（英策周评2.6-2.10）
综合结论
1、证券期货监管会议召开，两会临近，稳经济促改革惠民生政策预期为A股回暖提供支持；
2、节后市场活跃度有所恢复，成交量回升，两融余额增加，资金参与度提升，赚钱效应有所体现；
3、从年报预报看，上市公司业绩增长好于预期，中小创增速保持高水平。一季度未过半，披露一季业绩预告公司全部预喜对投资者信心是较好提振。
市场价涨量增，沪指大双底形态突破颈线位和中期均线压制，技术面资金面双重利好，再加上两会维稳窗口开启和报行情展开，大概率现一波中等级别反弹行情，拉动品种应集中在中字头政策利好类个股。中小创表现低迷及主力资金参与度尚不足是限制行情高度的风险因素。
市场行情判断：
一、 市场预判要点：
（一）资金面：央行连续暂停逆回购，资金净回笼处高位；房贷收紧,外资加码A股,场外配资或卷土重来？
1、两市融资余额五连升，重回8800亿上方
至2月9日上交所融资余额5103.02亿，较前交易日增31.81亿；深交所融资余额3710.31亿，增6.61亿；两市合计8813.33亿元，增38.42亿。
2、央行连续第六天暂停公开市场逆回购
央行公告称随现金回笼，银行体系流动性总量处较高水平。为保持银行体系流动性稳定，2月10日仍不在开展逆回购。周五另有800亿逆回购操作到期。
3、周五沪股通净流入11.16亿，港股通（沪）净流入25.62亿，深股通净流入6.41亿，港股通（深）净流入5.04亿，沪港通表现如图所示：
深港通表现如图所示：
北向资金和南向资金累计净流入图：
4、1月23-2月3日新增投资者21.92万，前值29.25万，市场交易活跃度下降，如下图所示：
同期证券交易结算资金银证转账转入949亿，转出455亿，净流入494亿。
5、下周有30只股票计9.68亿股解禁，市值240.17亿，环比上周减50.55%。
6、经济参考报：完善激励约束机制是防风险关键
经参报刊文称，无论2013年“钱荒”还是2016年以来“资产荒”、“负债荒”，近年来金融市场风险演变和积聚都有金融机构内部不当激励约束机制驱动。只有从激励约束机制源头斩断“重规模扩张、轻风险防控”不良倾向，才能真正重塑金融业稳健经营理念，守住不发生系统性、区域性金融风险底线。
7、外资加码A股：RQFII获持续净申购
上周香港最大RQFII A股ETF南方A50基金资金流向逆转。过去7个月一直处净赎回状态的南方A50基金，连续4个交易日接外资申购，累计净流入资金逾5亿人民币。节后沪港通和深港通交易活跃度提升，节前买盘稀少的北向交易通道日均净买入额现数倍增长，有国际基金走完参与深港通流程，逐渐建仓。
8、招商等多家银行确认房贷年限收紧
中介公司透露，接北京银行业协会通知，要求2月8日起网签生效二套房贷款期限最长不得超25年。中行和招行个人贷款部门人员也表示将按北京银行业协会最新通知执行。有中介公司员工称浦发银行、中信银行已开始执行该政策。
9、2016年跨境资本流出减缓，四季度直接投资转为净流入172亿美元
外管局公布去年四季度及全年国际收支平衡表初步数，2016年跨境资本流出放缓；四季直接投资净流出转为净流入。外管局发言人表示，随着金融市场对外开放和配套措施出台，境外主体来华进行各类投资动力有所增强。
10、网易财经：场外配资卷土重来，最高杠杆1:4
场外配资有复苏迹象。除民间配资公司重启配资业务外，券商、银行和信托等金融机构也在推动相关业务。尽管提供优先级资金的银行将杠杆限制在监管要求1:2内，但可通过夹层、收益互换、增加通道等方式将杠杆放大至最高1:4。
11、投资日历
（二）基本面：六大垄断领域继续向民资放开，1月进出口同比超预期，大宗商品上中下游行业“涨”声一片，1月PPI预计破“七”
1、20余省设国企混改时间表，六大垄断领域向民资放开
