会后市场平稳上涨，同时A股三季报披露已经接近尾声，本周日晚8点，东方证券电话会议依旧准时开启，与您共同探讨A股三季报业绩情况及近期市场机会，以下为此次会议的主要内容：
策略研究员 蒋晨龙： A股三季度业绩：盈利能力环比改善，基金仓位集中度提升
A股三季报分析：盈利能力环比回升，
（1）截止10月29日，A股共有2469家上市公司披露三季报，占上市公司总数的72.53%。从各个板块的披露情况来看，创业板以及中小企业板披露比例较高，披露比均在80%以上。从行业来看，披露率比较高的主要是钢铁、建材、计算机和食品饮料。这些板块披露率基本上都在80以上，而银行、非银、地产的披露率最低，都在60%以下。
（2）从全部A股（除金融两油）的净利润增速与营收增速来看，净利润增速保持增速上涨（43.87%，好于二季度的35.17%），且上涨幅度大于营收上涨幅度（从二季度24.89%上升至25.25%），说明A股（除金融两油）的盈利能力环比改善的增速上升。
（3）从财务数据来分析，走强的盈利能力主要来自两个方面：三费的大幅改善以及毛利率的触底回升。与Q2相比，Q3的盈利能力的大幅提升更多的来自毛利率的修复，这一方面反应了实体层面的稳步发展，另一方面也预示了更强的盈利增速动力。从ROE来看，整体的ROE同比增加+3.14%，同时，ROE的三个分项：销售净利率（+1.25%）、总资产周转率（+0.04%）、杠杆比率（+0.04%）同比变动均为正向。总体来看，销售净利率的提高是此次ROE提高的最大贡献因素，同样得益于毛利率的提升。
（4）从大类板块来看，周期、制造保持净利润高增速，但增速略有下滑；消费、TMT净利润增速较中报有所上升。从一级行业来看，Q3净利润同比增速较Q2增加较多的行业有：化工、电气设备、食品饮料、纺织服装、医药生物、休闲服务、轻工制造、计算机、通信。
基金三季报前瞻：仓位配置集中度继续提升：与17Q2相比，基金重仓的行业集中程度进一步提高，CRn4指标以及行业占比标准差上升趋势明显。，17Q3数据表明，基金重仓的集中程度与15Q4相当。超配的行业方面，环比配置上升，且超配比例靠前的行业分别为：食品饮料（超配6.81%）、电子（超配3.88%）、银行（超配1.99%）、非银（超配1.6%）。
风险提示：
1、宏观经济下行压力增大，使得上市公司业绩承压
2、监管加强态势超预期，3.海外市场风险可能传导到A股市场
依据研报：《A股三季报：盈利能力环比改善，基金仓位集中度提升——东方证券策略周报》20171029
东证衍生品研究院全球宏观与贵金属分析师 元涛： 美国近期经济数据点评
我们看到三季度GDP好于预期，主要原因在于消费和投资拉动，同时净出口对于GDP继续构成支撑，三驾马车同时发力，使得GDP表现强势。消费支出依旧维持一个较高的水平，表明在目前的劳动力市场出现的薪资增速加速迹象和消费者对于经济的良好预期提振了消费。更为重要的是我们看到了投资增速的继续回升，除了住宅投资受到飓风因素继续下降，整体投资增速处于明显的走强的趋势之中。美联储对于投资回升的迹象非常关注，因为可以解决美国经济存在的结构性问题，随着特朗普政府对于税改和基建等财政政策推进加速，我们预计投资和消费的动能将会更强，因此对于美国经济的推动作用会更为显著。
另一方面，美联储继任主席即将公布，我们认为鲍威尔还是会大概率当选，具体的情况和上周没有出现明显改变，鲍威尔当选对于目前的市场冲击是最小的，有利于保持政策的连贯性，因此我们预计可以看到风险资产的上涨趋势保持不变。
对于本周召开的欧央行利率会议，我们看到欧央行对于退出宽松政策非常的谨慎，给于市场一个明显的鸽派表态，表明欧央行对于欧元区通胀形势并不是十分满意。欧元区的通胀主要还是受到外部因素的影响而走高，内生性的因素对于通胀的影响是不太稳定的，因此短期通胀在同比因素回落和强势欧元的影响下有走弱的迹象，所以欧央行虽然宣布了减少购债，但是节奏非常缓慢和反复。
综合来看，美欧之间的经济基本面和政策分化程度目前有加大的趋势，这对于美元指数形成了明显的支撑。我们4季度美元指数看至97水平。
风险提示：美国经济数据不及预期 美元走弱
上述内容依据元涛发言内容记录整理，可能与实际发言存在偏差，应以实际发言为准
医药首席分析师 季序我： 医药行业近期投资观点交流
三季报里,270多家公司公布了240多家. 整体情况不错,从利润增长数字来看, 对与行业增长的势头的疑虑已经打消.大家更多的来考虑个股,考虑哪些细分领域受益,哪些受损. 对于符合政策方向的, 质量要求比较高的企业上半年都有比较不错的业绩增长,还有股价的表现都挺好. 接下来我们比较看好,由于创新的政策推出, 第一看好 创新药的研发, 第二看好 质料能够踩准第一波的一致性评价 这样大的政策利好的公司第三看好医疗机械。
风险提示：如果政策推进不及预期，相关企业受益程度将很有限。
依据报告：《医药生物行业：鼓励研发创新，强化质量监管，医药行业的国家战略逐渐清晰（动态跟踪）》20171026
中小市值组研究员 何婧雯： 闻泰科技三季度业绩展望
