核心观点 2018 年的第一周迎来开门红，沪深股市全面上涨，成交量持续放大，量能处于近期高位，市场情绪有所修复。临近春节，在流动性偏紧、市场情绪躁动和金融强监管的影响下，短期A 股仍将保持震荡整理的格局，由于本周A 股持续上涨导致短期可能面临一定的调整压力，建议投资者保持谨慎，不要过度乐观；中长期维持向好预期不变，建议布局： 1）新兴消费的白马股，包括食品饮料、餐饮旅游和商贸零售； 2）高新技术制造业，如新能源汽车、5G、人工智能等； 3）环保、农业等受政策支持的行业白马股； 4）中游周期行业的交易机会。 本周雄安概念股走强，主要是京津冀协同发展工作推进会议召开，政策上的利好叠加A 股企稳回升而市场热点匮乏所导致。近期虽然市场热点变化较快，缺乏持续性，但风格并未切换，仍是白马龙头股在领涨，一些代表性个股股价创新高。2017 年A 股上涨主要是受业绩驱动，盈利仍将是影响2018 年股价的主要因素。 流动性紧平衡。 元旦前金融机构往往因资金跨年需求强烈流动性紧张。继2017 年12 月29 日央行公告称为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，建立“临时准备金动用安排”以来，央行连续十日不开展公开市场操作。截止至1 月5 日，本周累计净回笼5100亿元。但下周公开市场有4100 亿元逆回购和1825 亿元MLF 到期，叠加缴准缴税压力，资金面临较大压力，预计资金面将偏紧。 强监管是贯穿2018 年的主题。 元旦刚过，银监会就《商业银行大额风险暴露管理办法》公开征求意见，明确了商业银行大额风险暴露的监管要求、风险暴露计算标准、大额风险暴露管理办法、监督管理方式，重点关注同业客户风险暴露问题，要求同业风险暴露三年内缩至一级资本的25%，同时限制了客户集中度过高的问题。该办法旨在防控系统性风险，弱化商业银行对同业业务的依赖，同时将银行资金引流至更多中小企业，提高资金配置效率。 房地产行业集中度提升。 2017 年房企销售额超5000 亿的仅3家，超1000 亿的17 家，TOP3 及TOP10 集中度相比去年分别提升3pc 及5pc，提升幅度远超去年水平，行业集中度提升速度远超预期。考虑到房地产调控政策的连续性和稳定性、去库存压力已大幅缓解、居民杠杆率水平持续攀升，预计在偏紧的政策基调及高企的地价背景下，龙头集中度仍将继续提升。

源：《A股策略周报：风格并未切换，业绩是核心因素》

作者：银河证券策略分析师 丁文

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