已有28省市召开两会，京津沪等将推进国改列为2017年重点，国企混改成突破口，各省根据自身情况制定改革路线图和时间表。多地提出吸引民营资本，电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等垄断领域将更向社会资本开放。
2、1月进出口同比超预期
1月出口同比增15.9%，预期5.2%，前值0.6%，进口同比增25.2%，预期15.2%，前值10.8%。海关总署表示出口面临压力望在二季度开端缓解。申万宏源李慧勇称，1月贸易帐数据超预期主要受春节赶工影响，结构上值得关注，所有类型出口全面开花，但是否代表全年趋势还要结合后续数据观察。去年二季度进入补库存周期，基于以往经验，补库存需9-12个月，进口将延续向好态势到二季度末。
3、中国调研评估若美提高关税对中国企业影响
新浪报道，官方正调研和评估一旦美国将中国列为“汇率操纵国”并提高关税对企业的影响。多个政府部门正对对美进出口和跨境收支较大企业调研，要求企业评估一旦美提高关税，对企业产生影响和企业所能承受最高关税。
5、新华社述评处理好供给侧结构性改革“四大关系”：协调推进供需两端
新华社发文称今年是供给侧结构改革深化年。供需是市场经济内在关系两基本面，供需两侧是管理和调控宏观经济两基本手段。坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，协调推进供需两端，方能推动经济行稳致远。为破解经济循环不畅，须坚持以供给侧结构性改革为主攻方向。推进供给侧结构性改革要用好需求侧管理这个工具，使供给侧改革和需求侧管理相辅相成、相得益彰。
6、新华社：上市公司业绩预盈变巨亏，业内呼吁严惩“变脸”
新华社发文称，2016年度上市公司业绩预告近尾声，不少公司报喜同时，一些公司大幅修正业绩，由预盈转预亏“变脸”令投资者心寒，业内认为要对此进行严处。证券界、法律界人士也呼吁尽快修订法律法规，明确公司业绩“变脸”及伴生的违法违规行为发生后主张权利主体，同时扩大民事诉讼可诉范围，将非公允关联交易等其他引发业绩“变脸”行为纳入其中。
7、大宗商品上中下游行业“涨”声一片，1月PPI预计破“七”
部分大宗商品价格上涨快，如钢铁、化工、有色等产品。受其影响，下游家电、手机等价格上涨明显。统计局2月14日将公布2017年1月PP1和CPI涨幅，机构预计二者同比涨幅将创新高。交银金融研究中心高级研究员唐建伟预计，1月PPI同比涨幅望达7.4%，CPI同比涨幅望达2.4%。2月PPI涨幅更大，同比涨幅望达8%。如预测成真，PPI、CPI同比涨幅将分别创6年半和3年来新高。
（三）政策面：证监会对资本市场监管趋严，新股继续发行，IPO扶贫未变，择机退出股指期货临时性限制措施
1、稳中求进务实改革，2017年资本市场年度蓝图待展
以一年一度全国证券期货监管会议为标志，资本市场建设、发展，监管的优化、完善工作正式跨“新年”。在稳中求进主基调下，以依法、从严、全面监管总体思路为统领，一张崭新资本市场年度改革发展蓝图将展开。专家认为，严控风险、严惩违规、保持政策平稳、加大中介机构监管力度等特点今年将持续。
2、刘士余：注册制和行政核准制不对立
2017年证券期货监管工作会议10日举行，刘士余称“注册制是监管方法论要求，与行政核准制不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。”刘称各种准入类产品，核心是做好上市公司发行股票质量审查，资本市场运行要稳定。“惊涛骇浪的资本市场一定是弱肉强食者操纵。”他称“股指稳定和融资力度不能对立，没有IPO数量提升，资本市场丑恶现象难根本解决。2017年资本市场服务国家战略力度要提升，要进，”“去年服务脱贫攻坚战略探索受高度关注，认识趋同，一家企业已过会。在标准不降情况下，贫困地区上市企业通过观念带动和模式变化给当地帮助远比直接带来经济价值要大得多。”
