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《大行报告》美银美林重申碧桂园(02007.HK)「跑输大市」评级 目标价下调至14.2元

美银美林报告指出，碧桂园(02007.HK) -0.260 (-2.142%) 沽空 $2.99亿; 比率 21.030% 最近发生工程事故，造成7人伤亡。其首席财务官伍碧君表示，目前全国有接近2,200个项目进行中，过去周末，90%项目已通过内部安全测试，相关项目已恢复，惟其余10%需时进一步检测，项目进程或受阻。她续称，安徽地盘事故主要由于外判工程人员无理会安全标准，未来会提高聘请外判施工团队的要求，避免同类事件发生。她指，事件对销售及工程进度方面，影响近乎零，集团的资产高周转策略会继续。

该行指，集团220个项目受阻，按去年项目平均数据计，意味潜在影响销售金额为880亿元人民币，相当于今年销售目标11%，因此工程延误或令全年目标受压。该行认为，集团有能力在一个周末检查全国逾2,000个项目，反映其执行力度强劲，惟一次性检测及提高聘请外判员工要求，并不是长远解决方法。该行相信，主要是由于集团「追求节奏」的心态，在规模扩张的情况下，人力经营风险增加，若不改变此心态，风险会继续存在。

该行表示，集团股份可能会被降级，因其土地储备仅够3年发展，惟购地步伐放慢，质疑其销售可持续性。公司资产高周转策略在低级城市似乎未必可成功，土地利润率存在重大下行风险，因地价增幅远超项目均价。该行重申碧桂园「跑输大市」评级，目标价由17.5元下调至14.2元。(ka/ca)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-07-30 16:25。)

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