事件 1月末以来，全球主要股市相继发生调整，引发市场恐慌。截至2月9日，全球主要股指跌幅加大，美三大股指累计跌幅在8%-10%不等；上证综指、深证成指、创业板指累计跌幅分别达到-12.04%、-13.84%、-12.35%；恒生指数累计跌幅超过11%。

各权益市场分析与展望

美股

■ 【下跌影响因素】 一是，美国经济数据超预期，引发通胀担忧，加息预期增强，以美国十年国债收益率为代表的无风险利率不断走高，风险资产吸引力下降；二是，美股估值已处于历史高位、前期获利盘丰厚，美股回调有消化估值的需要；三是，大量被动管理的ETF产品使用程序化交易，一旦指数达到阈值，会产生集中抛售，最终导致美股出现连续大幅下跌。

■ 【后市市场展望】 美股此次调整的性质尚不明朗。从美国经济基本面看，此次美股调整似乎与1987年调整类似，即一次短时间内的大幅技术调整；但站在股市是经济晴雨表的角度看，市场通常会先于经济做出调整，考虑到美国09年以来的复苏周期已持续9年、加息周期进入中后期、企业盈利增速接近峰值等因素，不排除美国经济进入复苏中后期的可能，更确定的判断还有待进一步观察。

港股

■【下跌影响因素】香港作为国际化的金融市场，明显受到美股、A股市场情绪的影响，这是港股走弱的主要原因。

■【后市市场展望】 因为港股和美股的相关性较高，因此短期内仍要警惕美股持续调整带来情绪面的影响；中长期来看，港股估值在全球范围内仍处于低位，因此港股仍具有长期投资价值。

A股

■【下跌影响因素】

内因：本轮调整，A股先于美股开始，在美股发生暴跌前，A股调整的性质是正常的技术调整。一是，部分公司在1月末集中发布了年报大幅预亏、预减公告，如乐视网、保千里、石化油服、獐子岛等公司，导致市场风险偏好回落，并在业绩预期不佳的中小创个股中引发了踩踏效应；二是，受信托机构清理配资、降杠杆担忧，引发个股闪崩，在此过程中又造成部分股东质押股票触及平仓线后被迫平仓，加剧了市场波动；三是，2017年以来，部分蓝筹股已经积累了较大的涨幅，投资者有锁定利润的需求。

外因：在美股暴跌开始后，A股跌幅进一步扩大，美股连续大跌并传导至包括A股在内全球主要股票市场，调整性质转变为情绪面带动的连锁反应。

■【后市市场展望】本轮调整转化为系统性风险的概率较低，当前市场与2015年存在巨大不同，从指数看，2015年上证最高5178点，而本轮调整时上证指数在3500点左右。从估值看，全部A股和创业板目前动态PE大概为18倍和42倍，远低于2015年高点的27倍和110倍。

从中短期看，美股暴跌产生的恐慌情绪仍将主导A股走势，需要继续关注美股走势；从长期看，非基本面因素导致的非理性下跌必然会被纠正，尤其是优质蓝筹股的长期价值不会受其影响，市场非理性下跌反而带来了难得的建仓机会。若美股企稳，A股蓝筹将继续局部牛市格局，以上证50为首的蓝筹股将在调整到位后反弹上涨。

投资策略

把握机遇推荐新发产品

■ 近期市场调整使风险得到极大释放，为新发产品建仓提供了低位机会，可重点关注新发产品，如：富国新趋势灵活配置（005517）、华安研究精选（005630）、外贸信托光控沪港深精选富享3期证券投资集合资金信托计划，外贸信托金锝建业4号集合资金信托计划。

持续关注并长期定投存续产品

■ 对于目前仓位较低的优质持营基金及部分量化对冲产品，可用定投方式持续参与，如：华泰柏瑞量化阿尔法（005055）、中金对冲绝对收益系列集合资产管理计划。

适当配置部分优质低风险资产

■ 当前市场避险情绪上升，投资者亦可配置部分优质低风险资产：嘉实新添丰（004916）、中银证券中国红-黄山18号第131-135期集合资产管理计划、国投泰康信托鲲鹏171号/172号（卓粤39号）集合资金信托计划。

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