摘要
国债期货小幅收跌，10年期债主力T1812跌0.01%，5年期债主力TF1812跌0.04%，2年期债主力TS1812跌0.06%。短期债市或延续弱势震荡，对地方债发行及资金面前景保持谨慎。
央行今日未开展逆回购操作，进行了1000亿元3个月国库现金定存招标，中标利率3.8%，较上次高10bp。今日有1200亿元逆回购到期。
下半年基建增速加快的预期渐起，供给压力和经济悲观预期的缓和叠加通胀预期，使得利率债近日承压。7月下旬以来，一系列稳增长政策出台也使得债市大方向的行情出现了变化，未来伴随经济反弹或企稳，“宽货币”环境将逐步收敛，债市将重新走熊，信用债也会跟随利率调整。近期财政支出加大，资金面趋松，债市有所回暖。目前国债期货大跌之后的反弹颓势已显，预计本周债市将继续震荡走低的格局，建议投资者空单持有。
操作建议：
TS1812：空单持有
TF1812：空单持有
T1812：空单持有
一、行情走势回顾
国债期货小幅收跌，10年期债主力T1812跌0.01%，5年期债主力TF1812跌0.04%，2年期债主力TS1812跌0.06%。短期债市或延续弱势震荡，对地方债发行及资金面前景保持谨慎。今日2年期国债期货主力合约TS1812报收于99.270，跌幅-0.06%，最高99.300，最低99.205，成交量671手，持仓量3559手，日增仓+200手；5年期国债期货主力合约TF1812报收于97.610，跌幅-0.04%，最高97.675，最低97.505，成交量5700手，持仓量15180手，日增仓+19手；10年期国债期货主力合约T1812报收于94.620，跌幅-0.01%。最高94.730，最低94.410，成交量31320手，持仓量51096手，日增仓-586手。目前T1812和TF1812已经是主力合约，主力移仓换月已经接近尾声，仍然持有1809合约的投资者请注意及时移仓换月。
资金面有所收敛，银存间质押式回购利率涨跌不一；Shibor多数上涨，隔夜品种涨近5bp。
图1：国内银行间同业拆放利率
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
二、央行公开市场操作
央行今日未开展逆回购操作，进行了1000亿元3个月国库现金定存招标，中标利率3.8%，较上次高10bp。今日有1200亿元逆回购到期。
图2：央行公开市场操作
数据来源：Wind、恒泰期货研究所
三、近期热点追踪
A股9月冲关另一重要国际指数，将带来千亿增量资金
继今年5月MSCI首次将A股纳入新兴市场指数成分股后，富时国际指数公司近期亦表示考虑将在9月把A股列入其旗舰指数，权重甚至可能超越MSCI。机构推测，至少可带来5千亿美元以上增量资金。目前A股市场已符合累计跌幅高、估值位于历史区间底部、筹码相对稳定等多项底部条件，持续获外资青睐。
A股纳入富时指数进程
2015年5月26日，富时罗素指数公司宣布将启动将中国A股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划。富时罗素指数公司专门为A股设计了相应的临时过渡指数，但A股还未真正纳入富时全球股票指数体系。临时过渡指数包括富时新兴市场含A股指数，富时环球含A股指数等。
2017年9月，富时罗素对A股进行评估，但由于资本流动性和清算方面尚不能达标，A股未能纳入富时全球股票指数体系中。
2018年9月，富时罗素将再次对A股进行评估，在A股已纳入MSCI旗舰指数后，A股也有望纳入富时全球股票指数体系。
富时股票指数体系剖析
富时公司（FTSE）和标准普尔公司一样，是一家专业的指数编纂计算公司，富时并不属于任何交易所，它是由伦敦交易所（LSE）和金融时报(FT)共同拥有，所以FTSE就是这两者的缩写。
现在提到富时，大多数投资者都想到富时100指数，这是富时最出名的指数，当然富时指数并不仅仅只有这一个。
富时100指数 (FTSE 100) 自1984年起，涵盖在伦敦证券交易所交易的上市的市值最大100支股票，和法国的CAC-40指数，德国的法兰克福指数并称为欧洲三大股票指数。这一指数覆盖伦敦证券交易所大约80%市值，是反映伦敦证券市场股票行情变化的重要尺度；它通过伦敦股票市场自动报价电脑系统，随时得出股票市价，并实时计算，每15秒更新一次数据，因此能迅速反映股市行情的每一变动。
其它指数还包括富时250指数（FTSE 250），该指数每个季度根据证券交易主要排名的第101个至350个最大的公司组成。排名指数的上升或者下降根据每一个季度确定，在三月、六月、九月和十二月。
这次与中国相关的核心指数是富时环球指数（FTSE All-World Index）和富时新兴市场指数（FTSE Emerging Index）。
A股如纳入富时指数，预计给A股带来的短期资金流与MSCI相当：
（1）追踪富时全球及新兴市场指数的基金规模小于追踪MSCI指数的基金规模。根据富时罗素估计，跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时指数为基准，剩余60%则以MSCI指数为基准。
（2）预计A股在富时全球及新兴市场指数中的权重高于MSCI。根据路透报道，富时指数给中国A股的权重可能超过MSCI指数。A股如纳入富时指数，将进一步加快A股融入全球资本市场步伐，以龙为首风格将进一步强化。
四、国债期货行情研判及操作策略
国债期货小幅收跌，10年期债主力T1812跌0.01%，5年期债主力TF1812跌0.04%，2年期债主力TS1812跌0.06%。短期债市或延续弱势震荡。
央行今日未开展逆回购操作，进行了1000亿元3个月国库现金定存招标，中标利率3.8%，较上次高10bp。今日有1200亿元逆回购到期。资金面有所收敛，银存间质押式回购利率涨跌不一；Shibor多数上涨，隔夜品种涨近5bp。
本次基建刺激要求之后，供给端成为了债券市场的重灾区，财政部要求各地至9月底累计完成新增专项债发行比例不低于80%，意味着9月底之前市场会增加8600亿新增专项债，这笔巨量供给和目前每月1万亿左右的新增社融比也不遑多让，政策指引直接导致市场非平滑供给、资金分流严重。近期为了配合基建政策频出，地方债风险权重有望从原来的20%降至为零，进一步分流利率债需求，虽然有禁止信托房地产开发贷的措施分流一部分资金需求进入利率债市场，但是远远不及地方债分流的资金需求。
7月下旬以来，一系列稳增长政策出台也使得债市大方向的行情出现了变化，未来伴随经济反弹或企稳，“宽货币”环境将逐步收敛，债市将重新走熊，信用债也会跟随利率调整。目前十年期国债期货大跌之后的反弹颓势已显，预计本周债市将继续震荡走低的格局，建议投资者空单持有。
操作建议：
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