文/王潇 牛锋
不用等到明年情人节，今年七夕、甚至2月，你就可能买一部“亮瞎眼”的可折叠手机送给心上人来表白！2018年冬，深圳柔宇科技发布了面向开发者的世上首款可折叠手机；近日三星宣布将于今年2月20日推出可折叠手机，预计首批100万台，售价约2000欧元。华为、苹果等可折叠手机也将面世。
本周，A股中的OLED概念股集体爆发，风头一度盖过炙手可热的科创等概念，成为猪年以来的超级热点。周二，OLED板块内17股涨停；周三涨停股达39只；周四涨停股15只。为什么是OLED？其业态究竟如何？从产业链角度看，哪些纯属题材炒作？哪一个环节具备盈利能力？哪家公司真正能够赚钱？
为什么是OLED？一股新趋势的代言
当前智能手机整体增长乏力是不争的实事。2018年四季度，中国智能手机市场出货量约1.03亿台，同比降近10%。不过申万宏源最新研究发现，智能手机中，OLED手机渗透率仅30%。OLED手机在智能手机中的存量替代空间，有着较大的相对优势。
好货不便宜，全球显示领域权威资讯机构Display Supply Chain Consultants（DSCC）预计到2022年三星可折叠手机面板制造成本才可降至90美元。不过这不妨碍OLED手机潜在的成长性，尤其是在“单身狗经济”预期驱动下，“好看皮囊+有趣灵魂”的消费意识形态越来越强，这股市场激流将增强OLED手机的渗透力。
可折叠手机的成功推出实现了OLED的最大优势，使其能够真正区别于LCD手机。如超薄三明治构造一样的OLED（有机发光二极管），具有柔性显示、反应灵敏、对比度高等诸多吸引“挣钱、花钱就是为了悦己”的单身贵族的优势。随着技术成熟和成本下降，OLED手机的不断渗透或能重塑手机生态。
图1：漫长的成本控制之路是OLED的劣势
图2：“亮瞎眼”的OLED炫酷技术优势
全球与国内业态
可折叠技术不仅为面板生产，也为PI等新材料技术提供了应用空间，导致发光材料需求膨胀。产业链上看，OLED手机面板生产被三星控制，上游发光材料等几乎被美（UDC、陶氏化学）、日（出光兴产、新日铁）、韩（德山、斗山）所垄断。
2017年京东方成都6代OLED生产线启用；2018年三季度，京东方正式进入华为Mate 20 Pro供应链，并超越LG Display成为华为Mate 20 Pro第一供应商。但以京东方为代表的进步，却不能掩盖国内企业在产业链中整体尚处于从0到1的替代阶段，各家竞争如春秋格局，为国外企业代工，还未拥有寡头的专利优势。
图3：中国OLED生产线统计
图4：OLED材料产业链相关公司
根据国际机构UBI Research预测数据，2017年OLED发光材料市场规模9.5亿美元，考虑到当前发光材料每克价格有所下降，有些材料会进行循环利用，预计2021年发光材料市场总量达到30亿美元。韩国市场的OLED发光材料市场最为广阔，但中国的市场发展最为迅速，预计 2021年将达到7亿美元，2017-2021年复合增速92%。国内企业如何在竞争中分食诱人的市场蛋糕，仍有待观望。后期特别值得注意的是，国产面板放量能否达到预期，以及哪些国产材料厂商能进入主流面板企业。
图5：OLED行业市场前景一览
资料来源：IHS、DSCC、各公司公告，申万宏源研究
A股游资持续炒作分析
从二级市场股价炒作情况来看，业绩表现差、股价低、股本不大、股价严重超跌的领益制造、东材科技等连续涨停，属于典型的游资炒作性质。以连续四日涨停的领益智造为例，公司预计年报净利润-7.3亿元至1.1亿元,下降幅度为-143.39%至-93.46%，业绩表现差。而且，股价启动前不到3元每股，股价低。股价自2017年高点以来下跌幅度超过70%，严重超跌。
图6：领益智造连续四日涨停
以上因素叠加在一起，成为游资集中炒作的对象。龙虎榜数据显示，知名老牌活跃游资中信证券上海溧阳路证券营业部于12日、13日连续两日出现在领益制造的买方席位中。
图7：领益制造龙虎榜买方数据（2月12日）
图8：领益制造龙虎榜买方数据（2月13日）
国内产业链及企业受益分析
OLED柔性屏产业链主要包括面板制造、柔性面板材料、生产设备等环节，其中，以京东方A为代表的面板制造商，以智云股份为代表的面板设备厂商，以及以东材科技和濮阳惠成等为代表的材料提供商领涨OLED板块。
首先，OLED柔性屏的发展提升新型面板需求，因此首先利好京东方、深天马、维信诺、TCL等面板制造商。
其次，上游原材料也将充分受益，包括液晶显示材料、电子PI膜材料、靶材、OLED材料、高端光学膜等。PI膜包括国风塑业、东材科技、新纶科技、时代新材和丹邦科技等，液晶材料包括濮阳惠成、万润股份、飞凯材料、诚志股份和强力新材等，靶材包括江丰电子、阿石创等，高端膜材料包括激智科技、万顺股份等。
最后，OLED柔性屏生产过程中所需要的生产设备也将受益。包括智云股份、联得装备、精测电子、大族激光、东山精密等。
图9：OLED板块代表个股基本面对比
来源：WIND、证券市场红周刊
结合公司业绩表现来看，面板行业竞争压力大，厂商产能较为饱和，出现了面板价格下降的现象，因此，相关公司2018年三季报净利润增速出现大幅下滑的迹象，2018年年报同样不值得乐观。上游材料和设备方面，在一些关键领域，如PI膜和靶材等关键环节上，国内厂商面临国产替代的机会，中长期机会值得关注。
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