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25日，A股首次不跟随外盘走势，上演一波先抑后扬的翻盘“好戏”。
截止25日下午3点收盘，上证综指报收2603.80点，微涨0.50点或0.02%，开盘最低下探至2531.53点，尾盘发力站上2600点整数关口；深证成指报收7529.41点，微跌15.70点或0.21%，最高点7543.11点，最低点7305.77点，振幅高达237.34点；创业板指数报收1273.60点，下跌10.50点或0.82%；沪深两市一共成交2926.1亿元。
25日凌晨，美国道琼斯工业、标准普尔500、纳斯达克三大股指暴跌均逾2%，纳斯达克指数更是暴跌300多点，跌幅高达4.43%；由于时差关系，欧洲股市在24日午夜12点之前绝大部分已经翻绿收盘，早上日韩股市率先开盘，不出所料，大幅低开；紧接着香港股市开市，恒生指数开盘即刷新近期低值，并创下18个月以来新低；等到上午9点半，A股终于开市，集合竞价阶段，已经预示今天似乎要大幅低开，并且上证综指欲将刷新前几天创下3年以来的低位2449.20点，但是现实中大盘走势没有按照大家推断的剧本走下去，随着在券商、银行和地产等权重股带动下出现回升，午后沪指一度翻红，最终三大股指均收复大部分失地。
2008年金融危机后，世界大部分国家都受到波及，纷纷开始调整金融政策刺激经济复苏，经过十年的“量化宽松货币政策”疗法，主要经济体都开启复苏步伐，不少经济体已经恢复甚至超越2008年水平；
自2015年12月17日，美联储首次加息以来，全球主要经济体开始跟随紧缩货币政策，加息缩表已在进展中，股票、债券、大宗商品、汇率、房地产市场等主要金融市场都迎来几乎单边上涨的势头，久违的牛市崭露峥嵘。
诚然，这一波金融市场牛市是在全球经济宏观基本面持续向好情况下诞生的，有基本面支撑；同时，这些年各大经济体流动性的释放，给市场不仅带来充沛的“弹药”，更是给市场来的信心，市场具备做多的热情，有政策面支持；再者，上一轮金融危机后，大部分金融资产被低估，很多资产处在历史低谷，有反弹的动能与诉求，有技术面支持；最后，今年以来，全球范围内，政局相对稳定，有消息面的支撑；这些都成为全球金融市场一路走高的逻辑。
但是，总有曲终人散之时。最近全球金融市场大幅波动，有点山雨欲来风满楼的感觉。在没有“黑天鹅事件”触发的情况之下，无论是出于高位恐高、套现落袋为安的需要，还是对未来美国经济是否见顶回落、中国经济是否持续低迷等不确定性忧虑，避险情绪开始明显凸显，市场开始波动剧烈。
对于A股来说，25日走势虽然意料之外，但却是情理之中。美股“牛市”已经持续数年，三大股指均创下历史新高，虽然其中有美国宏观经济复苏的因素以及美联储量化宽松刺激的结果，但是不可否认，全球经济普遍回暖的趋势下，具备牛市的基础；反观A股，虽然从去年开始中国宏观经济增速下滑，基本面趋弱，但是瘦死的骆驼比马大，中国GDP增速依然在全球主要经济体中傲视群雄，而且大盘指数单从表面上看已经和十年前2008年相差无几，甚至还要低，且不考虑这些年这么多新股发行纳入指数、上市公司业绩自然增长以及通货膨胀等因素，A股估值接近历史底部，创业板估值已经创下历史新低；从技术面上，A股已经跌无可跌，技术底（估值底）已经出现，诸多海外资金开始陆续抄底A股是最好的明证；从政策面上，从10月18日开始国家主管金融的副总理和一行两会主要领导陆续表态，坚决支持中国股市健康有序发展，为市场注入一剂强心针，政策底已经彰然若揭，21日和22日两个交易日持续放量的大幅反弹印证高层喊话的作用巨大；从消息面上，近期诸多基金公司纷纷成立产品、不少上市公司股东启动增持回购计划、证监会鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式购买已上市公司股票等利好消息不断，诸多利好消息有助于大盘反弹；从资金面上看，近期海外资金通过QFII、沪港通、深港通等渠道不断增持A股相关股票，国内不少机构和散户也开始逐渐底部加仓，最近几个交易日资金不断净流入是最好的说明。
不过，随着中美贸易战不断升级、美联储加息节奏加快、全球科技巨头业绩不及预期等因素，全球经济通胀压力加大，诸多经济体出现滞涨，恐慌指数VIX飙升，市场开始出现明显波动，近期全球股市大幅下挫便是最好诠释。
在经济全球化的今天，全球金融市场具有明显的一体化特征，在全球主要经济体股市纷纷走跌的情况之下，A股市场很难独善其身；目前，A股正处在触底反弹的当口，外盘国际市场走势难免形成不当干扰，但是可以看到的是，今年以来，A股市场持续下跌，除去中美贸易战与国内经济下滑等因素，恐怕投资者对后市信心不足是最大症结所在。在熊市里，信心堪比黄金，近期多种因素形成合力，正在慢慢恢复并建立起市场的信心。
整体来看，虽然A股市场中期可能依然处于筑底阶段，但反弹条件已经具备，且此轮反弹持续性和空间有望超市场预期，未来的政策进一步落实，G20首脑会晤、四中全会时间确定与减税降费等都因素有可能助推反弹行情。
在投资方向上，重点关注符合国家宏观经济战略和产业转型升级方向的新经济（新科技、新消费、新服务）龙头企业，结合前期跌幅关注超跌优质品种，以及关注近期粤港澳大湾区和改革开放四十周年等热门事件，预计这将是本轮反弹的主要线索，行业包括券商、5G通信、军工、半导体、节能环保、新能源汽车等，以及大湾区、改革开放等有关题材股。
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作者简介： 汪杰 ——《中国金融》、《清华金融评论》、《金融市场研究》、《中国发展观察》、《中国经济周刊》、《国家财经周刊》、《瞭望》、《金融博览》、《债券》、《财经》、《中国银行业》、《审计观察》、《证券市场周刊》、《英才》、《消费金融》、《银联白金》、《中国房地产金融》、《证券时报》、《上海证券报》、《第一财经》、《21世纪经济报道》、《经济观察报》、《每日经济新闻》、《北京商报》、《新京报》、《南方都市报》、和讯财经、腾讯财经、华尔街见闻、财新网、新浪财经、今日头条、雪球、凤凰财经、一点资讯、金融界、北京时间、大智慧阿斯达克等五十多家财经报刊杂志网站特约撰稿人或专栏作家，并担任央视财经证券频道特约专家、凤凰卫视特约嘉宾、美国格理集团（GLG）、凯盛融英咨询专家团成员。
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