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研报简介 研报标题：20170726-海通证券-选股因子系列研究（二十三）：历史财务信息对股票收益的预测能力 券商：海通证券 发布时间：2017-07-26 作者：冯佳睿、罗蕾 类型：选股策略 系列：选股因子系列研究 内容概要 这篇研报主要考察基于Piotroski（2000）体系构建的基本面综合因子在A股市场的选股效果。 报告首先根据Piotroski（2000）提出的FSCORE体系，对企业的盈利能力指标进行更改，选取了盈利能力、杠杆、流动性和营运有效性共四大类8个指标，在横截面标准化后剔除了风险因子的影响，构建基本面综合因子Factor_F。 接着，报告对之前8个因子以及Factor_F因子进行单因子测试，采用分组法，发现基本面综合因子值最高的1/10股票相对因子值最低的1/10股票月均超额收益1.74%，月胜率逾70%，统计上是显著的。 接着，报告为了考察Factor_F因子的风险溢价，构建了Fama-MacBeth横截面回归模型，选择市值、波动率、换手率等作为控制变量，回归结果表明Factor_F因子的月均溢价效应显著为正。 在此基础上，报告在收益预测模型中引入Factor_F因子，并和引入盈利因子ROE、dROE 的模型进行对比。研究发现，引入Factor_F 因子后收益率预测模型的IC均值增加、月胜率上升、波动性下降，各项评估指标均得到明显提升。 最后，报告对可能影响因子效果的一些因素：包括选股范围、因子构建方式等进行敏感性分析。从因子构建方式来看，采用位序加总所得的基本面综合因子与采用zscore加总所得的因子具有同样的选股效果，在全市场范围内两者差异并不明显。而从选股范围来看，该因子在沪深300指数成分股、中证500指数成分股以及全市场范围内，都存在显著的选股效果。 研报原文 在公众号中回复“20170726研报”即可获取研报的下载链接！ 「最新研报解读」栏目历史文章 最新研报解读 | 长江证券-陆港通系列（一）：外资动向中的Alpha-20170724 最新研报解读 | 方正证券-资产管理扬帆起航第六期：量化基金何时好-20170727