上周回顾: 金融钢铁板块适度休整

上周大盘窄幅震荡，小幅收跌，终结周 K 线三连阳的走势。金融、钢铁等板块适度休整，使得大盘走势有所反复，但整体回调幅度不大，而中小板和创业板周 K 线延续上涨格局，显示出个股板块仍维持活跃，两市成交量则有所缩量。从市场环境来看，随着十九大的临近，政策面仍保持相对较稳态势，而近期公布的外贸、物价数据也表现较为稳定，我国经济稳中向好的发展态势依然明显。

本周展望：震荡之后仍然有上攻机会

周末证监会核发 7 家企业 IPO 批文，同时继续加强监管， 可能制约市场走势。从技术面来看，大盘短期受阻于 3400 点关口，出现高位震荡反复，预计短线可能仍有震荡整固，不过中线趋势并未走弱，整固之后仍有上涨机会。

市场处于十九大前平稳期，当“十九大行情”成一致预期之后，需警惕“ A 股上行过快后的政策逆向调控风险”。总的来讲， A 股市场后续处于“削峰填谷”的阶段，指数在“ 3250-3400”点区间波动。

操作策略：重点关注混改、新兴产业、周期股

当前处在即将召开的 19 大前夕，积极寻找上涨行情中的补涨投资机会。对于近期市场普遍看多的大宗商品及中小创板块，推动其上涨的持续动力，目前并未完全显现， 产业升级、技术优化、及产量扩张等，均为得到明显改善。 因此，前期已得到市场认可，并有相应表现的热点板块，如科技概念下的人工智能等也直观显现出进入调整期。对于 19 大之前的上涨行情，不可过度乐观，应理智对待已步入调整的上涨后半阶段。行业板块，结合即将到来的十月黄金周及近期人民币升值拉动效应下的，如旅游、航空、及部分消费类板块，重点给予关注。

展望后市，在股票行业板块配置上建议依循三条线索，一是以混改主题为标杆的国企改革概念股，二是代表未来发展方向的科技板块中的人工智能、区块链、 5G 通讯、高端装备等产业链。三是以资源品涨价为代表的强周期板块

看好板块：周期股+大蓝筹、国企改革、交通运输行业

周期股+大蓝筹：周期和大金融等蓝筹仍是配置的主线，目前来看，周期仍有估值优势，除有色金属外，钢铁、煤炭指数的整体PE仍在20倍以下，远低于成长中最便宜的传媒的35倍。随着三季度业绩预告的进一步扩散，业绩大幅改善的周期仍会受市场追捧；而大金融中券商、保险和银行等业绩改善确定性较高，也是配置的主要方向。

国企改革：十九大临近，改革预期升温，短期建议关注油气、汽车等领域的国企改革和混改主题；此外，短期雄安主题政策催化加速，建议关注。

交通运输行业：最近人民币大幅升值，带动航空公司的汇兑收益，直接带来财务利好。对国航、东航和南航而言，人民币每升值1%带来净利润弹性未2.9、3.2和2.7亿元。中秋和国庆长假即将到来，出境游增长促进国际航线需求，因此建议关注二三线布局较早，旅游航线占比高的航空标的。国企改革风依旧为下半年的主题，交运板块国资控股占比高，其中铁路经营作为惨淡，改革需求迫切。今年以来，普客成本监审、高铁提价和土地挂牌等铁改动作频频，建议关注整合资源丰富的行业龙头和提价收益最大的客运龙头。

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