“美国经济复苏的步伐正在加快，我们预计明年的经济增长率有望达到2.3%甚至2.5%。同时，欧洲经济自去年下半年走出了低谷，今年的经济表现出人意料地好。然而，我们对欧元区明年的经济增长前景保持谨慎乐观，预计2018年的增长率降达到2%。”海通国际宏观研究部董事总经理黄少明在12月13日的记者会上表示。

同时，他指出，中国内地经济今年上半年表现强于预期，但第三季度由于工业生产、房地产投资及外贸回落的影响，GDP增速出现小幅下滑。随着上轮刺激政策效果的减退，加上环境监管的压力，全年GDP增速预计为6.8%，明年则将放缓至6.6%。

花旗集团首席中国经济学家刘利刚指出，由于经济增长将重拾轨道，而金融业开始开放吸引资金流入，人民币将逐步升值，他预计明后两年中国的经济增长率分别为6.5%、6.4%。

对于外界担忧的中国是否会出现债务崩盘，黄少明指出，虽然中国的债务/GDP比重一路攀升，由2008年末的140%迅速飙升至今年的257%，但中国出现“明斯基时刻”(资产价值崩溃的时刻)的几率并不高，“国内债务主要用于实体经济，并且流入国有企业的比例较高，国家对这些债务的掌控能力较强。同时，中国债务有强大的储蓄率做支撑。”

A股配置价值更胜一筹

相比港股的一枝独秀，A股今年的表现较为逊色。但黄少明指出，考虑到A股市场目前仍然处于交易的低迷阶段，估值也处于较低水平，受益于新经济、新兴行业，海外资金以及国内长线资金的流入，配置价值更高。

“近期国内债券市场频频调整，十年期国债收益率一度逼近4%，这将有利于股市的上行。从资金面来看，养老金等长线资金入市，有望进一步减少股指的波动性。自沪港通、深港通开通以来，北上资金与日俱增，这些海外投资者的进入增强了价值投资导向。”

根据海通国际提供的数据显示，截至今年11月，沪港通与深港通的累计资金净流入已分别突破1800亿元、1400亿元。

今年至今为止，A股涨幅领先的板块主要集中在白酒、家电为代表的行业，他认为明年市场的投资主题将转向人工智能、消费升级、产业升级、国企改革等。

同时，海通国际宏观研究助理副总裁薛媛元表示，今年南下港股的资金占整体港股市场成交的比例约为12%，“虽然12月初以来，这一比例有所降低，这主要是由于临近年末流动性收紧的关系，明年初有望恢复。由于内地资管、房地产政策的收紧，明年南下的资金有望继续增加。”

虽然经过近年大幅上升之后，港股的估值水平已经创下了五年以来的新高，然而目前的市盈率仍然低于15倍，与其它经济体相比仍处于较低水平，“由于全球宏观经济前景良好以及南下资金的进一步推动，明年港股有望进一步升至35000点。”她坦言。

根据港交所11月中公布的数据显示，截至今年10月31日，港股通三年来累计成交33270亿港元，为港股市场带来了6375亿港元的净资金流入。

美股或现调整

美股在今年的表现十分抢眼，三大股指频频刷新纪录。然而，“高处不胜寒”的美股到底还能走多远？

“美股明年将难以维持今年的升幅，目前三大股指的估值均已处于历史相对高位，市盈率也远远高于过去十年的平均值，顶部回调的风险很大。但考虑到经济基本面强劲、企业赢利、全球资金充足等因素，美股明年预计不会发生大幅下挫的情况。”黄少明表示。

根据美银美林最近的一份调查显示，高达48%的投资者认为目前的股市估值已经偏高。根据国际清算银行(BIS)的估算，以美国股市为例，周期调整市盈率(cyclically price-to-earnings ratio)已经超过了30倍，超出自1982年以来平均水平约25%。

来源：新浪财经

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