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《大行报告》野村降晶苑(02232.HK)评级至「中性」 目标价下调至8.8元

野村发表报告，下调晶苑(02232.HK) -1.340 (-15.141%) 沽空 $48.16万; 比率 3.018% 评级，由「买入」降至「中性」，目标价亦由9.7元下调王8.8元。该行相信，晶苑今年毛利率或会受压，主因人民币年初至今按年升值8%，而集团以人民币计价的应付支出较收入高约10%。

野村预计，人民币每升值1%，会对集团毛利率产生0.1个百分点的影响。而较低毛利的订单，则会对毛利率造成约1个百分点的负面影响，该行因此下调对晶苑今年的毛利率预测，由21.1%降至19.4%。

此外，晶苑亦计划扩展产能，预计至明年以年均复合增长率计算增长15%。野村认为，即使订单利润率低，但集团的销售人员有更多诱因填补产能。预期扩产会最为影响其产品类别，因集团今年的产能增加主要位于越南，而该厂房主要生产休闲服装、女性内衣裤、毛衣及运动服装。(ek/a)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-05-30 16:25。)

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