春节后第一个交易日，受益于春运，机场航空板块大涨，中国国航更是涨停。今年春运为2月1日到3月12日，为期四十天，截止今日，春运已过半，那么受益于春运的机场航空板块是昙花一现还是持续发力，下面我们跟随主题猎手一起来挖掘春运背后的投资机会。 1、从整体情况来看：全国客运下滑，航空与铁路增长，公路与水路下滑 前20天，全国累计发送旅客人数13.83亿人次，同比下滑1.85%， 其中航空运输累计发送旅客3211万人次，同比增长11.5%，铁路运输发送旅客1.71亿人次，同比增长3.6%。 2、从时间分布看，初一-初五是连续单日同比实现正增长 初一-初五5天合计发送旅客2.7亿人次，同比增长3.7%，单日最高增速5.4%；其中航空、铁路、公路、水路5天累计同比增速分别为16.6%、9.9%、2.2%及3.6%。 3、节后春运量价齐升 综合以上数据对今年春运特征的判断：节前平稳分散，节后高峰叠加，预计节后量价好于节前，逐周攀升 。 今年春节是2月16日，而学生党大多一月底放假，劳动力密集型企业也较早停工，所以春节前交运较为分散平稳，而随着春运高峰的到来，学生党、工人以及两会的密集召开，我们可以预测春运后期会迎来高峰，量价齐升。 4、消费升级下，春运方式发生了显著的结构性变化 2014年春运-18年春运前20天，道路运输人数在全市场中的占比由87%降至83.7%，下降了3.3个百分点，而铁路运输占比从9.8%提升至12.4%，提升了2.6个百分点，航空则从1.6%提升至2.3%，提升了0.7个百分点，水路客运维持在1.5%左右的占比，未发生显著变化。 虽然航空运输量占比的提升幅度不如铁路（基数问题），但航空旅客运输量的增速最快，并且，与铁路不同的是，春运旺季中，航空的综合票价水平会得以提升，而铁路则基本不变。 警惕的三类个股： 1、解禁类个股 Wind统计显示，2018年全年解禁市值将超过30000亿元，从每周分布来看，解禁数量大部分分布在上半年，仅一季度，解禁市值就超过9000亿元。即使很多股票不断创新低，但股东减持动力依然不减，因为很多股票都属于首发原股东限售股和定增股份，持股成本极低。 2、即将ST的个股： 春节后，A股将迎来密集的财报发布期，大幅预增或扭亏的公司自然有望喜迎红包，但对于连续亏损的公司或将被实施ST。 从当前已发布2017年年报预告的公司来看，对比其2016年净利润，有26家公司连续两年亏损，其中有4家为创业板公司，因创业板不实行ST，若三年亏损或直接退市。其余22家主板和中小板公司因两连亏将被ST。 随着市场风格的转变，对绩差、重组等题材的炒作已经不再流行，此前一些暴露风险的公司，如ST保千里、顺威股份、乐视网等公司股价连续跌停便是最好的案例。若因连续亏损而被ST，股价或因此再度走低。从具体亏损额度来看，石化油服2017年预亏将超过100亿元，而公司2016年亏损亦高达160多亿元，公司未来扭亏压力巨大。此外，湖北宜化、中国船舶、大唐电信2017年预亏额度均超过20亿元。 3、流动性极差的陷阱 春节后，市场整体成交回升，但也有部分个股成交量持续低迷，面临流动性陷阱。截止2月22日收盘，有23股当日成交量低于500万元，且换手率低于0.10%，即使剔除三变科技、顾地科技、ST巴士这三只连续跌停或复牌跌停股外，仍有20只个股成交量维持地量。其中，ST山水成交额不足100万元，换手率仅为0.03%。 “流动性越差的股票越被市场抛弃，价格就跌的越狠，遭遇流动性折价现象。”这是最近几年机构投资的共识，也是国外很多成熟市场上常见的现象。如果股票成交量偏低，机构资金往往也不会参与。投资机构一般对股票的流动性都有严格要求，成交量低于一定水平就不会买。 我们认为初一开始航空运输量同比增速的大幅提升，也意味着度假方式的升级，过了除夕后，便开始了新一轮出行，尤其是长航线出游，这也是消费升级下的佐证。从中航信航指数的数据来看，初一后国际航线呈现更为显著的量价齐升局面。 投资建议 航空新时代，航空股正处于业绩与估值双升的战略机遇期。我们认为随着航空股盈利稳定性、确定性及持续性提升，远期盈利空间打开，估值中枢或持续上移至18-20倍，背后隐含是远期收益水平折现。 我们认为市场会切换至2018年看航空，建议关注三大航，中国国航、南方航空以及东方航空。

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