三大因素改变A股生态 注：统计时间从1998年10月-2018年9月，“牛市”为持续上涨超20%的时间段，“熊市”为持续下跌超20%的时间段（Wind资讯，中欧基金整理） 与历练了200余年的成熟市场相比，国内的A股市场可谓名副其实的“新兴股票市场”。在其建立之初，受制于各项机制不健全，市场套利机会较多，短期交易较长期投资更易获利，“短炒”因此成为早期市场的主流投资方式之一。 然而，随着A股生态环境的持续向好，未来股市或将迎来牛长熊短的新阶段，股票型公募基金也有望和股市形成良性的互动，迎来大发展。 1、优质企业供给增加2000年以来，中国证券市场不断扩容，民企逐渐取代国企成为上市的主力。随着各行业龙头企业的纷纷上市，A股上市公司的质量逐步提升，更为A股投资者提供了丰富的优质标的。Wind数据显示，2002年上市公司中ROE（净资产收益率）大于15%的企业仅为52家，而到了2017年则增至677家，增速超过10倍！ 2、历史估值低位，投机向投资转变 　　随着市场化程度的不断提高，A股的整体估值也逐步与海外成熟市场接轨。截至2018年9月，上证综指估值在过去20年中下降了69%，同期SP500指数下降11%，A股市场估值已经低于美国股市。即使对比全球股市，A股的估值水平依然处于低位区。 机构投资者占比不断提升，投资更趋长期理性