做股票投资的投资者一定听过两句话“股市有风险，入市需谨慎”、“高风险高回报”。

毋庸置疑，股票投资存在一定的风险，正是因为风险的存在，给投资者带来了很多困惑。股市与一般的商品不同，是一种虚拟经济，由于市场经济的大环境下，经济的发展总是在周期性的波动中实现的。做为经济发展的晴雨表，股市整体或者是某只个股的走势也就经常是风云变幻、起伏不定，随着资金供求和市场心理的变化而上下波动。

对于股民来说，需要客观看待股市的风险和收益的关系，首先要明确股票市场都有哪些风险，收益途径有哪些。

教科书上告诉我们，股票市场的风险主要分为系统性风险和非系统性风险，而收益则主要包括资本利得收益和分红收益。

其实我们不妨从内外两个方面来了解风险因素，将风险归纳为两大类：一类是外部客观因素所带来的风险；另一类是由投资者本人的主观因素所造成的风险。

外部客观因素的风险包括了：利率风险、物价风险、市场风险、企业经营风险等等。而个体内部因素涉及到投资者本人的心理因素和操作习惯的问题。前些天，我在探讨从行为金融学的角度来看待股票投资也已经做过详细的分析。

既然这是“心理游戏”，股民怎么玩？

针对不同的风险和收益，在进行股票投资时就需要采取不同的投资策略，目的在于将风险最小化，收益最大化。

今天我特别想要谈谈有关我们在做股票投资时看待风险的角度问题，选择不同的看待角度，就会发现，风险还有“真假”之分。

首先是投资者所感受到的风险与真实的风险不同。在股票暴涨之后，真实的风险上升，但很可能我们感受到的风险却在下降。

比如，2007年在A股大盘一路冲上6000点的时候，大家感受到的都是歌舞升平，但是实际上市股市最危险的时候越来越近；而在股票暴跌后，比如2008年，市场甚至再跌到了1600多点，真实的风险是在不断下降的，而股民感受到的风险却在上升，觉得市场可能更低，在股市相对低谷时人们感受到的都是凄风苦雨。

这也就是那句“股神”的老话提出的忠告“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”，说的其实也就是要区分感受到的风险与真实的风险。在这里顺便提醒一句，“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”，这句话因为说得太多，被很多人认为是一句“正确的废话”，其实很多人对“越跌越买”的情况是存在误读的，应该解读为在股票估值上的越跌越买，而不是股价上的越跌越买。

换一个角度来看风险，风险还可分为暴露的风险和隐藏的风险。我们要承担暴露的风险，因为投资者们已经惟恐避之不及了，风险因素已经反映在股票的价格里了，承担这样的风险会有相应的高回报。

这也就是为什么我们常常会在市场上看到各种股票分析文章，在一些股票创历史新高时，就提示业绩利好已经充分体现在股价中，要注意获利回吐、高位回落的风险；而会提示哪些是超跌的股票，在市场整体企稳时，会有价值重估，反弹的机会，因为前期的风险都已经体现在价格里了，在这个时候承担这种已经完全暴露的风险，获得回报的可能性就提升了。

相反，我们要避开隐藏的风险，因为市场上的投资者们普遍还没有意识到它的存在，承担这样的风险没有相应回报。

能否区分真假风险往往也体现了一家投资机构的企业文化和管理水平。1987年10月19日，也就是著名的美股“黑色星期一”，一天狂泻23%。当时高盛的风险套利部门损失惨重，公司的高管鲁宾则告诉风险套利部门团队说，公司对你们充满信心，如果你们想加仓的话，那就去做吧。形成鲜明对比的是，其竞争对手美邦（Smith Barney）在 “黑色星期一”之后解雇了套利部门所有员工。

其实，“黑色星期一”之后，市场暴露的风险很大，但是隐藏的风险不大；感受到的风险很大，但是真实的风险不大。这样的例子在A股市场同样也有很多，在市场非理性暴跌的某一天之后，风险暴露，大量释放，其实隐藏的风险却小了很多。能区分并利用这两种风险的不同，是成功投资的重要条件。

选股 到底看什么更重要？ 既然这是“心理游戏”，股民怎么玩？ 从行为金融学角度看股票价格操纵 行为金融学能拯救股民吗？ 曾出演电影《大空头》 现在“意外”获诺奖

点击公众号中“问股”，资深投资顾问为您提供个股分析。 关注投资 你有《易说》 长按二维码关注易说