亚洲首富易主，印度股市十年长牛 两周前，印度信实工业集团的市值超过千亿美元，董事长穆克什·安巴尼财富以443亿美元超过马云，成为亚洲新首富。 与此同时，印度股市自2008年金融危机以来，已经经历了一轮长达10年的牛市，孟买敏感30指数更是从2008年最低的7697.39点，涨至今日收盘的37691.89点，涨幅约400%。而同期的上证指数，自1664点以来，截止今日只上涨了56%。 实际上，印度股市并不是一个年轻的股市。孟买证券交易所成立于1875年，是亚洲最古老的证券交易所，包含3500家上市公司。我们平时提到的印度股市，就像中国股市实际上是指深沪交易所一样，印度股市实际上指的就是孟买证券交易所。 在A股频频创出新低的时候，中国周边的一些国家正在迎来大牛市，比如越南、印度。为什么印度股市如此之牛？而为什么中国股市却如此不堪呢？ 印度股市走牛的内在原因 根本的原因是2008年之后，印度、越南等国家正迎来人口红利周期，以及类同当年中国一样的产业转移经济大发展的机会。支持印度股市走牛的原因有以下几点： 1.快速增长的GDP 当前印度已经成为仅次于英国的第六大经济实体。在2000年，其GDP仅为5000亿美元，而2017年已达到2.6万亿美元。（2017年中国的GDP为122503亿美元，印度只是我们的一个零头） 印度年均经济增长率维持在6.5%—8%之间，增速远超英国、法国等发达国家，也超过中国。按照这样的速率，印度GDP仍将“八年翻一番”。 国际货币基金组织预测，印度GDP明年将超3万亿美元，越过英国，成为世界第五大经济体，到2032年，印度可能成为世界第三大经济体。 2.大刀阔斧的税制改革 印度本届政府自去年7月1日正式实施商品服务税改革（GST），促使企业的盈利数据大幅好转。这一改革自推出之后，不断进行调整，以适应经济社会发展现状。 在上月举行的商品和服务税委员会第28次会议上，印度又对88种商品的消费税税率进行了下调，这些商品包括化妆品、冰箱、洗衣机和小屏幕电视等，有些商品的消费税税率甚至被取消。 由于减税，印度中央政府每年将减少多达1500亿卢比（约22亿美元）的收入。但印度政府对此认为是值得的，因为降低税费将有利于创造就业和经济增长。 业内人士表示，在近两个季度印度经济增速明显增强，此次大规模减税意在进一步提振经济，促进印度制造业的发展。 此外，由于国际油价上涨，印度通胀率从4月份开始走高，CPI已经连续8个月处于央行设定的4%的目标之上。随着节日的临近，印度政府此时降低税费，会进一步刺激消费，稳定已经受到油价上涨冲击的经济增速。 3.政府改革措施有效 2014年莫迪总理上台后锐意改革，提出的改革措施主要围绕三大战略目标：第一，印度制造，“Made in India”，提高制造业在GDP中比重至25%，改善产业结构，拉动经济增长；第二，大力发展基建，改善投资环境，吸引外资；第三、解决财政与贸易赤字问题。 上文的GST税制改革就是莫迪政府改革中至关重要的一步，如果成功，将会极大地助力三大战略目标的实现。 4.人口红利 印度当前正处于人口红利周期，印度的中位数年龄仅为27.6岁，而中国为37.1岁，距离美国的37.9岁不远。印度人口去年就超过了13亿，更重要的是人口非常年轻，这很像30年前的中国。 据世界银行估计，2010年至2030年间，印度15岁至59岁人口将增加至2亿多人。与此同时，包括中国在内的世界大部分发达地区的适龄劳动人口预计将会下降。也就是说，未来几年，印度会为全球劳动力供给的大幅增长贡献力量。 中印股市的差距在哪里？ 同样的是新兴市场，为什么A股如此疲弱不堪？远远逊色于印度、越南，甚至俄罗斯。与印度股市相比，我们有哪些具体的区别？ 首先，印度股市按国际标准建立，资金进出自由，做空机制完善；相对而言，A股的制度建立非常的不完善。