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《大行报告》瑞信降碧桂园(02007.HK)评级至「跑输大市」 削目标价至7.5元

瑞信发表报告指，虽然碧桂园(02007.HK) +0.280 (+3.402%) 沽空 $1.73亿; 比率 30.146% 本年至今股价疲弱及公布回购计划，该行相信其结构性问题将带来长期负面影响，包括资产回报期拖长及更低股本回报率，降碧桂园评级自「中性」下降至「跑输大市」；另下修资产净值(NAV)估算22%，并以NAV折让预估由30%扩大至50%为估值基础，碧桂园目标价自13.4元大幅下调至7.5元。基于二线及更偏远城市楼价分别跌3%及6%，瑞信降碧桂园2019年及2020年盈测分别7%及13%。

由于低级城市需求及楼价前景乏力，瑞信料碧桂园2018至2020年合约销售复合增长率将放缓至8%，低于同业平均的16%。另外更高降价压力、销售增长放缓，及更长现金收回周期，将影响股本回报率，料股本回报率将于今年见顶，并于2019年及2020年分别降至30%及27%。(vi/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-10-19 16:25。)

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