外部环境的变化对短期A股的风险偏好影响非常大，2018年的两次美股大调整以及中美经贸关系的此起彼伏，都对A股形成了很大的负面扰动。

展望2019年，外部环境的不确定性依然很大，但我们认为整体对A股的影响会从2018年的完全负面转为2019年的中性，风险偏好有望得到提升。一方面，美股继续调整的可能性很大，但“美联储看跌期权”会形成对冲；另一方面，中美经贸关系短期向缓和的方向发展。

从盘面上看，个股活跃度明显增强，近期操作最经典的战役就是布局张江高科和德新交运，关注老孟公众号（新启点财经）的朋友都知道，汉嘉设计是12月11号提醒做的波段，截至目前收获31%，让关注了老孟的朋友们都抓住了这波利润，老孟也是替大家开心。11月30号分享的摩恩电气和12月4号分享的登云股份三个交易日分别出现两个涨停，这就是关注老孟微信公众号（新启点财经）的好处。

2019年，国内政策对市场的影响将起到最为关键的作用。一方面，稳增长的政策有望加力，从而对冲盈利端的下行，并压低无风险利率；另一方面，稳市场的政策仍会进一步出台，有助于提升市场风险偏好，减少风险溢价。从中长期的角度看，进一步改革开放，释放制度红利，也对提升市场信心颇为重要。所以，国内政策主要通过估值的提升来实现对A股的影响，这种影响在2019年要大于盈利上升的作用。

资金决定风格：价值成长更均衡

过去两年，由于整体经济去杠杆的需要，宏观流动性是收缩偏紧的，这就意味着A股国内更多只是存量资金，增量资金主要来自陆股通的外资。市场的风格由增量资金主导，这是2016-2017年出现以价值蓝筹为风格的行情的根本原因。

随着国内政策的不断放松，以及资本开放的加大，增量资金将同时来自国内和国外，由于国内资金具有更高的成长偏好属性，未来A股的风格会更加均衡，形成“价值搭台、成长唱戏”的局面。