股 市 上周（1月2日-1月4日）A股上证指数和深证成份股指数累计上涨，创业板指数累计下跌。截至周五（1月4日）收盘，上证综合指数累计上涨0.84%，收于2514.87点；深证成分股指数累计上涨0.62%，收于7284.84点；创业指数累计下跌0.43%，收于1245.16点。 图1：沪深及创业板指数（2015年6月-2019年1月4日） 数据来源：wind、辉腾金控 图 2：沪深及创业板指数一周涨跌幅 数据来源：wind,辉腾金控 从盘面上看 从盘面上看，申万指数28个一级行业中，7个下跌，21个上涨。其中，国防军工（6.71%）、非银金融（4.81%）、计算机（3.27%）涨幅居前；休闲服务（-3.63%）、医药生物（-2.1%）、汽车（-0.9%）跌幅居前。 消息面上 1月4日，李克强总理考察三大行普惠金融部，强调要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。为鼓励小微企业发展，央行发布公告称，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。1月4日，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，净释放长期资金约8000亿元。 在城市发展方面，国务院发布规划指出，雄安新区要建成国际一流的创新型城市和数字智能之城。另外，《北京城市副中心控制性详细规划（街区层面）（2016年－2035年）》指出，要努力建设国际一流的和谐宜居之都示范区、新型城镇化示范区和京津冀区域协同发展示范区，建设绿色城市、森林城市、海绵城市、智慧城市、人文城市、宜居城市，使城市副中心成为首都一个新地标。副中心要以资源环境承载能力为硬约束，严格控制人口规模、用地规模、建筑规模。不搞大规模房地产开发。 在“三农”建设方面， 2019年将推进新一轮农村改革，加快编制村庄规划，补齐农村基础设施和公共服务短板。此外，将加强重大政策研究，强化乡村振兴制度供给。针对农地制度改革，2019年将完成农村集体资产清产核资以及承包地确权登记颁证收尾工作。 民生方面，2019年重点工作包括：完善和落实稳就业的政策措施，确保就业局势稳定；积极稳妥推进养老保险制度改革，落实好降低社会保险费率政策；加强专业技术人才队伍建设；抓好保障农民工工资支付工作；扎实做好扶贫工作。国家税务总局决定取消20项税务证明事项，涉及税款征收1项、税收优惠19项。 产业方面，国家邮政局表示，打造“快递+电商”中国方案升级版，更好支撑线上线下一体新型流通、社交电商等新型电商发展。国家电网公司于近日宣布，继续加大“混改”范围和力度，将向社会资本首次开放特高压建设投资。中原地产数据显示，2018年50大城市合计卖地3.74万亿，同比上涨3.7%。50大城市平均楼面价2277元/平方米，相比2017年的2627元/平方米下调了13.3%。中指院数据，2018年，百城房价累计涨幅为5.09%，较2017年全年收窄2.06个百分点。 全球制造业PMI下跌预示全球制造业景气度在不同程度的下降。具体来看，2018年12月，中国制造业PMI为49.4%，比上月回落0.6个百分点。从分类指数看，生产指数为50.8%，比上月回落1.1个百分点。新订单指数为49.7%，比上月下降0.7个百分点。原材料库存指数为47.1%，比上月下降0.3个百分点。美国ISM 12月制造业指数为54.1，低于11月的59.3。美国Markit12月制造业PMI环比下滑1.5至53.8。反映出企业实力持续扩张，但水平要低得多。Markit12月欧元区制造业PMI连续第五个月下跌，从11月的51.8降至51.4。12月德国PMI从11月的51.8降至51.5。 东盟地区制造业PMI 12月微降至50.3。新加坡制造业PMI从11月的51.5继续降低至51.1。 后市展望 虽然经济下行压力加大，但是2019年一系列逆周期的宏观调控措施有望出台，包括：稳增长、促消费、调结构、补短板、重创新等政策值得期待。投资者可关注结构性行情。 债 市 图3：中国国债收益率指数走势图（2018年1月-2019年1月4日 数据来源：wind,辉腾金控 表一：本周3个工作日央行逆回购操作规模及利率 数据来源：wind,辉腾金控 2018年最后一周相比，隔夜SHIBOR下行90.5BP至1.649%，7天SHIBOR下行34BP至2.563%，14天SHIBOR下行78.4BP至2.615%，3个月SHIBOR下行13.1BP至3.215%。 图4：SHIBOR各期涨跌幅 数据来源：wind,辉腾金控 利率债方面 利率债方面，中债国债3个月、1年、3年和10年期收益率均下行。其中，中债国债3个月下行29.02BP至2.3251%，1Y期下行14.75BP至2.4525%，3Y期下行7.66BP至2.7922%，10Y期下行7.52BP至3.1513%。中债国开债3个月、1年期、3年和10年期均下行。其中，3个月期下行19.41BP至2.4448%，1年期下行25.98BP至2.49%，3年期下行5.51BP至3.1875%，10年期下行15.96BP至3.483%。 表图5：中债国债各期一周涨跌幅 图6：中债国开债各期一周涨跌幅 数据来源：wind,辉腾金控 信用债方面 信用债方面，中债中短期票据到期收益率(AAA)3个月期、1年期和3年期收益率均下行。其中，3个月期下行21.56BP至2.9511%，1年期下行15.41BP至3.4344%，3年期下行13.33BP至3.6802%。 图7：中短期票据到期收益率（AAA）一周涨跌幅 图8：中债AA中票各期涨跌幅（12月10-14日） 数据来源：wind,辉腾金控 展望后市 因央行恢复逆回购操作，银行间流动性总体充裕，短期债券收益率下降。长期来看，12月制造业PMI回落，预示未来经济下行趋势延续，为了实现稳增长的目标，未来央行仍将以稳健偏宽松的货币政策为主，2019年可能多次降准，长期债券收益率仍将维持低位，但因目前已处于低位，所以下行空间预计有限，债市牛市延续。 股市 招商证券 中小创未来三年的市场底部很可能在2018年11月就已经出现，在经历最后的整理和调整后，A股很可能重新回到小盘风格占优的阶段。此外，市场利率继续快速下行，流动性逐渐宽松，也更加有利于成长股的表现。建议关注以通信、传媒、软件为代表的TMT行业。 银河证券 展望2019年，若政策继续偏暖，经济触底企稳，利好风险偏好的提升，叠加A股估值处在历史地位，市场将具有投资空间。因此，2019年下半年A股或将有更好表现，重点把握科技创新、消费升级、“现金牛”公司三条主线。 债市 华创证券 短期内市场对经济预期悲观，债券市场做多情绪依然高涨，所以利率债仍处于牛尾行情。不过，步入2019年后，春节前的资金波动、债券供给提前释放、一季度的信贷高峰以及目前利率偏低后的安全边际下降，都可能造成债市波动。 东北证券 央行维持宽货币政策取向不改，预计还将有降准等流动性投放举措出台；债券牛市进入下半场，未来收益率趋于震荡下行，市场波动性可能较2018年加大。随着股债相对性价比变化，转债市场存在一定机会。 长按识别二维码，了解更多精彩资讯