对于广大散户而言，缺乏做空机制，而IPO造假盛行，成为上市公司掏空股市的游乐场。 其次，印度股市杠杆远低于A股。在2015年，A股曾经创造过人类历史上最大的日交易量！ 第三，印度的经济结构合理，消费率较高，甚至高于部分发达国家，拉动了内需市场增长。数据显示，消费是印度GDP的主体，近些年来占比均超过60%，部分欧洲国家占比在58%左右，日本这一数据为55%。同时，最大城市的消费支出以每年12%的速度增长。 而自从2008年之后，中国走上了一条投资刺激经济的道路，房地产成为一个巨大的吸金黑洞，六个钱包理论祸国殃民，企业税负繁重，在动辄几万甚至十几万，一平方的房价面前，都是百姓“一点一滴之膏血，类由倾家破产，敲骨吸髓而来”。 在这种情况之下，消费萎靡不振，拼多多的上市，假货横行，也从另外一个角度诠释了民生消费水平的日益下降。 因此，印度股市成为新兴市场中表现最好的市场，而中国成为表现最差的市场，也不足为奇了。 中国股市与印度股市的最大优势，或许只剩下虚幻的市值。截止上周五收盘，整个A股的总市值为7.01万亿美元，而印度股市的总市值为2.58万亿美元，差距仍然相当之大。 其实不光印度，欧美等股指自2008年那场次贷危机之后，大多数的资本市场都走出了一轮很长的大牛市，连被A股拖累多年的港股在这两年也牛起来了，能继续常年熊霸天下的也就A股等少数市场了。 而前两天，据彭博消息，A股市值（彭博算法：6.09万亿美元）已经被日本股市的市值超过，而按照2017年的数据，中国的GDP是日本的3倍，但A股却如此不堪，最后的一点尊严都快被扒去了，值得我们深思。 100多年前清末股灾的深思 当我们讲到印度股市悠久历史的时候，很多人并不知道在清朝的1873年1月，中国股市就已经成立了，比印度公司的成立还早了两年。招商轮船是当时的第一只发行股票的公司。 然而，一百多年前，中国股市由于一场金融危机而演化成了辛亥革命。一场熊市掀翻上海股市后，川路公司半数资本金350万两几乎损失殆尽。 而这家铁路公司最大的特点是，资金几乎都是取自强行摊派到农民头上的“租股”，7000万四川人被震惊了、被激怒了，多方上访，要求中央彻查。 如同今天的疫苗事件一样，当年大清股市一场“惊天”的腐败大案掀开帷幕的同时，一颗足以“动地”的定时炸弹也埋了下去：1903年9月，清政府为了推行“新政”，允谁招商局集商股成立铁路、矿务、工艺、农务等项公司。 此后，各省的铁路公司陆续成立，商办铁路开始兴建。1903年，新任四川总督锡良，在四川人民的强烈要求下，不得不奏请自办川汉铁路，并于次年成立了“川汉铁路公司”。 1911年9月28日《申报》4版题名为《川路滴滴血（八）》：“今政府未与协议，一旦收归国有，富者无端失此大利，心已不甘，路股七百余万金，政府又镶为己有，贫民减衣缩食之所积遂归乌有之乡，痛在切肤，情何能忍，于是倡议争路。而官吏阻之，遂不得已罢市罢课……。” 四川保路运动以及上海的橡胶股票泡沫引发的股市崩盘，最终成为摧毁大清国的导火线。一年后武昌城头的一声枪响，大清帝国土崩瓦解，而根源之一就是股灾。 早在1910年时，梁启超就曾撰文指出，中国的股份公司之所以不能发达，其原因有四： 一是法规很少，即使有也不遵守，“有法而不行等于无法，中国是无法之国”； 二是法律状态不定，股份公司的股东们不能行确实之监督权； 三是股份公司外缺少相配套的机关； 四是股份公司内缺乏规范化管理人才。 一百多年的时间过去了，梁启超的话，是否时过境迁，还是值得我们深入思考？ 把股市与经济放在一起，看上去印度的股市是绝对享受到了印度经济发展的红利。作为A股韭菜，就只能默泪。 这又反映了什么？ 股指能不能与经济一起手牵手，成为后者所谓的“睛雨表”，一个很关键的因素是市场的投机度。比如A股，畸形的发行市场加一波牛市，直接透支N年的增长，那只能是熊途漫漫了。 