投资者结构 股票本身作为一个投资品种，其价格的产生来源于买卖双方的交易行为。相比个人投资者，机构投资者具有信息充分、专业性足、风格稳定、易于跟踪等优势。可根据A股投资者结构分析市场的理性程度和期限结构，并达到间接获取信息的目的。 投资者开户数 根据中证登数据，A股机构投资者数量严重偏少，占比在0.5%以下，且比例仍在不断降低。沪市占比高于深市，机构偏好大盘蓝筹。在所有机构类型中，证券自营占比最高，近五年基金、信托账户增加显著。 个股股东持股 根据上交所数据，个人投资者交易占比稳定在84%左右，是市场的主要参与者。机构投资者仅12%，其中投资基金占比3.28%，并在不断下降，基金持仓风格相对稳定。机构投资者流通市值占比仅40.75%，同美股市场的62%存在较大差距。一般法人市值占比高达60%，近七年一直处于高位。风格方面，个人投资者偏好中小市值标的，专业机构和一般法人偏好大市值股票。行业方面，三类投资者行业偏好类似，但在持仓权重配比上存在较大差异。 机构持仓分布 基于上市公司和基金公告，倒推出不同机构的持仓数据。持仓市值居前的机构依次为基金、保险、券商、银行、社保和QFII。近十三年所有机构流通市值占比在不断下降，目前稳定在6%左右。风格上，基金比较分散，保险偏好大市值，券商和银行则青睐于中小标的。行业选择上，机构均偏好非银、银行、医药、电子、食品饮料、地产、机械和化工等行业，累积占比高达66.83%。

风险提示： 1. 部分开户账户数据不再公布； 2. 个股股东数据仅限于上交所； 3. 机构持仓数据为估算，不代表机构全部持仓； 4. 历史业绩回测不代表未来收益。

注：文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《A股投资者结构变迁》 对外发布时间：2018年03月28日 报告发布机构：长江证券研究所 本报告分析师：刘胜利 SAC编号:S0490517070006

评级说明及声明

评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。