截至2017-11-30日的A股市场，“两市所有股票中位数市盈率”是45倍，创业板中位数市盈率是57倍，150（只）超大盘股中位数市盈率是20.6倍，银行股中位数市盈率是7倍。对于这样的股市，估值水平到底是处于高估值水平还是处于低估值水平？后期较长时间市场的估值水平是应该向上提高还是应该向下降低、从而导致股市上涨或股市下跌？对这样的问题，回答起来看似很简单，实际上准确回答是有很大的难度的，里面包含着重要的科学哲理。
一、中位数市盈率法是准确判断股市估值水平的正确方法
衡量股市某一时点或某一位置的估值高低，最科学的方法应该是看该时点或该位置的“两市所有股票中位数市盈率”。而不能仅仅凭借占两市总股票数较少的权重股中位数市盈率高低（如上证50样本股）或占两市总股票数较少的创业板中位数市盈率高低来评判。比如，目前的银行股中位数市盈率是7倍，150超大盘股的中位数市盈率为20.6倍，但我们不能据此就说目前的A股市场估值水平很低。同理，目前的创业板中位数为57倍，我们也不能据此就说目前的A股市场估值水平很高很高。因为上述的估值水平数字都只是代表两市极少数股票或较少数股票的平均估值水平，不能代表两市绝大多数股票的平均估值水平。而最科学的方法就是将两市全部股票按市盈率高低排序，取最中间的那只股票的市盈率就代表两市所有股票的平均市盈率或平均估值水平，该市盈率也叫“两市所有股票中位数市盈率”。该市盈率才真正代表了两市绝大多数股票的真正平均估值水平。
用目前“两市所有股票中位数市盈率”与历史上不同时点“两市所有股票中位数市盈率”进行对比，就可以判断出目前的股市估值水平是高还是低了。但是，比较不是建档的数字比较，必须考虑牛熊周期位置，这点极其重要！这在下面的“二”中将详细介绍。
二、判断某一时点的股市估值水平是高还是低的正确逻辑（重要）
研究某一时点的股市估值状态是高还是低，除了看该时点的“两市所有股票中位数市盈率”的绝对数值外，还要看该时点是处于“市场牛熊的哪一段”！这一点可以说极其重要。
比如，北京气温的牛市顶是8月份的零上38度左右，北京气温的熊市底是1月份的零下-13度左右。如果某一时点或某一天的气温是零上20度，请问该20度气温是高还是低（如果高、后期气温大趋势将继续下降、如果低、后期气温大趋势将继续上升）？
我们如果仅凭这个零上20度的绝对气温，是无法判断该气温是高还是低的，必须要看该20度气温是处于哪个季节：
（1）如果该零上20度气温是处于秋天，是从气温牛市顶38度跌下来的，且下跌过程中没有跌到过气温熊市底（零下-13度左右）附近，则该零上20度就属于高气温！因为这种情况下气温需要继续下跌、并最终将跌到气温熊市底（零下-13度）附近才可能见底止跌、并重回气温牛市。
（2）如果该零上20度气温是处于春天，是从气温熊市底-13度左右涨上来的，且上涨过程中没有涨到过气温牛市顶（零上38度左右）附近，则该零上20度就属于低气温。因为这种情况下气温需要继续上涨、并最终将涨到气温牛市顶（零上38度）附近才可能见顶、并重回气温熊市。
由此可见，判断某一时点的气温是高还是低，或后期应该涨还是应该跌，绝对不是仅仅凭当时的气温绝对数字大小可以判断，更重要的是要看该气温发生的“牛熊位置”。
三、股市估值高低的判断原理和逻辑
1、股市道理和上述气温原理一样，判断某一时点的市场估值水平是高还是低，除了看估值水平的绝对数值外，还要看该时点是从之前的牛市顶跌下来的还是从之前的熊市底涨上来的。
（1）比如2007年1月24日“两市所有股票中位数市盈率”为55倍，考虑到一般的熊市底“两市所有股票中位数市盈率”是28-30倍，一般的牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”是70-80倍，因此，从绝对数值看该时点的市场估值水平应该属于偏高状态。但是，由于该时点（2007-1-24日）之前是从熊市底（2005-6-6日的上证998点、中位数市盈率为28倍）涨上来的，因此该55倍就属于“低市盈率估值”——中位数市盈率后期还将有较大的再提高空间。
