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文/任自在

大股东套现，小股东套牢！这10个字完美的演绎了2018年的A股市场。

过去一年，A股市场总市值减少14万亿，期末投资者数量为1.45亿，这样算下来A股股民2018年人均亏损9.92万！

这都是小事，毕竟对于大部分人来说，人还在股市，票也在股市，只不过被套牢了而已，未来或许还有回本的可能！

但，2019年不一样！

就像春晚小品《不差钱》所说的那样，人生最痛苦的事是：人活着，钱没了！对于A股市场来说，你务必要小心：人还在股市，票却没了！

2019年退市之年 警惕竹篮打水一场空

2018年已经画上句号，上市公司的业绩状况也都已经尘埃落定，然而风险才逐渐开始显现！

1月4日，*ST华泽公告称预计上市公司2018年将亏损10到13亿元。因为公司在2015年到2017年期间已经连续亏损了3年，按照深交所的规定，如果2018年继续亏损，那么公司将被强制退市！

说起*ST华泽可谓是劣迹斑斑，“造假”借壳上市、连续亏损三年、关联交易、实际控制人违规占用资金、违规对外担保、股权质押、董监高离职、最穷的手账上仅有53块钱，好像上市公司该有的问题，这家公司全有了。

就是这样一家公司，二级市场对于它的炒作还是乐此不疲，2018年一季度的时候股东户数是6.62万，2018年二季度的时候股东户数增加到6.77万，1500多人又给杀了进去，进去之后就直接出不来了，等待他们的是26个跌停板！

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对于这6.77万人来说，基本上也没有了任何幻想，这些人最多的被套86%，最次也得被套70%多。

更别指望大股东会救上市公司，因为大股东已经累计质押了96.35%的股份，该套的现已经套现完成，目前公司账上只剩下24.18万的货币资金。算是完美的演绎了：大股东套现、小股东套牢的惨剧！

不只华泽，还有更多的华泽在路上，*ST众和、*ST上普、*ST海润也都因为连续亏损被暂停上市，如果2018年继续亏损，就会被强制退市。

这还没完，目前58家“披星戴帽”的上市公司当中，有14家2018年业绩预亏。业绩连续亏损退市，仅仅只是退市当中的一部分，想退市，渠道很多。

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11 月 16 日深夜，沪交易所双双发布修订后的重大违法强制退市新规，堪称史上最严。明确了4种重大违法退市情形，即首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形。

这个条文当中有一点很关键，那就是：交易所认定的其他情形。这是个口袋条款，啥都可以往里面装。就即使不符合前三种重大违法退市情形，只要管理层认为上市公司应该退市，那就属于交易所认定的其他情形。

2018年以来已经有5家上市公司被确认为强制退市，这仅仅只是一个开始，今年在科创板、注册制的推出的大背景下，退市公司的数量将会更多。2019年或将成为退市大年。

更进一步讲，对于即将退市的股票，你也别指望他能奇迹般的复活，如果真的复活了，那么退市制度的公信力何在！

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我们一直在给大家强调，不炒垃圾股、坚决摒弃问题股，并不是空穴来风。不仅如此，2019年的市场监管也会越来越严。

刘村长新年第一站就去了证监会稽查局、稽查总队进行工作调研，对于市场监管方面，重点强调了要狠抓科技执法，坚持精准立案、精准查处、精准打击。就这用词，力度之大、语气之强，就差掘地三尺了！

由此看来，对于小资金来说跟风炒作基本上没啥利润可言，对于大资金来说，只要伸手必被捉。

从减值到摊销 上市公司压力会更大

按照目前的会计准则，要求上市公司每年进行减值测试，如果发现商誉减值就要计提减值准备，最终会跑到利润表中直接影响当期利润。

值得注意的是，这个减值测试猫腻太多了，因为减值测试是基于企业未来现金流的折现，未来的现金流你咋估算？可操作性太强，我可以告诉你，无论用什么方法，基本上都是相当于“掐指一算”，想减值就减值，想减多少就减多少，上市公司的自由裁量权很大。

正因为如此，商誉成为了财务大洗澡最好的沐浴露，很多上市公司在业绩不好的年份，便通过大额计提商誉减值来为公司“洗大澡”，为未来业绩增长铺平道路。

但是现在这种传统的套路已经快玩不转了，未来会计处理的方法将要发生变化，据财政部网站消息，会计准则咨询委员同意商誉进行摊销，而不是减值测试。

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从减值到摊销，虽然只有短短两个字的变化，但是，对于上市公司的利润表来说影响非常大。

如果是减值测试，那么上市公司可以一次性进行冲抵，让一年亏个底朝天，以后业绩压力就小了！这就是所谓的短痛！

如果是摊销，就要逐年进行，那么每一年商誉摊销都会冲抵利润，上市公司年年都会有业绩压力，不排除上市公司会因此连续亏损三年，最终被暂停上市。特别是对于那些商誉占净利润比较大的公司。这就是所谓的长痛！

比如某某上市公司2018年前三季度的商誉为41.56亿元，而净利润只有756.19万，商誉占净利润的比重高达549倍，这样一来就即使41.56亿元的商誉分10年来摊销，一年也得摊销4个亿啊，那么上市公司每年基本上都得亏损。

截至到目前为止，A股上市公司中，商誉占净利润的比重大于100%的有906家，有251家上市公司商誉是净利润的10倍，有23家上市公司商誉是净利润的100倍以上。

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可以试想一下，如果商誉减值变摊销之后，这些存在巨额商誉的公司该何去何从？

商誉会计处理方法的变化，大大的限制了上市公司对于商誉的自由裁量权，通过逐年摊销，把商誉一步步给处理掉，避免了上市公司商誉突然爆雷风险，会让上市公司在接下来的高溢价收购之前思量再三。与此同时，也不可避免的加速一些上市公司的退市。

总之，无论会计处理方法怎么变更，商誉风险的本质没变，无非就是短痛和长痛的区别。要想遏制商誉风险就必须从源头上进行抓起，比如上市公司高溢价收购，董、监、高必须拿出相应的股权或利益作为担保，如果商誉发生损失就从董监高的担保物中进行开支，这样一来，看看这些高溢价的任性收购还怎么进行。

最后说一句：钱是自己的，别拿去赌垃圾股的未来！

看完就完事儿啦？

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