闻泰通讯超预期增长，前三季度接近完成全年业绩承诺目标。上市公司子公司闻泰通讯前三季度实现收入123.93亿元，同比增长53.77%，净利润4.23亿元，同比增长126.38%。我们认为，公司维持全年高速增长的态势已在三季报充分体现，且超出市场预期。从出货量上来看，2016年闻泰共计出货6550万台，今年上半年公司已实现3950万台出货，预计三季度出货达到2000万台以上，合计已接近去年出货量，而四季度又是消费电子销售旺季，全年来看出货量较为乐观；从盈利能力上看，假设前三季度出货量为6000万台，则单机利润达到7元，同比去年5元利润增长40%，整体盈利能力有较大程度提升。公司此前对于今年全年的业绩承诺是4.5亿元，目前已实现94%，我们判断全年净利润将持续超预期增长，高速成长逐步兑现。
地产业务拖累上市公司，预计年底剥离且贡献利润。公司前三季度净利润为2.81亿元，主要原因是公司下属地产公司的借款产生利息，以及预收房款未确认收入导致。我们认为，上述借款并未经过董事会批准，最终未必会对公司造成实际影响；而预收房款年底交房后将计入收入与利润。我们预计，中茵地产最快将于今年实现完全剥离，原地产股东已发布清仓减持计划，剥离将顺利进行。
全年出货有望超8000万，高通笔记本电脑成为新的增长点。按照前三季度的出货表现，我们预计闻泰今年的手机出货总量有望超过此前7500万的目标，且在ODM市场中稳居第一位。除此之外，公司的单机利润有望持续提升，今年子公司的利润增长将大概率实现50%以上。闻泰作为美国高通的全球战略合作伙伴，拟在未来推出包括笔电、AR/VR、车载电子、3D智能摄像等新品开发，将为公司贡献更多新的增长点，我们长期看好公司成长能力。
财务预测与投资建议
维持买入评级，上调目标价至31.97元（原28.48元）。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.89、1.23、1.86元，参考通讯与手机ODM及产业链上游可比公司估值，我们给予17年36倍PE，对应目标价为31.97元。
风险提示：
1）ODM行业与闻泰出货量增长、单价提升存在低于预期的风险；
2）研发投入较大，成本较高导致毛利与净利可能出现下滑；
3）17年投资收益无法合理预测。
依据研报：《闻泰科技：三季报业绩超预期，高速成长逐步兑现（季报点评）》20171029
电子组 研究员： iPhoneX预售火爆，供应链迎来业绩快速增长机遇
10月27日，备受瞩目的iPhone X正式在全球范围内开始预售。
1、iPhone X预售火爆，交货周期长反映需求旺盛：iPhone X在全球范围内需求强劲，官网现货数分钟内即被抢购一空，而在国内市场，预售当天预约人数已超数百万人。预售开始后半小时内，全球各大平台现货均已告罄，随时间推移，预定iPhone X的出货时间也逐渐延长，目前交货周期达到5-6周。热烈的市场反馈和较长的交货周期能够明确反映iPhone X具有旺盛的市场需求，结合供应链备货以及当前产能情况，我们认为iPhone X首周销量有望超过iPhone 6/6 Plus、iPhone 6s/6s Plus等机型首周的表现，创造历史新高。iPhone X预售伊始便呈现出超出预期的市场需求状态，拉动苹果股价显著上扬。我们认为这也将推动iPhone季度和年度销量数据均实现新的增长，同时iPhone X的热销势头有望继续保持至明年。
2、备货逐渐上量，产能瓶颈打开：另一方面，伴随现货短时间内售罄，苹果并未如大众担心一般暂停或无限期推迟预售，而交货周期随订单持续增长也一直稳定保持在5-6周左右，结合产业链调研信息，均能够印证iPhone X的产能瓶颈已实现突破。在发布初期，市场担心受3D人脸识别零组件生产瓶颈等问题影响，iPhone X出货量将受到限制，如今随着关键技术和良率的突破，产能瓶颈打开，iPhone X量产进度有望加速，我们预计明年年初有望基本实现供需平衡。
3、供应链业绩迎来加速期：供应链不少公司单台产值将明显提升，iPhone X热销有望推动业绩迎来快速增长，同时国产手机品牌产业链中的核心上市公司将受益于创新趋势的发展：全面屏、无线充电、3D摄像头、双面玻璃+不锈钢中框、电声器件升级、小功率激光设备、更多SiP模组均有望成为未来智能手机产业链的发展趋势。此外，iPhone X采用搭载神经引擎的A11芯片，在终端设备中深入布局人工智能，并率先实现AR等创新型功能，未来将推动AI、AR等新兴技术生态圈的发展以及在智能手机端的应用，继续引领智能手机发展新时代。
4、投资建议与投资标的：随着iPhone X预售情况乐观，我们继续看好未来iPhone X销量增长为苹果供应链的相关公司带来的投资机会，同时在现阶段看好苹果产业链估值切换期间的布局，建议关注：歌尔股份、安洁科技、蓝思科技、信维通信。
风险提示：iPhone X销量不达预期；相关公司业务发展不达预期。
依据研报：《电子行业：iPhone X预售火爆，助力供应链业绩腾飞（动态跟踪）》20171029
东方证券研究所
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