中金研究报告指，内地银行业经营杠杆较高，息差水平低于主要可比较市场，且受到监管政策变化影响较大。该行料未来24个月，行业将出现明显重估，建议投资者积极布局内银股A/H股，H股首推中国银行(03988.HK) -0.010 (-0.266%) 沽空 $6.10千万; 比率 21.822% 及建设银行(00939.HK) +0.040 (+0.602%) 沽空 $1.50亿; 比率 15.440% 。

报告以三大周期阐述内银潜在重估潮，首先是宏观及资产质量周期，指占行业不良贷三分之二的的制造业及批发、零售行业企业产品价格和利润率快速恢复；规模以上企业盈利水平维持高位；及银行资产质量先行指标多季度持续改善。中金料内银行业不良率在2018至2019年小幅下降，夯实重估基础。

中金另称，第二支柱是利率周期。虽然存款竞争预计维持激烈，该行认为内银行业资产定价的收益能覆盖成本上涨，对银行业未来两至三年息差改善持乐观态度。第三是监管周期，料未来两至三年内的监管重点将维持在防范影子银行风险、逐步降低杠杆等方面，客观上强化了银行信贷在社会融资结构中的地位，有助于行业稳定向好。行业股本回报率(ROE)料基本稳定。

报告提出，今年几家优质内银的突出股价表现是行业重估的第一阶段。随着行业经营趋势的稳定，周期因素将推动行业进入重估的第二阶段，即整体估值区域向上。料2019年之后，随着各家银行不同管理周期和业务分化，银行业重估将进入第三阶段，即高资本内生能力的银行进一步拉大和行业平均估值之间的差距。

中金预测未来两年内银行业平均利润增速分别为7.2%及8.2%，目标行业H股平均明年预测市账率1.2倍。上行空间可观。以下列出该行对主要内银H股的评级及目标价：

股份?评级?目标价(港元)

工行(01938.HK) -0.010 (-1.493%) ?推荐?9.34元

建行(00939.HK) +0.040 (+0.602%) 沽空 $1.50亿; 比率 15.440% ?推荐?10.57元

农行(01288.HK) +0.010 (+0.279%) 沽空 $4.83千万; 比率 35.486% ?推荐?6.21元

中行(03988.HK) -0.010 (-0.266%) 沽空 $6.10千万; 比率 21.822% ?推荐?6.78元

交行(03328.HK) +0.050 (+0.880%) 沽空 $3.16百万; 比率 8.343% ?推荐?8.34元

民行(01988.HK) +0.110 (+1.432%) 沽空 $2.06千万; 比率 17.724% ?推荐?10.43元

(da/t)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2017-12-11 12:25。)

阿思达克财经新闻

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