核心观点
股指期货部分
上周A股市场出现2016年初熔断以来的最大单周跌幅，我们认为本轮A股的深度调整，属于内外因素共振所导致的结果。大盘连续“多逼空式”上涨带来的技术调整需求，上市公司披露的业绩预告“地雷”频现，“资管新规”导致的信托账户清理，叠加外围美股的暴跌等因素的集中爆发共同导致的A股本轮的深度调整。
值得注意的是，此前市场资金高度集中在蓝筹白马，在本轮市场调整过程中纷纷抢跑，加剧了市场的下跌。A股短期的巨幅下挫，在某种程度上近期A股市场的调整已脱离经济基本面，并且存在过度反应之嫌。从基本面的维度观察，国内经济继续保持着较为韧性的走势，此前所披露的年报业绩预告显示2017年A股上市公司的盈利能力显著回升。
此外，随着央行“定向降准”措施的落地，叠加央行春节前“临时准备金动用安排”政策的实施，今年春节前市场资金面过度紧张的局面有望得到较大的改善。因而，基本面将继续支撑A股继续保持震荡向上走势。受市场恐慌情绪的影响，A股市场可能短期会受到一些冲击，但从中线看，A股还将重回自身的涨跌逻辑，支撑A股中长期向好的基本面逻辑并未发生大的变化。
从A股市场当前的表现来看，在恐慌情绪宣泄过后，指数将逐渐进入震荡筑底状态，但这种筑底，仍将以分化形态存在。具备基本面支撑的龙头股经过一段时间的调整过后出现了比较好的买点，而无基本面支撑的个股仍将受到去杠杆冲击而不断去泡沫。后市资金做多的主线依旧会偏向价值蓝筹，而且随着时间的推移，价值蓝筹的确定性及流动性溢价将进一步得到强化。
国债期货部分
上周债市冷热切换频繁，市场情绪跟随内、外部权益市场波动出现大起大落。考虑目前尚无法确认权益市场调整是否结束，短期情绪波动仍将对债市形成干扰。
与此同时，央行继续在公开市场上暂停流动性投放，不过，考虑到截止上周央行临时准备金动用安排CRA已经投放2万亿规模，且普惠金融定向降准也释放近4500亿资金，同时叠加逆回购到期量仅2200亿，因此流动性总体维持较为稳定态势。
由于上周并未进行公开市场操作所以本周并无逆回购到期，总体而言，我们预计春节前资金面出现大幅波动概率较低。考虑到本周即将进入春节假期，预计市场交投清淡。建议清仓过节，待节后趋势进一步明确后再入场。
金融期货节前提示
历年股指春节前后行情总结从历史上的走势看，春节前后一周的行情都值得期待。统计研究显示，过去15年来，在春节前五个交易日至后五个交易日，上证指数上涨概率为93%，平均涨幅达到4.4%。
具体来看，春节前五个交易日，上涨概率为93.3%，平均涨幅为2.8%；春节后五个交易日，上涨概率为80%，平均涨幅1.6%。在市场风格方面，节前五个交易日大、小盘基本一致；春节后五个交易日小盘股明显要强于大盘股。
整体而言，小盘风格由于弹性较大春节前后五个交易日涨幅明显高于大盘股。从历史走势的原因分析，历年来春节前后市场明显上涨的原因主要在于市场流动性明显缓解、投资者可支配资金增加以及市场风险偏好的提升。
基本逻辑
春节长假日益临近，今年春节前一周，A股市场的表现与我们所统计的历史走势存在一定的背离。受外盘美股集体重挫悲观情绪蔓延的影响，上周各大股指经历“惨烈”一周时间的连续下跌，至上周五收盘上证指数周线下跌332点，单周跌幅达到9.60%，为2016年1月熔断以来的单周最大跌幅，大盘短短一周的时间抹平了年初以来的所有涨幅。
除沪指外，上证50周线下跌10.78%，沪深300下跌10.08%。创业板指连续两周累计下跌超过5%，创三年新低。与以往下跌所不同的是，上证50为首的权重股成为市场主杀的品种。上周A股市场出现2016年初熔断以来的最大单周跌幅，我们认为本轮A股的深度调整，属于内外因素共振所导致的结果。
大盘开年连续“多逼空式”上涨过后带来的内在调整需求，上市公司披露的业绩预告“地雷”频现，叠加“资管新规”导致的信托账户清理等因素是A股本轮调整的起因，而随后美股的暴跌则进一步加剧了A股市场恐慌式的杀跌。此前市场资金高度集中在蓝筹白马，在本轮市场调整过程中纷纷抢跑，导致市场下跌加剧，幅度超出预期。A股短期的巨幅下挫，直接诱因是美股3大幅回调导致，我们认为在某种程度上近期A股市场的调整已脱离经济基本面，并且存在过度反应之嫌。
从基本面的维度观察，国内经济继续保持着较为韧性的走势，此前所披露的年报业绩预告显示2017年A股上市公司的盈利能力显著回升。因而，基本面将继续支撑A股继续保持震荡向上走势。此外，对于市场特别关注的市场资金面问题，随着央行“定向降准”措施的落地，叠加央行春节前“临时准备金动用安排”政策的实施，今年春节前市场资金面过度紧张的局面有望得到较大的改善，这一点从央行已连续14天暂停公开市场操作即可明显得到反映。
操作建议
受市场恐慌情绪的影响，A股市场可能短期会受到一些冲击，但从中线看，A股还将重回自身的涨跌逻辑，支撑A股中长期向好的基本面逻辑并未发生大的变化。
考虑到各大股指及各行业板块已基本回吐了年初以来的涨幅，上证综指也回落至去年6月份的位置，因而在估值上存在一定的吸引力。从A股市场当前的表现来看，在恐慌情绪宣泄过后，指数将逐渐进入震荡筑底状态，但这种筑底，仍将以分化形态存在。
具备基本面支撑的龙头股经过一段时间的调整过后出现了比较好的买点，而无基本面支撑的个股仍将受到去杠杆冲击而不断去泡沫。当前价值蓝筹轮动发力的格局已然形成，后市资金做多的主线依旧会偏向价值蓝筹，而且随着时间的推移，价值蓝筹的确定性及流动性溢价将进一步得到强化。
在操作建议上，继续维持IF、IH合约中长线多头配置的判断，年后待市场企稳后可考虑开始入场布局多单；IC合约中长线总体上仍是空头配置品种，但年后可做超跌反弹这一波段。考虑节前各路资金入场的意愿有限，叠加当前市场仍存在较大的不确定性，不建议年期继续布局，建议空仓或轻仓过节，重点把握年后这波机会。
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