3、区域性股权市场加快推进与新三板合作对接
国务院发布《关于规范发展区域性股权市场的通知》，促进区域性股权市场与现有公开市场错位发展、有序衔接和功能互补，推进与新三板合作对接，丰富多层次资本市场体系。不少区域性股权市场按最新监管要求逐步完善业务体系，筑牢长期健康发展基础。
4、证监会：在考虑市场承受力同时，让新股发行和再融资回到正常
证监会邓舸：考虑市场承受力同时，让新股发行和再融资回到正常状态。证监会对贫困地区企业实施绿色IPO政策，推动中小企业、中小商业银行发行上市。
5、证监会：企业为IPO迁址贫困县应真心扶贫
邓舸表示，资本市场扶贫绿色通道将坚持依法合规和精准扶贫两原则。不支持企业单纯为上市“买通道”，对贫困地区企业发行条件不降低。公司为IPO迁址贫困县，证监会坚持两原则：一、依法合规，优先安排，条件不降低；二、精准扶贫，好钢用在刀刃上。企业若有真诚扶贫意愿，切实开展生产经营，解决就业，带动经济发展，就享受IPO绿色通道。
6、深交所：将深化多层次资本市场建设，持续增强服务国企改革功能
济南柴油股份有限公司完成重大资产重组，重组标的中油资本100%股权交易金额755亿，创2016年A股市场并购重组交易规模之最。深交所表示，中油资本成功登陆A股市场成为支持服务国企改革、践行产业整合重要标杆。可预期，以资本市场为平台、以国有资本运营为载体、以并购重组为中枢、以做强做大做优为终极目标的国企改革将释放出源源不断改革红利。今后深交所将深化多层次资本市场建设，增强服务国企改革功能，提升服务实体经济能力。
7、证监会受理首发企业718家，已过会54家
至2月9日，证监会受理首发企业718家，已过会54家，未过会664家。未过会中正常待审618家，中止审查46家。
8、证监会核发12家IPO，筹资不超70亿
证监会核准以下企业首发，上交所主板：浙江元成园林集团、天域生态园林、浙江三星新材、北京海量数据技术、合肥常青机械、宁波圣龙汽车动力系统，深交所中小板：深圳市科达利实业、深圳麦格米特电气，深交所创业板：佛山市金银河智能装备、江苏安靠智能输电工程科技、广州尚品宅配家居、南京寒锐钴业。筹资总额不超过70亿。
9、全国证券期货监管工作会议：九大要求定调今年工作
会议强调我国资本市场发展仍不成熟，市场脆弱性和复杂性不可低估。今年证券期货监管总要求：一、推进从严治党、从严治会，确保资本市场发展政治方向不动摇；二、将防风险放在突出位置，守住不发生系统性风险底线；三、深化依法全面从严监管，维护市场秩序，提升监管能力；四、围绕供给侧结构性改革主线，提升服务实体经济能力；五、推进多层次资本市场体系建设；六、加强市场基础设施和监管保障能力建设；七、推进资本市场法制与诚信建设和投资者保护；八、开拓资本市场对外开放新格局；九、加强全系统建设。
10、刘士余：择机退出股指期货临时性限制措施
刘士余提出，积极稳妥推进期货及衍生品市场发展，择机退出股指期货临时性限制措施，深入论证和准备原油期货上市，发展国债期货市场，汇同国务院有关部门研究进一步丰富国债期货市场投资者结构，促进国债收益率曲线优化。
（四）外围市场：美联储预计今年加息三次“合理”，经济学家预计6月加息
1、美联储埃文斯：预计今年加息三次“合理”
美联储埃文斯称今年加息三次“合理”。目前经济基本面合理强劲，实际利率将随强劲经济增长上涨，美显然接近或处充分就业状态，失业率将下降；通胀朝正确方向发展。削减资产负债表规模须谨慎。特朗普财政新政并没给出细节，财政政策提振2017-18年GDP预估25个基点。
2、多数经济学家预计联储下次加息在6月
逾半数接受《华尔街日报》调查经济学家预计美联储未来两次政策会议将维持利率不变，然后在6月加息。接近60%接受调查商界和学术界经济学家称美联储下次将在6月13-14日政策会议上调高联邦基金利率，高于前次调查的48%。约25%受访者预计联储将在3月14-15日会议上加息，11%预计加息将在5月。
