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《大行报告》中金：蒙牛(02319.HK)短期估值合理 看好长期前景

中金发表报告表示，估计蒙牛乳业(02319.HK) -0.450 (-1.679%) 沽空 $1.67千万; 比率 14.310% 年初至今收入增速达到15%至20%，主要由于今年春节较晚带动开年销售表现强劲。同时管理层对于全年销售增长双位数的指引保持不变。虽然产品结构升级，有望继续抵消轻微成本压力带来的影响，带来毛利率改善，但考虑到计划的市场投入，该行预计其今年营业利润率将保持平稳。短期来看，考虑到当前市场一致预期或仍存下调可能，公司短期估值较为合理，仍看好公司长期前景。

该行指，蒙牛目前股价对应预测2018年及2019年市盈率各26.7倍及20.2倍，维持2018年底目标价28.17港元不变，此估值基于现金流折现模型，维持「推荐」评级，该行仍看好公司产品驱动长期增长的前景，同时费用率在短期事件高峰之后或将回落，有利于利润率上升。

中金称，蒙牛新产品推出将以酸奶为主，扩张前景仍主要看乳品业务。公司自去年底以来加快了新产品的开发步伐，以弥补去年常温酸奶品类扩张步伐的缓慢，并改善公司在低温酸奶品类高端化上的不足。(wl/t)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-05-24 12:25。)

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