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报告摘要
我们每周发布波动率指数跟踪报告，试图对全球市场上大类资产的波动情况进行观测。我们选取了彭博中86个不同类型的指数，包含28个股票指数、20个利率/债券指数、33个外汇指数和5个商品指数，综述性的反映不同地域市场隐含波动率和历史波动率表现。
股市方面，华尔街时间25日，特朗普和容克发表联合声明称双反都将暂缓进一步的关税行动，道指收涨0.68%。周四，欧盟同意进口更多大豆和液化天然气，下调工业关税，标普500收涨0.91%，创1月29日以来收盘新高，纳斯达克收涨1.17%，创收盘历史新高。本周美股VIX降5.6%，VXST涨6.32%。欧洲方面，受周四欧美贸易和解影响，周五欧股高开，汽车股大涨。亚洲方面，日本经济新闻周四报道，日本央行将在下周的议息会议上重新评估目前的资产购买规模分配，考虑削减对挂钩日经平均指数的ETF，增加对锚定东证指数的ETF产品的购买。日经平均指数、东证指数双双高开。A股方面，上周五晚“一行两会”有关资管新规的配套细则相继落地，允许老产品投新资产，不硬性提阶段性的压降要求，明确公募产品可适当投非标，估值方法有适当妥协，周一召开的国常会提及积极的财政政策以及稳健的货币政策，偏暖政策预期下A股周一周二连涨2.6%。
外汇方面，美国财长上周末称特朗普尊重美联储的独立性，长期来说，强势美元对美国很重要。本周美元窄幅震荡。美元指数本周涨0.33%。欧元方面，欧央行维持利率不变，确认QE将在12月底结束，德拉吉称贸易风险依旧显著，但通胀不确定性正消退，本周欧元IV下降2.39%。英国方面，25日英国首相梅宣布接管脱欧对话，将脱欧部门降级，英镑IV下降7.02%。日元方面，本周日元震荡偏强，日元IV下降4.26%。人民币方面，周二离岸人民币盘中一度下跌到6.84创一年以来新高，周四美元指数上涨，人民币跌幅扩大超1%。本周人民币IV下跌5.37%。
债券方面，美债方面，许多分析师预期周五将出炉的第二季GDP数据强劲，美债收益率创6周新高，本周CBOE10年期美国国债IV涨3.99%，CBOE利率掉期IV涨1.21%。日本方面，日本央行在考虑调整利率目标，同时可能修订收益率曲线目标以及改变购买资产的方式。周一亚市早盘，日本10年期国债价格跳空低开，收益率跳涨升6个基点至0.090%，为近半年新高。国内方面，本周一中国央行意外进行创纪录MLF操作5020亿元。本周中债企业债总指数HV涨10.46%，中债高收益级企业债指数HV涨32.01%。
商品方面，本周彭博商品指数历史波动率（30日）周度上涨2.90%。本周黄金小幅上涨，贵金属HV下跌2.34%。能源方面，因两艘油轮遭袭，且美国和欧盟之间的贸易紧张关系得到缓解，油价连续三日上涨。本周能源商品HV涨1.04%。周一国常会称积极财政政策要更加积极，本周工业金属HV涨6.95%。
金融状况指数反映了一个地区的金融环境松紧情况，包含了利率、汇率、股票、信用利差和房地产市场等信息。本周，彭博美国金融状况指数再创新高，欧元区金融状况指数于零值上下小幅徘徊。亚太（除日本）金融状况指数继续承压，处于负值区间小幅震荡。
本周（7月20日- 7月26日）我们继续对全球市场波动率进行监测。我们选取了彭博中86个不同类型的指数，涵盖了全球不同地域（欧美国家、新兴市场/金砖国家、亚太地区）的股票、债券、外汇和商品资产。其中，波动率指数以隐含波动率（IV）指数的直接观测为主；部分地区或资产没有隐含波动率指数的，以其标的资产指数的历史波动率（HV）近似替代。数据时间长度为一年，历史波动率均为年化数据。
全球市场波动率回顾
1. 各类资产波动率分地区纵览
股票类，华尔街时间25日，特朗普和容克发表联合声明称双反都将暂缓进一步的关税行动。周四，欧盟同意进口更多大豆和液化天然气，下调工业关税，标普500收涨0.91%，创1月29日以来收盘新高，纳斯达克收涨1.17%，创收盘历史新高。本周美股VIX降5.6%，VXST涨6.32%。欧洲方面，受周四欧美贸易和解影响，周五欧股高开，汽车股大涨。亚洲方面，日本经济新闻周四报道，日本央行将在下周的议息会议上重新评估目前的资产购买规模分配，考虑削减对挂钩日经平均指数的ETF，增加对锚定东证指数的ETF产品的购买。日经平均指数、东证指数双双高开。A股方面，上周五晚“一行两会”有关资管新规的配套细则相继落地，允许老产品投新资产，不硬性提阶段性的压降要求，明确公募产品可适当投非标，估值方法有适当妥协，周一召开的国常会提及积极的财政政策以及稳健的货币政策，偏暖政策预期下A股周一周二连涨2.6%。
