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《大行报告》瑞信降周黑鸭(01458.HK)评级至「跑输大市」 目标价削至5.8元

瑞信发表研究报告，指周黑鸭(01458.HK) -0.130 (-1.964%) 沽空 $1.89千万; 比率 48.393% 短期盈利可见度下降，对其投资评级由「跑赢大市」降至「跑输大市」，目标价亦由9.6元大幅下调至5.8元。

报告指，周黑鸭近期股价疲弱，主因市场忧虑其利润率。不过，瑞信认为市场仍低估其利润疲弱程度。经调整后，瑞信下调周黑鸭今明两年盈测分别14%及21.9%，较市场预估分别低出14%及16%。

瑞信称，其主要忧虑在于鸭只成本上升，销货成本占比高达63%、或收入占比25%，料蚕食今明两年毛利率分别2.5及0.5个百分点；另网购及外卖服务销售贡献扩大，致今明两年销售开支占比分别升1.8及1个百分点；同店销售持续倒退带来经营杠杆收缩，为今明两年销售开支占比额外增加1.3及0.7个百分点。

报告料周黑鸭今年纯利同比跌4.8%，明年则反弹5.5%，反映今明两年纯利率分别被蚕食4.2及1.7个百分点。(da/u)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-05-28 12:25。)

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