春节前最后三天，大盘缩量反弹震荡上行，初步站上5日均线有所企稳，但还需进一步的磨底确认。深市三大指数跟随大盘反弹，但因其企稳更早，短线底部形态更加明显，大概率是主力资金开始加速调仓换股，在低估值和高成长之间进行再平衡的过程。

消息面上，IPO批文“断供”，新股发行或逐步由“保量”向“保质”过渡；保监会：坚决禁止脱离实体经济的假创新和伪创新，重塑保险监管；上交所：进一步明确上市公司大股东通过大宗交易减持股份事项；央行：会同相关部门修改完善资管新规；央行将“宝宝类”货基纳入M2统计，部分货币基金视作货币；中国1月M2货币供应同比8.6%，1月新增贷款2.9万亿元创历史新高；雄安已低调上线区块链租房应用平台；住房租赁政策红利加速释放；春节档票房大幅超越去年同期；美股继续反弹，纳指收复大部分跌幅，恒指继续反弹，美元探底回升。

春节前市场在二八分化的调整段即将结束的时候，遇到美股短期暴跌。一方面加剧了八股中的散户恐慌盘割肉出逃，另一方面也带动二股中的主力资金加速调仓换股。个人虽然认为个股分化将是长期的现象，但仍坚持主要成分指数必然会在某个阶段，在波动上的逐步趋于一致。而由于上证50、沪深300、深成指、中证500、中小板指和创业板指大致共包含了1100只左右的成分股，所以个人将这个阶段的市场特征描述为一九分化向三七分化过渡。

经过两年的二八分化行情，以及近一年的一九分化行情，过去20年被长期低估的价值蓝筹获得了充分的估值修复，而长期高估的绩优成长股也逐步完成估值回归。如果未来我们真的是以价值为准对企业定价，那么综合评价其估值和成长性将成为必然趋势。经过近期蓝筹股的大幅调整，技术上超买的蓝筹指数完成了短期修正，同时部分超跌成长股低位放量逆势上涨，个人认为未来几个月时间大概率会是6大成分指数的波动逐步趋于一致的过渡阶段。

短期看，深市指数基本进入诱空阶段的后期，随着春节期间外围市场和恒生指数的持续反弹，其跟随反弹是大概率事件，预期相对明确的传媒、环保、旅游等板块或将成为领涨龙头。而大盘等蓝筹指数也会跟随反弹，但以超买的上证50为例，其或将跟随美股构筑一个宽幅整理的平台，等待深市指数完成底部的构筑，才有机会一起突破平台压力。因为各大指数所处的行情阶段不同，所以涨跌的性质也有所不同，应该区别对待加以分析。但随着指数波动的趋于一致，个股上涨面积必然开始扩大，相应的则是没有基本面支撑的个股进入持续阴跌。也就是说，个股分化在涨跌比例上会逐步缓解，但在涨跌持续上会更加极端。因此对于普通投资者，要么加大个股研究的投入，要么转而投资被动型指数基金，才有可能规避成为个股退市风险的牺牲品。操作上仍建议逢低逐步吸纳大盘相关的指数基金，相对滞涨的低估绩优股，调整充分的真成长股，坚决规避垃圾股和泡沫品种即可。

弗睿得投资总监：王官宁