外汇方面，美国财长上周末称特朗普尊重美联储的独立性，长期来说，强势美元对美国很重要。本周美元窄幅震荡。美元指数本周涨0.33%。欧元方面，欧央行维持利率不变，确认QE将在12月底结束，德拉吉称贸易风险依旧显著，但通胀不确定性正消退，本周欧元IV下降2.39%。英国方面，25日英国首相梅宣布接管脱欧对话，将脱欧部门降级，英镑IV下降7.02%。日元方面，本周日元震荡偏强，日元IV下降4.26%。人民币方面，周二离岸人民币盘中一度下跌到6.84创一年以来新高，周四美元指数上涨，人民币跌幅扩大超1%。本周人民币IV下跌5.37%。
债券方面，美债方面，许多分析师预期周五将出炉的第二季GDP数据强劲，美债收益率创6周新高，本周CBOE10年期美国国债IV涨3.99%，CBOE利率掉期IV涨1.21%。日本方面，日本央行在考虑调整利率目标，同时可能修订收益率曲线目标以及改变购买资产的方式。周一亚市早盘，日本10年期国债价格跳空低开，收益率跳涨升6个基点至0.090%，为近半年新高。国内方面，本周一中国央行意外进行创纪录MLF操作5020亿元。本周中债企业债总指数HV涨10.46%，中债高收益级企业债指数HV涨32.01%。
此外，我们还关注了欧洲热点债务国家西班牙、意大利和希腊的债券指数（图9）和部分金砖国家（俄罗斯、印度、中国）企业债指数（图10）。
商品类，本周彭博商品指数历史波动率（30日）周度上涨2.90%。本周黄金小幅上涨，贵金属HV下跌2.34%。能源方面，因两艘油轮遭袭，且美国和欧盟之间的贸易紧张关系得到缓解，油价连续三日上涨。本周能源商品HV涨1.04%。周一国常会称积极财政政策要更加积极，本周工业金属HV涨6.95%。
2. 各地区5日涨跌幅
我们选取了全球市场部分股票和债券类指数以及隐含波动率指数进行了5日涨跌幅的分析（图15至图18）。
本周（截至7月26日）CBOEVIX的5日跌幅为5.60%；FTSE100 IV的5日跌幅为1.13%，Stoxx50 IV的5日跌幅为11.90%；日经225 IV的5日涨幅为0.03%，恒生指数IV的5日跌幅4.66%，美国10年期国债隐含波动率5日涨幅为3.99%，美国10年期利率互换隐含波动率5日涨幅为1.21%。
3. 相关性矩阵
我们进一步分析全球不同地域不同资产之间的相关性，试图观测全球资产的系统性风险和流动性。从收益率相关性矩阵（表1）可以看出，当前各类资产的收益率相关性在同类资产中更高，沿着矩阵对角线较为集中。然而，当转换为波动率视角后，资产内部集中表现的相关性被打破。不同地区的股票类波动率指数高度相关，股票与债券的波动相关性不高，股票与外汇的波动呈高度正相关。债券类资产的波动在不同种类债券指数中出现较多高的负相关。商品类指数的波动性对其它资产的影响较为平均。（表2）。
4. 各地区金融状况
金融状况指数反映了一个地区的整体金融环境，包含了利率、汇率、股票和房地产市场信息。彭博金融状况指数对照2008年金融危机之前（1994年至2008年）的状况对数据进行了标准化处理，反映当前金融环境对比金融危机之前的情况，正值表示合宜的金融环境，负值表示较金融危机之前金融环境收紧。本周，彭博美国金融状况指数再创新高，欧元区金融状况指数于零值上下小幅徘徊。亚太（除日本）金融状况指数继续承压，处于负值区间小幅震荡。
[1]股票类隐含波动率各地区平均表现数据由波动率指数几何平均计算得到。其中，美国平均隐含波动率由VIX和RVX的几何平均值反映，欧洲平均隐含波动率由FTSE100 IV、Stoxx50 IV、DAX IV和CAC IV的几何平均值反映，亚洲平均隐含波动率由日经225 IV、恒生 IV和沪深300IV的几何平均值反映。
[2]外汇类隐含波动率各地区平均表现数据由彭博30日外汇隐含波动率指数几何平均计算得到。其中，欧美/日本货币平均隐含波动率由美元、日元、欧元、加元、英镑和瑞士法郎的隐含波动率指数的几何平均值反映，新兴市场平均隐含波动率为JP摩根新兴市场货币波动率指数，金砖五国货币平均隐含波动率为金砖五国货币的几何平均隐含波动率值，亚太地区(除日本、香港)货币的平均隐含波动率由韩国、新加坡、印度尼西亚和马来西亚货币隐含波动率的几何平均值反映。
[3]10年期美元利率掉期IV在2017年2月16日显示为211.25点。
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