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《大行报告》麦格理升裕元(00551.HK)目标价至25元 评级「跑赢大市」

麦格理报告指对裕元(00551.HK) -0.050 (-0.218%) 沽空 $3.16百万; 比率 20.290% 第三季的代工生产毛利率上升感到惊喜，相信第四季的代工生产量增长将会有所提升。管理层预期第四季的订单出货量将会上升，该行认为这是短期的催化剂，而公司承诺会进行股份回购及派息将有助支持股价，将其目标价由原来的23.7元提升至25元，投资评级维持为「跑赢大市」。

裕元第三季的同店销售增长为8.9%，相信是由折扣所推动，因为公司指零售折扣按年增长1个百分点。渠道库存虽有上升，但仍维持在合理水平。麦格理将公司2018年的盈利预测下调3%，但将2019年的盈利预测上调5%，以反映2019财年下半年代工生产业务有更大增长的预期。长远而言，相信主要鞋类产品供应商需要与品牌客户建立更紧密的关系，以打破Flex-Nike的伙伴关系，这对主要供应商的市场份额有利。(jc/t)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-11-14 12:25。)

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