一 市场动态 【市场方面】上周上证综指下跌4.63%，前两周涨幅已蚕食殆尽；深成指跌7.46%，创业板指跌7.08%，创2016年4月来最大周跌幅。 【汇市方面】周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8620，为去年5月26日以来首次收于6.86关口下方，盘中刷新去年5月15日以来新低至6.8965，上周累计下跌374点，连跌八周。 二 热点资讯 【中央政治局会议】中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《中国共产党纪律处分条例》。会议要求，要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，保护在华外资企业合法权益。 【致尚点评】此次中央政治局会议不仅仅是市场主流认为的“扩大内需”财政货币政策微调，投资者需要站在中美第三次国运交锋的背景下理解，会议提出“需求+货币+改革”三剂强效药背后，暗含着的是政策层深刻的危机感。 【制造业PMI连续5个月保持在51%以上】尽管7月份制造业采购经理指数（PMI）和非制造业PMI扩张势头放缓，但目前仍保持较高水平，其中制造业PMI连续5个月保持在51%以上，表明经济总体继续保持扩张势头。 【致尚点评】PMI持续维持在51%以上表明我国企业当期生产经营活动总体继续保持扩张，但步伐放缓。此外就业依然维持显著的韧性，这很大程度上是近年来经济结构调整的结果，服务业发展势头良好对就业的贡献度明显上升。 【七月地方债发行逾7500亿元 创年内单月新高】数据统计显示，7月份地方债发行规模达7569.54亿元，创今年以来月度发行量新高，但不及去年7月份的8453.08亿元。 【致尚点评】今年地方债发行不及去年，一方面在于今年地方债统筹安排较晚；另一方面在于受到今年上半年三个地方债相关政策文件的影响，该文件将强了对地方政府债券发行的规范。 【证监会修改完善上市公司退市制度】近日，证监会发布了关于修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》的决定，对2014年《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》进行修改。 【流动性宽松可期，货币政策更重预调微调】专家表示，从缴税、外汇占款、现金走款等多个影响流动性的因素分析，均不会对资金面造成太大影响。货币政策方面，需加强前瞻性的预调微调，适时调整边际松紧。 【致尚点评】当前中国经济仍有下行压力，民营企业、中小微企业融资难尚未根本解决，下半年仍有大量MLF到期。因此，有关部门仍可能继续实施定向降准保持流动性合理充裕。 【美国经济数据】美国二季度实际GDP年化季环比初值4.1%，创2014年三季度来最高增速，预期4.2%，前值由2%修正为2.2%。特朗普表示美国经济以“惊人的速度”增长，平均增速或大幅超过3%。二季度经济数字是可持续的，且下季度的数字将更出色。 【致尚点评】受益于1.5万亿美元减税计划和上一季度政府支出增加的支持，美联储继续渐进加息的可能性进一步提高，以防止经济过热。 【货币基金收益率下降】货币基金平均年化收益率跌至3.55%，创年内新低。 【致尚点评】资管新规细则落地后，以往的市场格局将发生改变，货币基金或迎来银行理财这一强劲对手。此外，在下半年经济保增长压力下，预计资金面仍将保持相对宽松态势，货币基金的收益率中短期内或延续下行趋势。 三 权益市场 【2000亿关税】特朗普欲将2000亿关税征收比例从10%提升到25%，同时美商务部宣布对44家中国企业施行技术封锁，主要为军工及芯片领域。 【致尚点评】美方抬高价码，对中方施压，欲在谈判桌前占得先机，极度影响我国市场情绪，也导致了8月1日尾盘跳水。特朗普虽仍受通俄门困扰，但重新将矛头对准中国的举动对本就脆弱的市场带来的一定压力。 【QFII二季度首批重仓股曝光】在A股市场反弹受制，多空分歧加剧之际，以QFII为代表的外资动向愈发受到市场关注。统计发现，目前，有8家上市公司前十大流通股股东中出现QFII的身影。 【致尚点评】种种迹象表明，多数外资机构仍对A股市场前景看好。近期，北上资金不断流入A股，引发了A股价值投资的风潮，一些估值低、高分红、业绩增长稳定的大蓝筹品种受到偏爱。 【不足一月近800亿元资金借道ETF入市】在公募基金市场上，ETF产品场内流通份额的变化最能直观地体现资金的净流入和净流出动向，7月份以来ETF产品的规模仍在持续不断扩张，按照每天的基金净值和场内流通份额增量测算，已经有接近800亿元的资金在7月份20个交易日借道ETF流入股市。 四 债券市场 【DR007与OMO利率再现倒挂】8月2日，央行公开市场操作（OMO）继续暂停，300亿元逆回购到期实现自然净回笼，为近期第7日净回笼。央行表示，当前流动性总量处于较高水平。银行间市场上，代表性的7天期回购利率再度跌至2.5%以下，与央行7天期逆回购操作利率形成倒挂。 【7月信用债违约情况边际改善】今年1-7月，已有16家企业违约，涉及债券规模约316亿元，较上年同期分别增长45%和60%。7月共有6家企业违约，较6月增加3家，涉及债券规模68亿元，较6月微减。 【致尚点评】7月违约企业数量虽较6月增多，但违约债券规模略有减少，说明单家企业的违约规模下降；7月新增违约企业数和涉及债券规模分别较6月减少50%和38%。由于央行定向降准资金释放和超预期投放5020亿MLF，支持市场增配信用债，债券违约的势头有所放缓。 【国债期货冲高回落收跌】股市下跌提振效果减弱，8月1日国债期货午后冲高回落收跌，10年期债主力T1809跌0.06%，5年期债主力TF1809跌0.04%。 【致尚点评】短期来看，融资尚未有起色、资金面持续宽松、风险偏好重新走弱，长端利率可能还会延续下行趋势，但空间已经相当有限。展望未来一个季度的市场行情，长端利率的上行风险会更高，现阶段继续做多长久期利率债，收益风险比已经不太合适，博弈成分更重。 【可转债突成香饽饽】上海证券报报道，7月份可转债市场出现大幅增持现象，基金、券商和社保成为增仓的绝对主力。7月份各个参与主体集体增持转债48亿元，总持仓超过900亿元。 五 外汇市场 【人民币创新低】在岸人民币兑美元周五16:30收盘报6.8246，较上一交易日跌421点，创2017年6月以来新低，本周累计跌451点，连跌7周。 【致尚点评】中国商务部强硬表态加剧市场担忧情绪，中美贸易战升级持续拖累人民币汇率，另外美元指数接连上行，亦加剧人民币跌势，短期人民币料仍承压。 【欧元区二季度经济增长放缓】欧元区二季度GDP录得两年来最低增长，这一势头与美国形成鲜明的对比，若现状维持，美联储与欧洲央行的利率差只会越来越大，这将阻碍欧元区进一步解决债务危机及南部地区青年高失业率问题。 【致尚点评】欧盟经济放缓除了归咎于寒冷天气与罢工问题外，还因上半年出口下降，以及美欧贸易关系紧张导致的企业信心消退。随着欧元区经济引擎动力减弱，下行风险不容忽视。