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2600点买进去的股票，结果却套在了3200点，很多股民欲哭无泪。 其实这事在A股历史上还真不新鲜。 要说A股自股灾以来，奇葩事就没断过。 君不见5000点买的银行股，到3500点解套；而在2800点精准抄底的股民们，在3200点时候深套。 究其原因，在于指数与行情的背离。 A股现在只有两种股票：漂亮50和要命3000。 看看最近贵州茅台、格力电器、老板电器等绩优股走出了一波让人艳羡的行情，这些价值蓝筹股属于“漂亮50”。 而大量的中小市值股票不断下挫，不少今年还创出新低，被认为是“要命3000”。 有了漂亮50的护盘，上证指数还可以保持在3100-3200点附近晃荡，而要命3000中的很多股票，早已经比上证指数2600点时价格还低。 真是万万没想到，2600点买进去的股票，结果却套在了3200点。也算是A股一大奇葩… 今天我们不聊“要命3000”，而来说说这“漂亮50”！ 漂亮50从何而来？ 这得从肯尼迪总统讲起。 对的，就是那个迷倒万千少女，与梦露传出绯闻，最后神秘被刺的总统。 1960年，年轻而富有魅力的肯尼迪竞选总统上台，整个美国变得更加年轻更有活力。民权运动的兴起、太空竞赛以及美国工业的大发展，普通民众的美国梦不断变为现实，美国人更加乐观自信。 于是，投资者的风格也变得更加进取。但进取和投机往往只有一步之遥，很多明显缺乏投资价值的股票开始遭到爆炒。当时的美国财经媒体就警告不要博傻，“投资者在玩互相掏口袋的游戏。” 疯狂炒作的故事总是以投资者损失惨重结尾。比如，一只以养老保健为概念的股票——四季护理中心，由于缺乏业绩支撑，股价从最高点的90.75跌到了2毛。 痛定思痛，美国的投资者转向了：跳下题材股的“黑马”，骑上有业绩的白马股。于是，从1970年开始，优质的白马成长股开始受到市场追捧。 可是，到底有多少白马股？哪些股票才算得上白马股？投资者莫衷一是。 直到“漂亮50”这个概念问世。 广为接受的是1972年发布的两份名单：一份是由信托公司Morgan Guaranty Trust提出的，一份是由证券公司Kidder Peabody提出的。这两份名单中共同存在的股票有24只。 在1970年代初期，漂亮50的表现只能用惊人来形容。 以Morgan Guaranty Trust的名单来看，从1970 -1972 年，漂亮50的平均收益率是93%，其中最高的是麦当劳，超过300%；而同期刚刚起步的股神巴菲特的收益率为59%，标普500仅为28%。 漂亮50差一点成为流星 毫无疑问，当时美国股市的星空中，最亮的星星就是漂亮50。 然而，就在漂亮50被各大机构投资者争相追捧的时候，意外发生了。 1973年，第一次石油危机拉开序幕，美国经济陷入滞胀的泥潭，美国股市出现了业绩与估值双双下跌的局面。 1973-1974年，漂亮50平均下跌了46%，其中有23只股票下跌的幅度超过了50%，超过同期标普500指数33%的下跌幅度。 投资者开始抛弃漂亮50，转而追逐钢铁、采掘等强周期股。在这些投资者看来，漂亮50的估值太高了：1972年末，漂亮50的估值为42倍，而同期标普500不到20倍。 在这之后的20年里，漂亮50不再是市场的焦点，星光暗淡。 难道漂亮50变成了流星？ 当然不是。 1995年，沃顿商学院的Siegel教授发表了一篇论文为漂亮50正名。 Siegel通过实证数据发现，从1970年12月至1995年5月，漂亮50组合年化收益率为13.13%，战胜全市场组合的11.67%。 专业投资者都不敢小看这每年1.46个百分点的领先。因为他们都知道，绝大多数投资者在长期投资中是跑不赢大盘的。 依靠每年1.46%的领先，25年过去，漂亮50的累积收益率比标普500高出了37%。 从1995年至今，又过去了20年。 美国知名投资机构SeekingAlpha的最新计算结果表明，从漂亮50股价最高点的1972年末开始投资到现在，其累积收益率也会超出标普500整整1倍。 岁月已经将漂亮50雕刻成不朽的传奇。 漂亮50的传奇中，最性感诱人的部分莫过于这份名单中逐渐成长出一批世界知名企业。 在1995年，沃顿商学院的Siegel教授对漂亮50成份股按年化收益率做了一个排行。就是下面这张图： 看到没？ 早在20年前，几乎我们今天所知的、著名的美国跨国公司巨头都已经脱颖而出： 零售业的巨头——沃尔玛 食品业巨头——菲利普•莫里斯 快餐业的巨头——麦当劳 饮料业的巨头——可口可乐 日用消费品巨头——吉列 消费品的巨头——宝洁 医药业的巨头——强生 娱乐业的巨头——迪斯尼 科技业的巨头——通用电气 A股能否成就漂亮50？ 随着贵州茅台股价站上400元，市盈率(TTM)接近30倍， 声讨茅台估值泡沫的文章也多了起来。顺带着，格力电器、老板电器、恒瑞医药、海康威视、东阿阿胶等被誉为漂亮50的个股，也卷入争议。 争议的核心，其实可以简化为“A股能否成就漂亮50？”这个问题。 我们不妨以美国漂亮50的历史来做个类比，看看能否找出答案。 前面我们说到，美国漂亮50的成功原因有二：一是美国经济的支撑。二是相关公司的成长； 类比来看中国经济未来趋势和相关白马股的公司成长我们来分析下。 对于中国经济的宏观趋势，方正证券首席经济学家任泽平很乐观，认为中国经济已经见底，全面看多；天风证券首席经济学家刘煜辉很悲观，认为今年经济向下，一个新周期难以出现。 A股的漂亮50，就是A股最好的50只白马股出现了大幅上涨。现在依然是白马股上涨，其他股票普遍下跌，说明资金还是在场内腾挪，从一些绩差股腾挪到一些白马股。 所以现在重要的是，如何去寻找漂亮50，找最好的50只“白马”。 前面我们说过，在美国漂亮50出现的背景是个人消费支出占比开始趋势性回升。所以，“漂亮50”中股价表现最好的13家公司中，有10家和消费相关(包括食品饮料、日用消费品、烟草、医药和传媒)。 当前中国经济也出现了类似情况。根据近期机构研报，给大家提供一个选股思路： 1、 按申万三级行业对全部A股进行划分； 2、 将两市所有股票的总市值和TTM（最近12个月市盈率）分别按照从大到小和从小到大排序； 3、 取各细分行业中同时满足总市值排名和TTM排名位于行业前三的标的，且总市值大于500 亿； 4、 将筛选出来的标的再按照股息率(前一会计年度每股股息/当前股价)降序排序，取前20只股票组成“漂亮20”组合，每月最后一天对组合进行调整。 总结一下，美国漂亮50行情始于题材股的灰飞烟灭，投资者追捧漂亮50的动机是兑现企业内在价值和盈利。 但人类是非理性的，往往让市场从一个极致到另外一个极致，人类非理性的合力会催生一个新的泡沫去取代前一个泡沫。 然而，有一点或许是不变的，价值投资的本质是安全边际，漂亮50的核心是成长和业绩。想通这一点，我们自然可以无惧大跌，笑迎股灾！
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