股指持续下行，风险尽情释放

晨报记者韩忠益

今天，沪深两市三大指数震荡走低，盘中医药、白酒等防御性板块领跌，氟化工、半导体等板块有一定涨幅，早盘北向资金中沪股通净流出4.97亿，深股通净流入1.29亿。午后以白酒股为首的白马权重蓝筹和周期资源股继续调整，市场整体以盘跌为主，最后沪市以下跌17点报收，创业板则下挫0.53%。北向资金在尾盘前加大抄底力度，资金呈现明显的净流入。

当前A股估值到底是高了还是低了，看看市场低迷的气氛，好像不便宜，但数据显示，截止至2019年11月25日，沪深两市的滚动市盈率为15.37倍，其中上证A股滚动市盈率为12.82倍，深圳市场为22.48倍，中小板24.56倍，创业板38.5倍。显然，目前A股各指数市盈率仍在合理范围内，尤其是上证A股，当前估值仅有12.82倍，深市主板也只有15.9倍，因此从总体估值角度看，上证A股以及深市主板都是具有投资价值潜力的。

但这是平均得来的数据，如果从板块、个股分析，好像情况就比较复杂了。比如刚刚以5.5元发行的邮储银行，对应市盈率仅9.5倍，后面还有京沪高铁以及其他城商行、农商行要IPO，他们的市盈率应该也不会高，到时候他们将对拉低市场的平均估值水平作出贡献，所以观察市场的估值到底是高了还是低了，不能拘泥于一个角度，而是要从多维度出发细细辨析。

今天沪市继拉出三根阴线后，空头继续打压股指，从上午一开盘，多头就放弃抵抗，虽然券商股一度反抽，但没有资金跟风，多头只能偃旗息鼓，任由股指“一路向西”。

大盘之所以越来越缺乏人气，一是因为前面几次冲高回落走势，套住了不少场内最活跃资金，二是所谓的价值蓝筹连续下行给人抱团筹码在松动的感觉，既然市场中原先最安全的板块都走下了神坛，谁还敢轻举妄动？关于这点，笔者在本周初已经提醒大家：小心高位、高价股板块补跌！

所以现在投资者再看见盘中有反抽动作，无人理会，知道这不是反抽，是机构在暗中发套套。与其被你套，还不如让股指持续下行，风险尽情释放，既可以在未来抄底，又避免将手里宝贵的子弹为机构高位派发筹码服务。

笔者在今天早盘策略中已经明确表示：今天如果拉不出中阳，下周股指将滑向2850点。股谚语：一根长阳，千军万马来相会。现在连一根止跌性中阳都难出现，做多的力量怎么可能就随随便便集合了呢？

（下面是记者在报纸上的小说连载。应朋友要求，今后就放在财富号里，这篇连载小说已经写了近20年，是纪实财经小说，情节纯属虚构，请勿对号入座）

操盘工作室（财经纪实小说）

可以趁破发时套利

昨天针对后市行情，高智分析说：“巨无霸”的邮储银行申购，市场普遍预期该股存在破发可能，也许等该股上市了，多头才能看清大盘的短期方向选择。

今天，邮储银行（601658）的最新公告显示，回拨机制启动后，昨天网上发行的最终中签率为1.25914868%，有效申购倍数为79.42倍(含超额配售部分)。此次邮储银行的网上中签率，创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。在此之前，网上发行中签率最高的是11月26日上市的浙商银行（601916），为0.688%。

“邮储银行网上发行有效申购户数888万户，较近期新股申购数大幅下降，说明投资者接受了浙商银行上市当天破发、渝农商行上市10个交易日破发的教训。”高智说。11月14日申购的浙商银行有效申购户数为1097万户，11月21日申购的中科海讯（300810）有效申购户数为1179万户。邮储银行有效申购户数888万户显然是大为减少了。

“这不是坏事，本来就是市场化发行，而且此前因为有引入‘绿鞋机制’，所以一部分看好邮储银行的投资者还是踊跃申购了。”郁教授道。所谓“绿鞋机制”也叫绿鞋期权，根据中国证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”俗称绿鞋机制。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。过去工商银行、农业银行和光大银行上市时，均在上市30天内全额执行了绿鞋机制，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。

“根据邮储银行招股说明书披露，按照发行价5.50元计算，对应市盈率9.5倍，大大低于23倍发行市盈率红线。一旦该股上市30天内一旦破发，43亿‘绿鞋’入场，投资者及时跟进还是有得赚的。”高智认为昨天没有参与认购的投资者如果想在邮储银行上获利，完全可以趁该股破发时进场，说不定还能买个好价钱。

“但邮储银行最终会不会破发，由这家银行的基本面决定，其业绩是否能够支撑其估值水平才是关键。不过既然存在‘绿鞋’机制，到时大概率能套利。”郁教授觉得邮储银行最新业绩显示是延续增长势头的，只要这个业绩不是为了上市被粉饰过，是真实不带水分的，那其股价一旦破发，确实会有短线获利机会。

下周一仓位：10%