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《大行报告》汇丰下调普拉达(01913.HK)目标价至30元 评级「买入」

汇丰研究发表的报告指，普拉达(01913.HK) +0.050 (+0.201%) 沽空 $1.22千万; 比率 38.080% 品牌的势头在2017财年转向正面，而2018上半年及第三季初集团自然销售增长10%，之后就见衰退，料2018年下半年自然销售增长将减慢至4%。该行相信在奢侈品牌上「大品牌跑赢小品牌」将成主题，认为普拉达数码转型较迟，而两大皮具品牌LV及Gucci在2017-2018年均大力投资数码化，带动其表现跑赢同业。该行指出若行业放慢，普拉达或会受累消费者「转向质量」的效应影响，相反大型品牌如LV面对消费力下降的影响将较小型品牌为低。

该行认为普拉达EBIT利润率已处于底部，2018年料为11.7%，而2012年高位时则达到27%，任何收入下行调整均会为利润率带来明显影响，考虑到该行预期2018年下半年将放慢，将2018财年自然销售增长预测由10.4%大幅降至6.5%，反映公司在势头减慢情况下仍继续大力投资数码化，EBIT利润率料将为11.7%。在2019-2020财年该行亦将其自然销售增长预测由8%-7%，下调至6%，利润率预测则由15.6%及17.4%分别降至12.7%和14.7%。

汇丰维持对公司「买入」评级，目标价由38元降至30元，主要考虑到销售及利润率降低加上税率提升。该行指股份在去年第四季股价大幅调整，加上香港投资者对行业看淡，现价为2019年预测市盈率的23.6倍及2020年预测市盈率的19.5倍，认为水平并不令人信服，但相信普拉达品牌并未受损。(el/ca)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2019-01-21 16:25。)阿思达克财经新闻

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