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行情猜想
大势猜想：市场将迎来绝佳做多窗口期
10月12日，今日两市再度小幅低开，开盘后震荡走低，盘中三大指数再创调整新低，之后随着银行等板块的强势崛起，市场做多氛围好转，逐步展开反弹，三大指数先后翻红，沪指重回2600点，上证50大涨超2%。
从盘面来看，超级品牌、石油、钢铁、银行、水泥、煤炭等板块涨幅居前，ST、种植业与林业、环保、燃气水务等板块跌幅居前。
截止收盘，沪指报2606.91点，涨幅0.91%，深成指报7558.28点，涨幅0.45%;创指报1268.41点，涨幅0.52%。
对于市场运行方向，广州万隆表示，只要周末消息面相对平静没有其他幺蛾子发生，下周初市场很有可能迎来报复性反弹。
巨丰投顾亦指出，短期外围市场的不确定仍有待观望，但A股市场经历再次杀跌后，底部特征愈加明显，中长期投资价值再次凸显。
华讯投资指出，无论是基于稳定市场的预期还是基于国家宏观经济的平稳运行，在指数低位杀跌之后，都必会迎来绝佳的做多窗口期。短期大跌寒冬之后，三季报预增已如春风扑面而来，建议投资者持续关注，把握自己的心态，把握机会的来临。
操作策略上，申万宏源傅静涛，A股短期与海外资产价格联动效应加强，海外紧缩预期升温，人民币汇率贬值压力仍存，外资动向将对股市流动性构成影响。下周，国内金融经济数据将密集披露，需关注前期财政支出及基建加速对经济支撑的信号验证情况。
资金猜想：流动性充裕或助市场情绪回暖
受海外市场波动影响，节后A股市场出现较大幅度调整。市场人士称，海外市场动荡影响投资者情绪，不过国内股市估值本已较低，加之降准可进一步巩固流动性充裕格局，估值继续收缩空间有限，市场情绪有望逐渐平复。
国庆长假过后，市场资金面一扫季末略偏紧张的局面，呈现全面回暖，货币市场利率整体出现较明显下行。以银行间存款类机构债券回购利率为例，10月11日，隔夜回购加权平均利率收报2.34%，标杆7天期回购利率报2.60%，中期期限的14天和21天期回购利率分别报2.51%、2.57%，稍长期限的1个月、2个月回购利率分别报2.63%和2.68%，全部在2.7%以下。
节后流动性为何出现了较明显改善，根据业内人士分析，主要有两点原因：一是季末监管考核等季节性因素的扰动在跨季后消退，流动性存在自我修复机制;二是9月是财政支出大月，且财政库款下拨集中在月末进行，相应提升了月末金融机构超储规模，而月初流动性扰动因素少，超储消耗还比较慢，因此流动性总量仍处于较高水平。
业内人士表示，影响资产价格的因素众多，股市行情不仅受到资金环境的影响，盈利预期和市场情绪对股票价格影响也很大，甚至是当前更主要的影响因素。不过，今后一段时间，流动性有望持续充裕甚至更加充裕，资金环境的改善至少可在一定程度上缓和市场紧张情绪，特别是因为外部冲击引起的紧张情绪。经过前期调整，A股估值本已较低，加之流动性趋于充裕，估值压缩空间有限。
热点猜想：钢铁板块估值有望逐步恢复
钢铁板块午后走强，截至收盘，宏达矿业涨停，东方铁塔大涨9.43%，河钢股份、柳钢股份、大冶特钢、三钢闽光、宝钢股份等纷纷大涨。
消息面上，据中钢协统计，2018年9月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比略有下降。9月钢材库存总量932万吨，环比减少10万吨，下降1.0%;其中钢材市场库存总量852万吨，环比减少8.5万吨，下降0.99%;港口库存81万吨，环比减少1万吨，下降1.5%。9月份，螺纹线材毛利上升约25元/吨。海通证券预计，四季度钢价盈利无忧，钢铁板块估值能够得以继续修复。
天风证券指出，钢材需求即将进入旺季，且供给端将受政策持续压制，基本面步入强势期。
招商证券认为，三季度供给方面环保持续压制，需求方面房地产开工旺季支撑，钢价上涨约10%，而原料上涨幅度小，测算吨钢毛利季度均值环比增长9.8%，并超过2017年Q4盈利高点。钢铁股全年业绩对应PE3.5-6倍，估值优势明显。
