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《大行报告》瑞银下调白云山(00874.HK)目标价至36.97元 评级「买入」

瑞银报告指出，白云山(00874.HK) -0.800 (-2.680%) 沽空 $1.18千万; 比率 4.401% 上半年经常性盈利按年增37%，符合预期。期内，主要产品罐装王老吉凉茶销量同比增长仅12%，令人失望，由于折扣加大，大健康业务收入仅升5.5%至52.75亿人民币，表现逊预期。不过，因成本控制得宜，大健康业务盈利按年升58%至5.6亿人民币，较预期理想。

该行指，受惠今年初流感疫情爆发，及部份产品加价，大南药业务(制药业务)收入升30.21%，相关盈利升31%符合预期。在6月与广州医药整合后，分销业务收入升109%，撇除此因素，收入跌30.8%，差过预期。

该行因应上半年业绩表现，调整集团2018-20年每股盈测+42%、-6%及-6%，目标价由37.81港元降至36.97港元，相当于2019年预测市盈率16倍，维持评级「买入」。(ka/u)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-08-23 16:25。)

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