近期A股展开了一轮持续的反弹，在这轮反弹中我的仓位一直保持在40%，所持的股票一直拿着，没加仓也没有减持。

而这一轮反弹的重要功臣就是“政策”扶持，所以，很多人也把这次见底叫“政策低”。其实，A股一直都是如此，在整个熊市的下跌趋势中，为了缓解快速下跌所带来的风险，会不断出一些救市政策来维持平衡，也正因为如此，我们才可以在A股下跌趋势里看到很多反弹。

比喻2010年到2013年的熊市，我们就可以看到在下跌趋势里有很多反弹，这些反弹基本都是政策造成的。

那么这次反弹是基于什么政策呢？

10月19日，是一个不少投资者记忆犹新的日子。当天，国务院副总理刘鹤以及央行、银保监会、证监会三位掌门人集体发声稳定市场情绪，大幅提振投资者信心。

在这样强有力的政策支持下，A股保卫战全面升级，A股三大股指全面回暖。

也正是从10月19日开始，政策的暖风便没有停止过，持续释放呵护市场的信号。

10月21日，上交所、深交所和中国基金业协会等三部门政策联动。上交所发文表态，积极采取有效措施，全力维护市场稳定健康发展；深交所表示，认真组织贯彻落实刘鹤副总理关于股市的工作要求；中基协表示，对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”。

股指也在此利好下，连续暴涨2个交易日。

10月25日，中国银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，发挥保险资金长期稳健投资优势，参与化解上市公司股票质押流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持，维护金融市场长期健康发展。

10月26日下午，十三届全国人大常委会第六次会议经表决通过了关于修改《中华人民共和国公司法》的决定，并自公布之日起施行。随后，证监会和交易所也推出落实措施。

10月30日，证监会官网发布声明，围绕资本市场改革，加快推动三方面工作，回应市场关切。

现在我们仔细看看上边这些政策。

整体而言，这次政策对流动性方面的支持更多的是侧重于防范系统性风险（政府出台纾解股票质押问题）与引导上市企业自发的提供流动性（股份回购新规向海外成熟市场看齐，形成更加良性的机制），政策鼓励更多资金直接进入二级市场力度反而不及历次“市场底”，这或许反映着政策调控思路从“救指数”到“救企业”的悄然转变。

（1）先说说股份回购政策多方面的放开；

最新公司法落实的股份回购制度方面的调整主要有三点：在原来的基础上增加了两种上市公司可回购股份的情形，其中最重要的一条为“上市公司为维护公司价值及股东权益所必需”，此举有利于上市公司在市场低迷期提振股价；建立了库存股制度，此前回购后的股份需要及时注销，而新规中增加的两项回购情形所对应的期限为三年内转让或注销，即允许公司将回购的股份以库存股的形式保留三年；回购流程简化，新增的两项回购情形只需经三分之二以上董事出席董事会议决议即可，不必经股东大会决议。

我认为股份回购新规的落实代表着A股市场制度向海外成熟市场做出了迈进，此前国内上市公司受限于回购情形严苛、回购流程所需时间较长，股东更多的以增持的形式购买本公司股票。理论上，当股票价格低于净资产值或股息率高于借款利率的情况下，股票回购均会对股价构成利好。

当然，回购是需要钱的，预计未来自有现金流充裕、前期估值调整幅度较大的上市公司均会收益于此。

（2）政府与保险参与股票质押问题的纾解

当前市场面临的最大的流动性风险来自于股票质押的平仓风险。该风险在今年6月开始逐渐引起市场担忧。随后沪深交易所以及中证协齐发文，称“达到平仓线以下并不完全等同于将在二级市场上出售”，一方面，股份限售、减持限制等会制约二级市场的直接平仓；另一方面，质权人还可以选择集中竞价、协议转让、司法拍卖等方式变现。但随着A股的不断调整，目前达到预警线和平仓线的股票市值占比数据正在以加速度持续扩大。

此次“政策底”对于股票质押可能导致的流动性抽离问题做了及时的应对，包括目前多地政府已经参与纾解当地公司的股票质押问题，引入保险资金成立专项资产管理计划购买上市公司股票、债券、可交换债等以为上市公司提供流动性。