中信证券发布的最新研究报告指出，钢铁行业今年长周期的机会难寻，由于目前仍处在低估值阶段，今年可以把握低估值下的短中期基本面机会和并购重组带来的结构性机会。随着基建托底效应增强，供应端限产逐渐落实，建议关注10月份开始的黑色系资产价格整体向上的机会。优先配置建筑钢材为主的公司。
市场要闻
易纲：我国在货币政策工具方面还有相当空间
今年上半年，经常账户出现赤字，全年可能小幅盈余，预计不足GDP的1%。以上表明，中国经济增长已主要由国内需求推动，消费和服务业成为主要驱动因素，对外盈余不断缩小。
点评：当前我国货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧。货币政策工具箱中有足够的政策工具可以运用。今年，我国10年期国债收益率已有所下降，从年初的4%左右降至目前的3.6%，同时7天逆回购利率也有所下降。
刘士余和股民商量股市大计：有关改革措施积极酝酿中
座谈会上，大家就上市公司回购股份、为私募基金降税减费、创新私募基金操作机制、多渠道化解股权质押难题、通过国企改革释放红利、采取措施支持民营企业发展、放宽股指期货交易规则、引导更多长线资金入市等提出建议；呼吁加大对违法违规者的处罚力度、加大不合格公司的退市力度、抓紧推出集团诉讼制度；还对平准基金建设提出了新的思路。
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刘士余：加强创新 有效支持民企发展
刘士余：证监会主席更应该关心涨跌的原因
点评：证监会历来高度重视来自市场一线的声音，今天大家提出的意见建议对于丰富完善资本市场深化改革开放一揽子方案很有价值。证监会将坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇，持续推进资本市场深化改革、全面开放，成熟一项，推出一项。
深圳已初步拟定首批获助上市公司名单
深圳成立专项小组，安排数百亿专项资金，从债权和股权两个方面入手，以市场化、专业化的方式，降低深圳A股上市公司股票质押风险。深圳市政府的做法，得到大部分投资者的肯定和点赞。有投资者甚至期待，其他地方的政府也能跟进，为市场注入更多正能量。
点评：相关机构根据“基本门槛”已初步筛选出20至30家符合条件的企业，并且有的已经启动尽职调查及谈判。“最后能不能成，以怎样的价格借款或入股，都是完全市场化的。”有接近国资委的人士表示。
沪伦通或将带来新的 跨市场组合投资机会
沪伦通是沪港通与深港通的升级版，它在两地股票可直接双向交易的基础上，将首次推出DR，这是一次全新的跨越，它是中国资本市场对外开放的又一个重要的里程碑。
点评：按照之前的时间表，沪伦通拟于2018年年内正式启动交易，届时将出现沪伦两地市场互挂DR。沪伦通是沪港通与深港通的升级版，它在两地股票可直接双向交易的基础上，将首次推出DR，这是一次全新的跨越，它是中国资本市场对外开放的又一个重要的里程碑。
国企改革双百行动将进入施工季 混改重组等仍是热点
备受关注的国企改革热潮涌动，“双百行动”将从“设计阶段”进入“施工季”。《经济参考报》记者了解到，包括中石油、大唐子公司在内的多家入选企业综合改革实施方案已敲定，混改、重组等仍是热点，金融资本也纷纷入局助力改革。
点评：全国国有企业改革座谈会将混合所有制改革排在前面，态度是坚决的，而且强调保护各类所有制产权的合法权益。同时突出抓好市场化经营机制，从分配改革这一关键环节入手，直接提出员工持股、上市持股、股权分红三种中长期激励措施，调动各个层级员工的积极性。
185家公司本周披露三季报 近1亿元资金追捧3只预喜股
经过短期利空集中宣泄后，市场形成反复探底的复杂格局，但是对中长线而言，业绩确定性仍会是未来A股重要的投资逻辑。如今，三季报披露已经拉开帷幕，结合已披露三季报预告情况来看，目前A股上市公司整体上还是交出了一份较为亮丽的答卷。
点评：虽然上周市场出现一定调整，但在上述业绩预喜公司中，仍有17家公司获得资金追捧，期间合计吸金12686.79万元。具体来看，花园生物、顺络电子、海联金汇等3家公司上周累计大单资金净流入均超1000万元。
