本周大盘冲高至2800点附近再度遇阻回落，震荡调整，周线收出带长上影线的放量阴星。深市三大指数跟随大盘震荡调整，创指相对弱势领跌两市。技术上看，市场受上方套牢盘压制仍有下行压力，但量能开始放大预示抄底资金也在进场，市场预期开始产生分歧，正在进入下跌减速阶段。随着量能在相当低位逐步放大，后市探底或仍将继续创出新低，但反弹和调整周期的幅度将逐步趋于平衡。

消息面上，证监会：将保持新股发行常态化，本周核发3家企业IPO批文；证监会就沪伦通监管细则征求意见；国务院金稳会要求，改革股票发行制度、大力提升上市公司质量，稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措；新个税法拟于2019年1月1日全面实行，赡养老人支出纳入专项附加扣除；民法典各分编草案提请审议：不再保留计划生育的有关内容；银保监会将进一步完善差别化房地产信贷政策 ,坚决遏制房地产泡沫化；深圳推出稳租金商品房试点项目，年租金涨幅不超5%；美方表示将对中国 2000亿美元输美产品加征关税；美股再创新高，欧股震荡调整，美元指数探底回升。

近期可以观察到，随着货币政策转向宽松，同时管理层严防死守资金流入房地产市场，物价开始出现明显上扬趋势，通胀或正在发生。正常情况下，如果通胀过快必然要求政策转向紧缩，特别是美元仍在加息周期的情况下。但近期政策转向宽松的一大背景就是前期去杠杆过紧过速引发市场不适，而中美贸易战不断升级又压迫了市场自我调适的空间和能力。

所以在这种矛盾的情况没有出现缓解之前，不确定性高企必然导致资金入市热情不足，行情难以出现快速的逆转。但房地产投资受限，通胀预期提升，又迫使资金进入抗通胀领域，比如大宗商品，又比如股票市场。考虑到A股也在加速成熟过程，制度建设开始向基础层深入推进，持续下跌带来的低估值优势，极强的发展潜力，以及抗通胀配置要求，就可以解释今年以来以ETF基金为代表的被动投资规模持续扩张的现象了。

短线看，大盘反弹遇阻回落，表明市场仍在调整过程中，但跌速趋缓和量能放大也表明资金介入力度加大，市场处于抵抗式下跌过程。因此可以判断短线市场正在确认底部，经过反复确认后大概率会触发较强的反弹过程。但长线资金入市更多的是以时间换空间，本轮较强超跌反弹结束后，市场大概率进入波动率持续萎缩的筑底吸筹阶段。所以，操作上仍建议逢低逐步吸纳大盘相关的指数基金，低位滞涨的低估绩优股，调整充分的真成长股，坚决规避垃圾股和泡沫品种即可。

(弗睿得投资总监：王官宁)