（2）再比如2011年8月31日的上证指数为2567点，该时点“两市所有股票中位数市盈率”为43倍，考虑到一般的熊市底“两市所有股票中位数市盈率”是28-30倍，一般的牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”是70-80倍，因此，从绝对数值看该时点的市场估值水平应该属于较低水平。但是，由于该时点（2011-8-31日）之前是从牛市顶（2010-11-11日的上证3186点、中位数市盈率为64倍，属于弱牛市顶）跌下来的，因此该43倍就属于“高市盈率估值”——估值后期还将有较大的再下跌空间，因为正常熊市底的合理估值水平为28-30倍。从43倍跌到28-30倍，估值水平还将再下跌33%左右。也正因为如此，从2011-8-31日开始，股市又下跌了近一年半时间、跌到2012-12-4日（此点位上证1949点、占两市中位数市盈率估值为30倍）股市才见最终熊市底。
四、目前股市的估值状态和位置状态
下图是截至2017-11-30日收盘的“沪深主要指数估值状况”和“历史牛熊顶底估值状况”对比图。
从统计图可以看出，截至2017-11-230日收盘，沪深两市所有股票的中位数市盈率为45倍。请问该45倍平均估值是高还是低？----由于该市盈率是从之前的牛市顶（2015-6-12日）跌下来的，之前也未跌到过“标准熊市底28-30倍市盈率”水平附近，因此，目前的45倍中位数估值就属于高估值水平，后期估值水平还将有很大的再下跌空间----因为按历史规律最终将要跌到28-30倍中位数市盈率才可能真正见股市熊市底。
按目前的股市估值水平（中位数市盈率46倍）和标准熊市底的合理估值水平（28-30倍）之间的差距，从目前跌到未来的股市熊市底，估值水平应该还有37%的再下跌空间，同时，完成这样的估值下跌幅度，时间上也应该至少需要一年半的时间。
同理，从其他几大板块我们也可以看出，（1）2012-12-4日的股市熊市底（上证1949点），创业板中位数市盈率为28倍，而目前却高达57倍，比正常底高出100%；150超大盘股的2014-3-12日熊市底（上一轮熊市，超大盘股的底部延后了1.5年）中位数市盈率为11.7倍，而目前的150超大盘股的中位数市盈率为20.6倍，比正常底高出高出76%；银行板块的2014-3-12日熊市底中位数市盈率为4.2倍，而目前的银行板块中位数市盈率为7倍，比正常熊市底高出66%。从这些数据对比可以看出，目前的A股市场，估值水平“在熊市下跌状态下”绝对属于高估值水平，属于“正常牛市见顶的熊市下跌初期估值水平”（2012-12-4日至2015-6-12日的牛市属于不正常的超高泡沫牛市）。
以上就是本人所预计的“本轮熊市预计到2019年6月左右才可能见熊市底”、“未来1.5年时间股市还将有很大的再下跌空间”的基本原理之一。
五、股市次轮下跌的阶段底预判
前期本人已经多次写文章强调，（1）就上证指数和深综指而言，2017-11-13日的指数高点将次2017年的年度大顶，之后的指数下跌将震荡下跌2.5个月左右至2018-1月底左右见最终调整底，之后再展开2018年春季行情。（2）,此轮调整将采取A-B-C三浪调整方式进行，其中A浪调整结束时间最可能为12月上旬，之后指数展开B浪反弹。B浪反弹的结束时间最可能在12月底或1月上旬，之后再进行C浪杀跌。（3）就上证指数而言，3200点左右或250日线左右将是“A浪下跌最可能目标位”，即上证指数跌到年线处（有可能跌破1-2天）将是投资者这进场做阶段性反弹的时机。当然，由于反弹空间有限，时间点也难以准确把握，且年度大趋势向下不会改变，因此，对绝大多数投资者而言，此反弹不做也罢。