逾600家公司获大股东高管增持 45家获两轮及以上增持
随着股价的走低，上市公司纷纷以增持回购护盘。数据统计，今年以来，611家上市公司获得大股东及高管增持。
点评：今年以来，45家上市公司获得控股股东、大股东、高管等两轮及以上的增持。原因不外乎对公司当前投资价值的认可及对未来发展前景的看好。
牛股解析
宇通客车:9月销量略低于预期,大型客车窥见曙光
9月销量略低于预期,大型客车窥见曙光:受宏观经济增速放缓和2017年同期高基数影响,公司9月客车销量下滑16.4%。受补贴过渡期抢装潮影响,估计公司9月新能源客车销量1900辆左右,相比2017年9月销量2525辆仍较低。
1~9月新能源客车销量则比2017年同期多3400辆左右,新能源客车单价普遍高于传统燃油车,有望对公司前三季度营收产生积极影响。
大型客车同比增长6.1%,预示着过渡期抢装潮的影响已逐渐减弱,新的订单需求持续增加,预计公司10月份客车销量有望与2017年同期持平。
电池成本追溯调整有利于三季报毛利率回归。公司2017年电池价格3Q才确定,目前2018年电池成本大概率已确定,我们估计公司2018年最新电池成本有望降至税后1000元/度左右,同比下降约30%,公司或将在三季度报表中追溯调整前三季度电池成本。
2018年2月12日至6月11日过渡期新能源补贴降幅约30%,过渡期后补贴相比2017年降幅约40%,因此电池成本下降将覆盖大部分补贴退坡成本,为满足新的补贴政策,公司已发布多款足以拿到最高补贴额度的全新车型,单车价值量亦有所提升,因此我们估计公司前三季度毛利率有望与2017年前三季度持平。
增资财务公司,为客户提供融资便利。10月8日,公司发布公告,拟与宇通集团对宇通集团财务公司增资5亿元。宇通集团持股比例为85%,增资金额4.25亿元;宇通客车持股比例为15%,增资金额0.75亿元。
7月6日,国资委提出进一步降低企业杠杆缩减负债,而在客车行业大部分客户均采用贷款采购的方式,为满足客户的资金需求,公司与宇通集团一起增资宇通财务公司,本次增资将增强财务公司的资本实力,增大公司提供融资服务的规模,公司将利用财务公司的外部融资能力,更好地支持客车销售业务。
海外市场波动致出口短期受挫,长期依然可期。由于公司重要的出口国古巴受美国贸易战影响经济下滑比较严重,委内瑞拉经济亦陷入低迷,我们估计公司2018年出口销量可能与2017年持平。
在新能源客车出口方面,公司以欧洲为主要目标市场,出口数量稳步增长,我们估计公司2018年新能源出口量有望达到300辆。
预计公司将在2019年4季度推出更高端的产品,与奔驰、沃尔沃直接争夺欧洲等发达市场。针对部分地区存在的地方保护,我们估计公司有望通过将部分非核心部件转移至当地组装增加就业来规避地方保护,从而更好地发挥自身优势取得订单。
盈利预测与投资建议:受宏观经济增速放缓和2017年同期较高基数影响,公司9月客车销量下滑16.4%,略低于预期。大型客车恢复正增长预示着过渡期抢装潮的影响已逐渐减弱,电池成本追溯调整有利于三季报毛利率回归。
未来补贴退坡将继续扩大公司与对手的差距,公司新能源客车市占率稳步提升,随着研发投入加强,公司出口有望抢占欧洲发达市场。维持对公司的盈利预测,预计2018年、2019年、2020年每股收益依次为1.55元、1.78元、1.92元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:
1)新能源客车销量低于预期:部分地区公交车需求放缓,新能源客车行业销量下滑,客车行业整体承压;
2)新能源技术研发不及预期,目前公司凭借领先的新能源技术,有望在补贴退坡后提升市占率,若其他公司加大研发力度,取得技术突破,可能威胁公司行业地位;
3)公司海外市场推进不及预期:如果海外市场受宏观经济等因素影响,导致公司客车出口量下滑,可能影响公司整体利润和销量。
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