点击篮字免费订阅，每天收到这样的好信息 （来源广发证券：戴康,廖凌,郑恺,曹柳龙,俞一奇） 　　　慢牛中的震荡期，折返跑，再均衡。A股Q2面临三重预期差纠偏。1)经济增长较市场预期乐观，中期信用猛烈收缩的预期将得到修正;2)银行间宽松的流动性将回归中性，长端利率小幅回升;3)风险偏好结构性的分化适度修正，海外避险情绪略有缓和，而新经济躁动略有消退。A股处于慢牛中的震荡期，“以龙为首”扩散至更多细分行业的龙头股。市场正在从“确定性/流动性溢价”逐步向“增长溢价”切换，但旧经济没那么差新经济还没那么好，因此波折而非一蹴而就。 　　企业盈利前低后高，流动性回归中性。市场可能再次低估了出口高估了信用收缩对经济增长的影响，“好的温和通胀去杠杆“需将名义GDP增速维持在名义利率之上，中国去杠杆信用不能也不会过度收缩。房地产调控勒得紧时不妨乐观些。企业盈利先下后上，全年增速不差。ROE拐点已现但下行幅度有限。流动性已经由紧转中性但不会更宽，长端利率尚难以趋势下行。严监管释放更市场化的温和信号，新经济的风险偏好将会趋势性改善但短期可能已过热。资本市场“供给侧改革”去伪存真，独角兽回归树立优质公司估值标杆，对新经济较高估值水平的稀释作用将逐渐体现，成长股进一步分化。 　　重塑增长溢价快速体现，三重预期差下风格纠偏：2017年A股投资者青睐市值因子而有所忽略增长因子。2018年Q1折返跑，相对盈利预期变化而非风险偏好波动是影响风格趋势的核心因素，预计A股非金融Q1盈利增速见全年低点，创业板仍缺盈利持续上行的“大逻辑”，贴现率缓和带来的重塑增长溢价已快速实现，预计Q2会再次折返跑，全年看好中盘股。 　　行业配置从分化走向再均衡，当前优先配置大周期。周期价是躁动，量是主线。1)寻找错杀。地产(对调控过于悲观)、煤炭(供需稳态)、券商(基本面边际拐点);2)建议关注具备产能扩张潜力的医药化工、材料包装、机械设备。时代背景恰逢政策机遇，大众消费升级。推荐景气估值更优的一般零售、医药、食品加工。寻找成长中的Alpha，Q2重点配置成长中的“性价比”。景气和估值匹配的板块占优，重点关注“性价比”较高的电子元件、中药、传媒等。 　　主题投资重视产业和科技创新、政策及制度变革。重点配置新零售、军民融合、乡村振兴、半导体等方向。 　　提示：贸易摩擦升级，信用收紧过快、个别公司财报变脸 风险提示:本文章不构成投资建议，按文章操作请自行负全责，市场有风险，入市需谨慎 长按识别二维码关注 扫描上方二维码，关注我们