市场的投机度跟投资者结构有关（说明中国人比印度人更好赌），但更与市场制度有关。举个例子来说，印度是允许做空的，做空机制是抑制过度投机的一个大杀器。另外，印度的市场对外也是非常开放的，印度自2012年1月15日起允许海外个人投资者直接投资股市，去年7月宣布将外资对印度股市总量持股5%的限制放开到15%。 对外开放上，中国政府往往以金融安全的名义，从来都要犹疑得多。 一个长直稳的股票市场，从长期来看，在发挥其最根本的融资功能上是会更有优势的。这点从数据上证明恐怕不容易，不过我们可以看一下印度的产业发展情况。 当我们抱着嘲讽的眼光看印度的经济发展时，实际上印度诞生了大批优秀公司。 先说汽车产业，过去一年中国的吉利汽车涨势非常牛逼，实际上印度也有非常厉害的汽车企业。印度塔塔集团旗下的塔塔汽车成立于1945年，在全球是可以排到前10名的，2008年塔塔从福特手中以23亿美元的价格收购了豪华品牌捷豹和路虎。 除了这些外，印度本土也有大量汽车制造工厂，印度是仅次于中国、美国、德国、日本、韩国的第六汽车制造大国。另外，跨国汽车制造厂商也在大举投资印度，2017年5月15日韩国两大汽车制造商现代和起亚表示在印度的总产量2020年目标将突破100万辆。 再讲钢铁，虽然中国是世界第一钢铁生产国家，但世界第一大钢铁公司，却是一家从印度起家的米塔尔钢铁集团，16年其在全球的粗钢产量达到9080万吨，而宝钢和武钢合并的中国宝武集团产量为6380万吨。印度1本土15年钢铁产量为8958万吨，首次超过美国，17年超过日本，仅次于中国。 至于印度的IT产业和制药行业，就不用多说，看2017年的《福布斯》印度富豪榜： 第一名是信实集团的安巴尼，主要是能源行业。 第二名是就是上面提到的钢铁行业的米塔尔。 第三名是IT行业第三软件出口商威普罗的董事长普莱姆。 第四名是印度太阳药业公司的桑哈维。 第五名也是IT行业HCL公司董事长纳达尔。 第七名也是来自医药行业，普纳瓦拉的董事长。 另外，印度的电子商务领域有亚马逊、Snapdeal、Flipkart，后面两家都是印度本土公司。2017年4月，Flipkart宣布获得来自微软、eBay和腾讯三家公司14亿美元投资，这一融资令Flipkart的估值达到116亿美元。 印度也有移动支付公司Pay TM,2016年的废钞运动导致印度移动支付暴涨。根据印度储备银行的统计，从去年10月到今年5月，印度使用手机钱包的人数增长了一倍以上。同时印度有自己的“微信”，由印度人凯文巴蒂尔·米塔尔2012年创立的HIKE，在印度已经有1亿注册用户。 而我们也晓得，苹果到印度建厂去了，2017年开始印度将生产本土的IPHONE。中国的小米，OPPO、VIVO、富士康也跑到印度设立工厂去了。 如果不是印度市场有潜藏着巨大的投资机会，这些企业会像说好一样跑到印度去？这一切看上去，像不像曾经的中国？ 而印度的股市20年10倍的新高，又是不是对这块充满无限机会的市场的回应？ ▌结语 不知不觉，2008年金融危机过去十年了，从股市走势来看，印度、美国的经济发展都消化掉了当年的泡沫，股市创出历史新高，而中国距07年的高点，还有将近一半的折价。 究竟是前期泡沫吹得太大，还是后期经济动力不足，任由评说。 而印度的股市新高，全球的印度投资热，都在说明那个国家，那片市场充满了机会。当我们处于80年代的中国外围时，我们或同样会嘲讽中国，正如我们今天嘲讽印度一样。 是时候放下没来由的傲慢与偏见，去做点更有意义的事情：或者为自己寻找一个更好的投资机遇，或者反思今日中国自身的问题。 文章来源：综合自雪球，澄泓财经（作者千山暮雪） 编辑：大观基金

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