嘉合市场 观察周报 2018.03.26 一周市场回顾 一周市场回顾｜股票市场 上周市场整体波动较大。行业板块方面，所有板块全线下挫，其中钢铁，建筑材料和家用电器板块周跌幅居前。周五仅195只股票收红，438只跌停。截至周五收盘，沪指报3152.76点，周跌幅3.58%，深指报10439.99点，周跌幅5.53%，创业板报1726.02点，周跌幅5.23%，两市日均成交4679.4亿。 具体来看，上周周初大盘虽有反抽，但面对上方密集均线的重重压制举步难行，其后三个交易日沪指围绕年线进行震荡整理。周五受美联储加息以及美国将对中国商品征收关税的影响,指数跳空低开呈现跳水走势，最低探至3110点，并以一根长阴线报收。两市成交额较上周减少。从周K线上看，沪指跌破中短期均线，KDJ有向下拐头趋势，大盘整体重心下移；日K线上看，沪指彻底跌破年线的重要支撑，MACD出现绿柱，BOLL跌破下轨运行。预计短期市场将继续下行。

一周市场回顾｜债券市场

上周资金流动性宽松，3月23日R001加权平均利率为2.6008%，较上周跌2.56个基点；R007加权平均利率为2.9982%，较上周跌2.85个基点。上周一级市场共发行81只短融，计划发行总额840.5亿元，从主体评级看，有32只AAA级、29只AA+级、20只AA级；二级市场方面不同期限的利率品种收益率都有所下跌。

主要观点 股票市场 沪指遭受重挫，急跌后孕育反弹机会。上周市场整体上大幅下调。上证综指下跌3.58%，收于3152.76点。中小创业板指数分别下跌5.33%和下跌5.23%，收于7160.37点和1726.02点，两市成交量较上周有一定的萎缩。板块方面，所有板块均有所下跌，其中，钢铁、建筑材料和家用电器板块跌幅居前。 上周沪指遭受重挫下跌3.58%。周一市场做多热情提升，沪综指低开探底后震荡攀升，收盘小幅上扬；周二受外围市场下跌消息影响，沪深两市双双低开，随后沪指震荡走高，沪指小幅上涨收尾，其中医药股表现强势；周三沪指高开低走，沪指午后跳水，失守3300点关口，沪指小幅下跌，创业板收跌近2%，随着美联储加息时点邻近，市场整体震荡为主；周四沪深股指早盘双双高开后震荡下行，沪指快速跌破5日线，创业板指一度下探年线。午后，新零售概念股、次新股等快速走高，创业板指一度翻红，而工业互联网概念加速下跌，沪指小幅下跌收尾；周五美国将对中国商品大规模征收关税，受贸易战恐慌情绪影响，沪深三大股指均大幅跳空低开，尾盘股指小幅反弹，跌幅有所收窄，截止收盘沪指下跌3.39%。目前，中美贸易发生局部摩擦的可能性大，全面爆发贸易战可能性小，贸易战的风险并不在于开始的第一枪，而是未来可能持续的升级，预计A股市场短期将承压，上证指数目前仍然是跟随国际股市波动，预计后市还将反复，中期来看，A股整体趋势向好，结构性行情依然存在。 建议投资者深挖优质标的，逢低积极布局，放眼未来。选股方面，仍应以绩优为导向，特别是对于那些未来具有较为确定成长空间且估值合理的标的重点推荐，价值蓝筹仍旧是较好投资标的。建议短期内对风险偏好下降的市场持观望态度，后续待市场企稳，继续寻求结构性机会，中线可逢低布局具有业绩支撑和业绩边际改善超预期的优质成长股和白马股，重点放在核心资产和优质资产。 债券市场 本周资金面在央行的持续调控下逐渐趋于平衡。本周（3月24日-30日）央行公开市场有1600亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期700亿、100亿、100亿、400亿、300亿，无正回购和央票到期。此外央行、财政部将于3月26日进行500亿国库现金定存招标。在当前资金面宽松的背景之下，央行已经在悄然调整市场资金面的宽松态势，持续净回笼资金，而“两会”后央行依旧在宏观层面执行稳健的货币政策，防范金融风险和“去杠杆”的思想未曾动摇，各项金融监管政策有待落地，预计下周资金面在央行的持续调控下逐渐趋于平衡。 宏观经济 国内经济，贸易战一触即发。上周特朗普签署备忘录，将根据“301调查”，对中国进口商品大规模征收关税、诉诸WTO争端机制、限制中国企业对美投资，关税涉及商品规模可能高达500亿美元。随后商务部已于3月23日公布了对美国的中止减让清单，对美国的部分农产品和工业品加收关税，共涉及美国对中国出口商品总规模约30亿美元。下行压力再现，地产需求仍低。3月前两周乘联会乘用车批发、零售增速分别为15.5%和6.1%，其中批发增速强劲，零售增速平稳。3月前23天主要37大中城市地产销售同比下降39%，降幅比前两月的16%明显扩大。 国外经济，美3月加息符合预期。上周三，美联储决定继续加息25个基点，与市场预期一致，会后公布的声明称，“近几个月经济前景走强”。美联储同时上调了今明两年的经济增长预期，上调了明后两年的核心PCE通胀预期。利率预测中值点阵图显示，联储官员预计，2018-2020年加息次数分别为3次、3次、2次。鲍威尔表态偏鹰派。鲍威尔在会后称，过慢加息将对经济构成风险，表态偏鹰派。他同时表示，关税政策不会影响目前的货币政策前景，但越来越多美联储官员对贸易政策感到担忧。此外，在一些领域（股票等），相较于历史正常值，资产价格处于高位。 本文数据来源：wind资讯 风险提示： 本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，嘉合基金管理有限公司（以下简称“嘉合基金”）或嘉合基金的相关部门、雇员不就本文件涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文件内容而引致的任何损失承担任何责任。 嘉合基金在本文件中的所有观点仅代表嘉合基金在本文件成文时的观点，嘉合基金有权对其进行调整。本文件转载的第三方报告或资料（若有），转载内容仅代表该第三方观点，并不代表嘉合基金的立场，嘉合基金不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文件的著作权为嘉合基金所有。未经嘉合基金的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或其任何部分以任何形式进行复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为"嘉财万贯"，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。