★关键词：上证50指数、创业板综指、白马龙头股

周五两市早盘小幅低开后震荡反抽，盘中最高触及3120点后逐级回落，由于端午假期临近，今日盘面整体波动幅度较小，成交量较昨日也明显萎缩。从各大板指表现上看，今日除了上证指数以外其他板指皆出现不同程度调整，创业板指数继续领跌。盘面上，氟化工、机场航运、次新股、地下管网等板块涨幅居前；酒店餐饮、尾气治理、苹果概念等板块出现在跌幅榜前列。沪股通净流出3.83亿，深股通净流入3.33亿。

昨日文中明确提示：“明天需要重点关注2476点能否突破，过此点位则大盘明天乃至节后一周都有望继续反弹，否则这里还是要提防50指数高位做头。”今日上证50指数早盘便率先突破2476点，由于节假日临近市场成交人气明显降温，大盘最终小幅反弹。

沪指3100点附近再现三连阳，创业板指数继续弱势，节后大盘是否有望迎来转机？

从大的周期上看，老刘依然维持中期调整还未结束的观点不变，这里仍然还是大盘连续调整后的抵抗性反弹结构。

50指数从去年元月至今已经走出了逆势创新高的结构，昨日该指数的突破已经化解了短期顶背离的结构，加上今日突破了重要技术结构端点2476点，预示下周大盘仍有继续反弹的动能。反弹先看3130点压力，这里如果放量突破了可以看到3180点，当然3180点应该就是反弹极限了，因为中期调整还未结束。

上证50指数日线图

创业板综指目前也仅仅只是反弹结构，今日60分钟MACD已经走出低位金叉，下周只要不破前期低点2229点则这里还会维持1-2天的反弹，否则还会维持中期继续寻底的结构。

创业板综指60分钟K线图

操作上，当前场内基本没有持续性的领涨主线，这也是中期调整中的常见信号。

老刘认为后市机会依然还是重点集中在龙头白马股中，只要大盘中期调整没有结束，这类标的中的“确定性溢价”就会始终存在。近期不少龙头白马股出现阶段性调整，市场观点分化也在逐步加剧，不少投资者由于这类标的“高股价”以及“高空间”对此依然持有怀疑态度，这里还是继续从不同的角度为大家整理这类标的中期看多的逻辑，供大家参考。

长线资金经历股灾、熔断后，A股中散户资金出现离场，2016年至今银证转账资金为净流出。而作为反差的是在资产荒及债市结束大牛走势的背景下，保险资金、社保资金等长线资金持续涌入股市，因此A股投资者中机构持仓占比不断增加。

长线资金相对于散户资金在风格上具有明显差异：

1）长期金预期收益率远低于散户资金，会寻找低风险、收益稳定的投资标的；

2）长线资金体量较大，考虑自身买卖可能带来的股价波动，其更偏好大盘股；

3）长线资金持股期限较长，资金换手率低，有助于稳定股价。

超配率即基金对某一行业的持股占比超出该行业在A股市值中占比的数值，即衡量公募基金对不同行业是高配还是低配。

回顾公募基金的历史行业超配数据可以看出，一季度抱团取暖的代表性行业食品饮料和家用电器作为稳健盈利的消费股，事实上在2014年以前均属于公募基金超配行业，且超配率较高。从2013年创业板走牛、市场风格切换后，二者的超配率显著下降，以计算机为代表的成长股超配率上升。而从去年初开始市场风格再次切换，当前公募基金集中增持的食品饮料及家用电器行业实质上是在长线资金持仓引导下，对需要超配的行业进行“超配补库存”。

从这个角度来看，食品饮料行业当前超配率仍处于历史低位，具备进一步提升的空间。将超配率结合行业估值来看，成长股代表性行业计算机的估值与公募基金的超配率具有一致性，而消费股代表性行业食品饮料和家用电器估值则与公募基金超配率走势相反。

这反映出由于所属行业的性质，成长股估值抬升反映的是公募基金对于行业前景的看好，在估值泡沫破裂前更愿意去追涨超配。对于消费股而言，行业估值是公募基金决定是否进行超配的考量，因此可以看到在消费类行业低估值时，超配率上升；而在行业高估值时进行卖出，超配率下降。因此，相对于估值中枢已明显抬升的家电行业，食品饮料行业依然值得公募基金买入。

老刘认为三季度公募基金持股集中度将有所下降，抱团行情大概率出现降温。但是从现阶段长线资金引导作用愈发明显及公募基金对部分行业存在“超配补库存”的需求，结构性抱团行情仍会将延续，部分行业还有继续上升可能。

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