3、商品期货
期货市场周五收盘黑色系爆发，铁矿石玻璃盘中一度涨停。螺纹钢、热卷、沥青涨超2%，沪锌、焦炭、橡胶、菜粕、棕榈涨超1%，郑煤、豆粕、PVC、沪锡、豆油、沪铜、鸡蛋、沪铅、焦煤等收涨。沪金收跌逾1%，沪银、PP、淀粉、郑棉、大豆、沪镍、白糖、玉米等收跌。
（1）铜方面，市场认为2017年铜精矿供应扰动因素增加，生产稳定性差：一、铜价自2011年开始下滑，铜矿年度总资本输出连续下滑；二、智利罢工因素影响加大，当前智利铜矿劳资谈判艰辛，如新劳资合同无法达成，罢工可能性大。由于出口许可过期，印尼铜矿商面临全面暂停出口精矿可能，进而导致产量下滑。如铜精矿供应难增加，铜产量增幅将受限，供需平衡将改善，成为推升铜价重要因素。基于以上因素，后期铜价上涨是大概率事件。
（2）煤炭方面，部分观点认为国内炼焦煤资源贫乏，加之连年开采和固定资产投资有限，后期能开采量有限，焦煤端会遇产能瓶颈。从煤矿固定投资看，最近几年煤矿固定资产投资快速下降，煤炭行业资产负债率高，阻碍了新产能投入和旧产能改造进程。国内炼焦煤储量远低于动力煤，炼焦煤供给紧张将持续。
供给侧改革叠加利润改善，钢厂对优质主焦煤需求量增加，而国内进口量增加打破了国外焦煤市场原有平衡，促使进口价格和进口量同向上升。国内进口焦煤绝大部分是刚性长协货源，而非基于内外价差的贸易货源。如是贸易进口为主，在内外价差倒挂下进口量将减少。
整体看焦煤、焦炭成本推升型上涨行情已终结，在房地产政策紧缩和焦化厂产能未遇瓶颈环境下，今年可谓是煤焦行业向下游企业让利的一年。
（3）玉米小麦方面，一号文件显示，在玉米收储制度改革取得突破性进展基础上，有关机构下步将完善小麦和稻谷最低收购价政策，虽然市场预期今年小麦最低收购价政策不变，但小麦和稻谷最低收购价政策继续完善大趋势难以改变，完善方向是最低收购价水平要合理，要反映市场供求关系，要增加价格调节弹性，使不同粮食品种间形成合理比价关系。这意味着政策支持较高小麦价格要合理回归，一旦市场供求关系由市场机制调节，过高强麦期价和优质强筋小麦现货报价将回落。
长期来玉米市场施行收储托市政策最终导致政策收购价高于市场价，国内外价格倒挂，下游企业负担增加，库存高企，财政负担加重。国金证券研究所李立峰表示，玉米市场是供给侧改革先手棋，也是重点推进方向，原因有三：一、玉米市场供需不匹配突出；二、玉米作为口粮占比低，作为饲料有可替代性，不威胁粮食安全；三、玉米去年对“临储”政策做过调整，有作为空间，推进阻力小。
从反弹空间看，对玉米能否复制2016年黑色系涨幅，市场存明显分歧，毕竟庞大而品质偏差库存是压在玉米价格上方的大山。
下图为国内期货焦煤、焦炭、铁矿石和螺纹钢及铜、铝、橡胶和棉花走势图：
4、人民币汇率
周五人民币兑美元中间价下调109个基点，报6.8819。分析人士表示短期内美元指数仍延续弱势修整格局，1月中国经济基本面继续大体向好，短期人民币资金面趋紧，很大程度上利好短期人民币汇率表现。整体看，排除其他消息面因素可能干扰，人民币汇率大体均衡运行基调将大概率延续。
莫尼塔集团总经理钟正生表示，短期人民币汇率将处蜜月期。由于美国政府财政刺激项目前景不明，美元汇率将继续走弱。目前看人民币兑美元汇率大概率持平或走强，但人民币兑一揽子货币汇率指数将悄然下跌。
美资大行一位交易员指出，近日美元指数止跌回升是驱动人民币汇率下跌主因。受技术性买盘支持和即将到来的欧洲多国选举引起避险需求支撑，美元指数近5交易日持续回升。尽管短期市场存多不确定性，相信中国政府有能力控制资本流动，人民币将维持相对稳定。
下图为人民币汇率、房地产景气和沪综指的关系图：
5、原油、黄金和美元