整体来看，中小企业板和创业板触及预警价/平仓价的市值占比显著高于主板，这主要源于质押股数占流动股的数量较高，目前政策对股票质押问题的纾解有利于修复中小创前期的估值压缩。

（3）优化交易监管，减少不必要的干预

10月30日，证监会发布声明称“将优化交易监管，减少交易阻力”，信息中尚未提及具体将落实在交易环节哪一方面，一个可能的情况是未来异常波动的认定的放松。

前期异常交易的认定常发生于中小市值股票，此次监管优化有利于抬升中小市值股票的上行动力及提振市场情绪。

经过我们对政策的解读，大家可能发现了，这些政策都是基于股市的流动性利好。在政策的依托下，股市确实有了积极的反应。

政策最先受益的是券商股，所以这轮反弹券商是走的最猛的。其次，最受益的是中小创的股票，前边也说了，不论是股权质押的纾解还是优化交易监管，减少不必要的干预，对中小市值的股票都是利好。本周又出了一个信息，就是IPO被暂停了！其实这不是实质的暂停，我们只能说是放慢节奏。不论如何，这个信息肯定会被市场用来炒作，炒作什么？那肯定是次新股。所以，下周次新股会非常活跃，里边出现连续涨停妖股的概率极大。

那么，我们的大盘是否就反转了？

我不认为，我认为这次只是弱势中的一轮反弹，只是反弹时间比以前久点。

为什么只是反弹？

近期政策都是基于股市的流动性利好，目的是为了缓解市场大幅波动的压力。但是，股市流动性的改善对市场的利好更多作用于短期和结构性市场，市场长期的走向还需取决于政策对冲经济下行的力度。

换言之股市底的形成建立于经济底的预期，而经济底又取决于政策底的力度。

10月31日中央政治局会议文件提及“经济下行压力有所加大”，显示高层对于经济下行压力重视程度提升。从数据我们可以看到，经济的下行压力在近期进一步凸显，甚至是超预期的下行，9月工业增加值数据显著放缓至4.1%，上市公司三季报情况显示二季度中盈利韧性较强的消费板块部分龙头公司出现明显低于预期的增速下滑。

在经济下滑的背景下，我们做了很多努力，最大的事情就是继续搞基础建设、减税，从目前看，这些政策还难以有效对冲经济下滑的风险。

我个人觉得，这轮经济调整有很深的寒意，这种寒意来自“瓶颈”两字。当今世界经济陷入困境，根本问题是增长动力不足。中国在房地产、基础建设的高速增长下，原有经济发展模式动力耗尽，遇到了瓶颈；全球科技发展遇到了瓶颈。世界经济发展到今天，上一轮科技和产业革命所提供的动能已经接近耗尽，传统经济体制和发展模式的潜能趋于消退。

面对相对疲软的世界经济，一方面各国面对萧条，通过实施宽松货币政策等刺激措施推动经济复苏；另一方面经济衰退引致的国内就业等矛盾激化，进而造成国际关系相对紧张。但事实证明，无论简单的货币政策刺激，还是地缘政治冲突，都无法为世界经济增长带来长期稳定发展的内在动力。如何从根本上解决这些问题？

只能依靠新一轮的技术革命。

人类历史悠远漫长，世界的霸主轮流登台，从古巴比伦、古埃及、古印度、中国，到近代以来的葡萄牙-西班牙、荷兰、法国、到工业革命后的英国、法国，到二战后的苏美争霸，到美国一枝独秀，如果我们捋一捋，会发现有一个幽灵般的东西在决定着这种势力的变换，它的名字叫——科技。

而下一轮的科技爆发就是：人工智能。人工智能成为新一轮产业变革的核心方向，人工智能的发展会带来非常多的产业革新。这是全球的共识。

美国、德国、日本等发达国家凭借过去几十年的深厚技术积累，以及长久以来对中国的技术封锁，当前它们在人工智能技术层面还手握着先发优势，但中国有一个它们无法比拟的优势——我们拥有世界上最大的市场，在政府的有效梳理下，这个市场在时刻提出新的需求，对新技术新产品新模式有足够的试验和实践空间。

所以，只要这个产业爆发，我们也将受益，我们的经济才能走出雾霾，开启新一轮的征程，那时，10倍大牛股的时代又将来临。

前提是，在这轮爆发前你还活着！