上周五A股再度下跌近1%，上证指数最低下探到3008点，创出了20个月新低。

而由于A股连续下跌，缺乏赚钱效应，也使得愿意炒股的人越来越少：根据央行城镇储户问卷调查的数据显示，现在居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为48.7%、21.9%和18.4%，仍然愿意炒股的居民只剩下不到两成。

5月宏观经济数据不尽人意

为何中国股市总是一路下跌？真的只是因为IPO扩容，导致的资金分流吗？也许问题还是出在了中国经济自身上，6月14日公布的1-5月宏观经济数据似乎已经显露出了一些不好的信号：需求端三架马车（消费、投资、出口）同步放缓，经济面临下滑压力增大。

5月社消零售名义、实际增速8.5%、6.8%，双双创下04年以来新低。消费增速迭创新低，与过去两年居民大幅举债购房不无关系：16、17年，居民部门新增贷款从15年的3.9万亿大幅上升至7.1万亿，居民房贷/收入比则高达90%，购买力被严重透支。

1-5月固定资产投资同比增速继续下滑至6.1%，其中5月增速仅3.9%。而1-5月房地产投资则保持了10.2%的较高增速，其中5月增速略降至9.9%。今年以来，房地产成为投资的中流砥柱，如果没有房地产托底的话，中国的固定资产投资增速会更惨不忍睹。

通货紧缩威胁中国经济

我们知道经济最好的状态就是温和通胀，而中国现在正在面临通缩陷阱的威胁，正如90年代的日本那样。作为最重要的经济领先指标的社会融资增速，从去年13.2%的高位持续下滑至今年5月的10.3%。今年二季度，贷款总体需求指数为66.7%，比上季降低4.2个百分点，企业扩张意愿持续下降。

这也意味着，中国经济一方面市场资金紧张，各种资金利率纷纷上升，各种债务违约不断爆出。但另一方面，市场对银行资金的需求却在下降，整个经济正在失去扩张动力。也许正是宏观经济的疲软才导致中长线资金看淡A股市场，持续的撤离才造成了跌跌不休的走势。

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