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交银国际：内地寿险保费收入增速呈逐月回升 助估值修复

交银国际发表报告表示，内地寿险保费收入增速呈逐月回升态势，相信可驱动内险股估值修复。内地今年首四个月原保险保费收入为1.66万亿人民币(下同），按年下降7.8%，但降幅较今年首三个月收窄。其中，财产险公司保费收入按年增长16.1%，增速较前三个月放缓1.2个百分点；人身险公司保费收入按年下降13.6%，降幅较前三个月收窄3.2个百分点。寿险业务单月保费收入按年增速呈回升态势，从1月的-26%，回升至4月的11.5%。内地今年首四个月健康险保费收入按年增长6%，单月保费收入为468亿元，虽然规模环比下降，但单月同比增速延续回升态势。

该行指，内地寿险市场集中度提升。首四个月中国平安(02318.HK) +2.077 (+2.667%) 沽空 $3.91亿; 比率 13.411% 和中国太保(02601.HK) +0.750 (+2.119%) 沽空 $8.73千万; 比率 30.456% 寿险保费收入按年分别增长20.7%和18.7%，较首季度增速基本稳定；国寿按年增长2.8%，增速转正；中国太平(00966.HK) +0.500 (+1.724%) 沽空 $3.98百万; 比率 1.369% 按年略降1.3%，较首季度降幅收窄。新华保险(01336.HK) +1.250 (+3.365%) 沽空 $1.38千万; 比率 6.748% 按年增长7.6%，较首季度有所加快。以上五家公司占据市场份额55.6%，较今年首三个月略升0.2个百分点，较2017年上升6.5个百分点。

交银国际称，维持中资寿险业「领先」评级，首选中国太平。该行指，第二季度银行理财收益率较首季度有所下行，寿险公司采取多种措施进行增员和提升绩效，数据继续验证寿险保费收入改善趋势，维持行业领先评级。

该行指，行业首选中国太平，公司代理人优势突出，该行预计公司2018年新业务价值增速将继续领先同业，而目前估值低于过去五年的平均水平。维持中国太平「买入」评级及目标价36.5元。该行亦予新华保险「买入」评级及目标价50元。(wl/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-06-07 12:25。)

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