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《大行报告》大摩维持对内地物管行业吸引看法 首选雅生活服务(03319.HK)

摩根士丹利发表研究报告，即使近期内地物管行业板块股价上升，维持对板块「吸引」看法，主因其具防守性本质，较少受政策收紧影响；盈利增长可见度高；利率上升对行业有利，因大部分公司属净现金状态。

此外，报告指，即使自3月初起，板块四家上市公司股价各升约30%，料短期正面催化剂持续，包括碧桂园(02007.HK) 沽空 $8.85千万; 比率 20.106% 分拆的碧桂园服务(06098.HK)将于6月19日上市，及新城发展控股(01030.HK) +0.300 (+4.167%) 沽空 $1.35百万; 比率 0.999% 关连公司「新城悦」准备上市。大摩料一些物管公司将公布上半年盈喜，如雅生活服务(03319.HK) +0.720 (+4.839%) 沽空 $2.14百万; 比率 2.797% ，源于委托管理面积大增及增值服务扩张。

该行按照行业明年预测市盈率推算，估值倍数大致不变，平均提升目标价约23%。大摩下调绿城服务(02869.HK) +0.240 (+3.117%) 沽空 $1.37千万; 比率 23.023% 评级，由「增持」降至「与大市同步」，因股价已届该行目标价，该行并下修绿城服务今明两年每股盈测分别17%及16%。

大摩指，行业偏好次序依次为雅生活、彩生活(01778.HK) +0.550 (+7.442%) 沽空 $25.59万; 比率 0.520% 、绿城服务，最后为中海物业(02669.HK) +0.135 (+4.745%) 沽空 $29.88万; 比率 0.820% ；首选雅生活主因盈利增长强劲，2017至2019年间盈利年均复合增长料49%，高于绿城服务的29%，而且估值较绿城服务有明显折让。雅生活现价相当于明年预测市盈率15.5倍，低于绿城服务的28倍；该行并上修彩生活今明两年每股盈测分别5%及7%。该行对内地物管公司最新评级及目标价见另表。(da/u)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-06-11 12:25。)

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