新财富请投广发金工第一！ 广发金工团队连续五年获得新财富评选前三，请支持这支勤奋务实的研究团队再攀顶峰！ 前期的行业配置系列报告中，我们基于价格形态对行业轮动规律进行了深入探讨，发现跟随行业之间相对趋势强弱能够获得有效的超额收益。然而在某些特定期间，比如2016年行业轮动的频率加快，一味地跟随行业趋势已经难以满足投资者尝试通过行业切换而获取权益资产绝对收益的要求。 本报告希望通过跟踪行业Hurst指数的变化，来识别市场的趋势强弱，进而灵活地选择更有效的策略进行行业配置。 Hurst指数：区分趋势市和震荡市的有效手段 经过大量的数据回测我们发现，Hurst指数的变化，能够帮助我们识别行情风格是否发生偏移。这对区分趋势区间与震荡区间有极大意义。 在具体策略上，通过跟踪Hurst指数的变化，进行趋势市和震荡市的划分；考虑将趋势策略与反转策略相结合：当Hurst指数较高时，基于长短均线穿越情况构造行业趋势策略；当Hurst指数较低时，基于布林通道下轨道突破情况构造行业均值回复策略。从而实现趋势反转结合下的轮动策略。 在05年-17年回测区间内，基于Hurst指数以行业等权为基准的对冲策略，年化对冲收益率为11.70%。 统计了A股市场中的常用指数过后，我们发现其Hurst指数主要在0.6-0.8之间，说明A股市场大部分时间具有长记忆性。 因此，为了在以趋势为主旋律的A股市场中捕捉局部震荡区间，我们通过历史数据寻找最优Hurst阈值（0.64），并在此基础上实现对趋势与震荡行情的划分。同时，为了平滑Hurst指数，我们采用Hurst指数的5天均线进行划分。借此过滤掉噪声信号，从而更清晰划分开趋势区间和震荡区间。 基于Hurst指数的趋势与反转轮动策略 基于Hurst切换的行业轮动策略原理及步骤如下： （一）趋势策略： a) 计算市场情绪指标：先求申万28行业的每周短均线超越长均线的行业数HY，再与趋势阈值T_trend=4比较 b) 若HY>T_trend，则说明当期行业趋势较强，此时配置行业指数，其权重按涨跌幅占比进行计算。 c) 若0.5*T_trend T_reversal，则说明行业即将迎来反转，此时配置行业指数，其权重按涨跌幅占比进行计算。 c) 若0 <下穿下布林线的行业数 传媒、 机械设备的行业配置次数均在220次以上，是较常被配置的行业。而 轻工制造、 纺织服装则较少被策略选中，均在70次左右。而从胜率来看， 化工、 医药生物等行业的胜率较高，达到60%以上，而 交通运输、 钢铁的胜率则不到47%。 近12期策略配置结果明细 最新一期Hurst指数为0.6445，在阈值0.64以上，根据策略判断为趋势市，此时应采用趋势策略。但同时我们注意到，自17年以来Hurst值偏高，整体趋势行情为主。8月中旬Hurst值稍有回落，最近两周徘徊在0.64之间，建议轻仓跟踪趋势配置。 最新行业推荐：休闲,有色, 房地产,电气,医药, 汽车, 计算机 风险提示：本文中所引入的假设以及基于假设所构建的模型，均为对于资产配置问题的一种抽象，且模型采用的数据均为历史数据，因此模型以及基于模型得到的相关结论并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来。量化模型成功率并非100%，市场极端情况模型可能失效，注意控制风险。 详细研究请参见广发金工专题报告： 《基于Hurst指数切换的行业轮动策略——行业轮动专题（十一）》 团队成员： 广发金工微信公众号： 法律声明： 本微信号推送内容仅供 广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过 广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导， 广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的 投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但 广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下 广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归 广发证券所有， 广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经 广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。