投资事件：
近日A股市场对”新经济““独角兽”的关注度剧烈升温。首先是传闻四行业将开通IPO快速通道，然后是报道披露监管层确实在密集调研数量上百家的“独角兽”企业，同时也向部分券商投行了解其辅导期项目中是否存在“四新”，即“新技术、新产业、新业态、新模式”企业的相关情况，并透露出此次证监会迎接新经济企业采用的是CDR（China Depositary Receipt，中国存托凭证）设计，最后是本次全国两会代表委员名单中多名来自互联网行业的大佬强势入围，并纷纷向回归A股表态示好。我们认为，随着宏观经济基本面依靠供给侧改革驱动的”周期“因素正趋向减弱，这次同样有政策驱动的“成长”因素将会加速A股投资风格向“新经济”和“独角兽”概念的切换。
事实上进入2018年，我们可以较为清晰地看到从监管到交易所对于新经济的政策的加码。
1月中旬，上交所副理事长张冬科介绍2018年上交所的发展战略和工作重点时称，要积极拥抱新经济，是今年上交所发展的重点任务。下一步要逐步把上交所市场建设成为具有多层次、包容性的新蓝筹市场。
1月底，证监会系统工作会议提出，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。
2月9日，深交所首次正式对外发布战略规划纲要，提出未来3年，深交所要成为中国新经济的主场，成为中国科创企业的首选上市地。
2月23日，港交所正式公布了新兴及创新产业公司赴港上市的第二轮市场咨询方案。对于未有盈利的生物科技公司、同股不同权架构公司以及欲将香港作为第二上市地的公司，赴港上市的前景变得更加清晰。
那么何为新经济中的“独角兽”？“独角兽”的概念，最初由种子轮基金 Cowboy Ventures 的创始人Aileen Lee 于 2013 年提出，指代那些具有发展速度快、稀少、是投资者追求的目标等属性的创业企业。标准是创业十年左右，企业估值超过10亿美元。其中，估值超过100亿美元的企业被称为超级独角兽。这一概念提出后，迅速在全球科技界和投资界得到了认可，相继有包括 TechCrunch、 CB Insights、 Digi-Capital、华尔街日报、财富在内的多家研究机构公布了自己的独角兽榜单。各榜单标准相对比较类似，均有估值超过 10 亿美元的限制，其中，两家榜单要求是初创企业，一家榜单明确要求创办不超过十年。
根据公众号“山石观市”，早在2016年，科技部火炬中心就曾牵头选出131家符合标准的中国独角兽企业，榜单中确定的中国独角兽企业标准包括：
（1）在中国境内注册的，具有法人资格的企业；
（2）成立时间不超过十年（2006 年及之后成立）；
（3）获得过私募投资，且尚未上市；
（4）符合条件（1）（2）（3），且企业估值超过10 亿美元的称为独角兽；
（5）符合条件（1）（2）（3），且企业估值超过100 亿美元的称为超级独角兽。
以下是榜单的部分内容：
在这份榜单的内容中，我们可以发现最明显的特征是：估值为100亿美元及以上的独角兽企业有7家，占中国独角兽总估值的49.3%，其中蚂蚁金服估值最大（750亿美元），小米、阿里云和滴滴快的估值分别为460亿美元、 390亿美元和338亿美元，陆金所估值185亿美元，美团点评180亿美元，大疆创新100亿美元。
除了估值高、创立时间短的特征之外，共享经济属性是新时代“独角兽”的第三个重要特征。根据国家信息中心，截至2017年底，全球224家独角兽企业中有中国企业60家，其中具有典型共享经济属性的中国企业31家，占中国独角兽企业总数的51.7%。2017年新进入该榜单的中国企业有17家。
从行业分布看，独角兽共分布于16大行业，电子商务、金融和文化娱乐位居前三大行业，拥有独角兽数量分别为16、16和13家。
从各行业独角兽企业的估值来看，独角兽总估值的69%来自四大行业：互联网金融、电子商务、智能硬件及交通出行。其中，互联网金融的估值最大，占总估值的28%。
我们认为，2018年A股市场的投资主线将从原来的拥抱”核心资产“迅速转向”独角兽“概念。而由于平台型企业业务拆分孵化出独角兽成为中国独角兽企业的重要来源，因此在A股中寻找与BAJT相关联的标的将是主要思路。分析显示，由平台型企业业务拆分孵化而来的独角兽企业共31家，占中国独角兽企业数量的24%，总估值达2182.4亿美元，占比44.7%。
当然，尽管当前中国也出现了围绕大企业生态圈而产生的独角兽企业，例如小米、360在中关村的布局更侧重于智能硬件和企业服务，腾讯、百度、京东则重点围绕消费端布局，但是这类“独角兽”概念企业也有其相应的风险，例如乐视如今的深陷泥潭，就敲响了独角兽企业的警钟。除此之外，BAJT的固有优势能否与其生态平台的企业形成互补，也是影响后者能否进一步成长的关键因素。例如阿里收购的公司与腾讯的相比，似乎就不那么尽如人意。归根结底，巨头的核心用户价值差异与“独角兽”企业的关联值得我们持续关注。
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