（1）黄金方面，花旗表示政策及政治不确定性支撑黄金。花旗称大多数政策风险与特朗普有关，特朗普还在抨击和贬低美元，但欧洲政治和将到来的法国选举也发挥作用。在地缘政治动荡和政策不确定时期，避险需求会推涨金价。路透分析称投资者对法国极右翼政党候选人勒庞强势亮相感担忧。勒庞誓言让法国退出欧元区，并就保持欧盟成员国地位举行公投，特朗普禁止七穆斯林国家公民入境行政令引发争议也提振黄金避险资产地位。
目前市场最大风险来自美国政策不确定性，如财政悬崖博弈及基建扩张规模等都对市场预期带来较大影响。今年市场复杂程度较以往更甚。
（2）石油方面，市场主要聚焦OPEC将公布1月减产数据，但当前市场总体环境下有必要更全面审视能利用OPEC减产稳定增产的边际产油盆地。抛开地缘政治不稳定地区看(OPEC减产豁免三产油国——尼日利亚，利比亚和伊朗都存在地缘政治影响其增产野心)，只有北美(美国加拿大)才真有能力稳定增产。
（3）美元方面，前期持续下挫后美元“超跌反弹”意愿强烈，美经济数据强劲及美联储鹰派言论支撑美元反弹。
道明证券表示美元不会在近期区间上现重大突破，市场主流主题仍围绕美国和欧元区政局，希腊债务危机等。由特朗普交易转向风险交易后或对美元兑高收益率货币有利，不过美国财政政策细节一拖再拖为美元上半年面对一大挑战。对美国而言，焦点将转向美联储官员发言。美联储官员本周发言包含呼吁加息鹰派声音和更加谨慎观点，焦点或将转向接下来发言的Evans，预计其将发表相对平衡言论，再次强调逐渐加息观点。
今年以来美元指数缓慢下滑令不少此前相信美元强势持续人士开始怀疑美元强势可能仅是短暂状态，甚至是美元指数见顶信号。美银美林首席技术分析师PaulCaina表示，他发现几乎所有汇市和债市主要品种都现头肩反转技术形态，暗示强势美元和更高利率会延迟出现。
下图为美元、原油、黄金和沪指的关系图：
6、各国股市和大宗商品本周行情一览：
（五）、主力资金意图分析
1、资金流向
数据显示，周五沪市流入11.74亿，深市流出41.33亿，主力资金小幅流出。板块方面，钢铁、建筑材料、石油矿业开采涨幅居前，国防军工、其他电子、仪器仪表跌幅居前。66个行业板块中18个大单净流入，48个大单净流出，流入流出比0.38，板块呈资金大面积流出态势。个股方面，两市2892只交易个股中1043只大单净流入，1838只净流出。下图为大单净额5日统计净流入和净流出行业板块：
2、本周行业涨跌幅排名
（六）、技术分析：
1、沪指周五延续强劲走势，盘中一度站上3200点，基建股集体大涨，市场分化明显，赚钱效应不足。指数收报3196.70点，涨0.42%，周累计涨1.8%。两市全天成交4985.29亿，较上交易日增398.66亿，成交量连续三日放大。技术看指数站上60日均线及水平颈线后，量价配合好，是震荡上行的技术形态，第一目标位在前高3300点。
2、反之，小盘题材股依旧低迷，创业板指周五低开低走，尾盘小幅跳水。指数收报1904.68点，跌0.49%，周累计涨1.49%。成交量较前日萎缩，尽管积弱已久的中小创终于在下跌两月后再站20日均线，但量能未有效放出，能否与主板同步出现中等级别行情不乐观。
3、涨停家数统计与沪综指对照图如下：
上图看涨停家数有所减少，市场交投仍谨慎。
5、“中字头”指数（880853）
“中字头”指周五收盘706.57点，涨0.97%，指数有效突破前高，5日均量突破下降趋势线压制，有可能是本轮中等级别行情的领涨板块。
6、国债期货
十年期国债指数周五收盘94.655，跌0.16%，指数近期在前底处反弹，持续性待观察。在过去两月里货币利率陡峭化上移是驱动债券利率期限结构陡峭化上移重要原因，在流动性压力不减、货币市场利率系统性抬升趋势不变下，债券收益率或无持续下行基础，债券收益率陡峭化上行趋势或延续。“去杠杆”政策不变前提下对债券市场仍需保持谨慎，当前情绪回暖或非趋势反转。