股指期货

上周 A 股市场前期强势的权重股和白马股继续领跌，上证 50 和沪深 300 指数技术

形态并不乐观，且 IH 和 IF 调整幅度明显大于标的指数，市场对于大盘蓝筹股并

不乐观。不过市场依然有乐观的一面，即资源类板块有企稳反弹，创业板为代表

的题材股反弹力度较大，市场热点尚可，不过持续性尚待观察。另外，融资融券

资金虽然未能延续增势，但依然处于高位，而港资整体大幅流入为主。技术上，

从高位喇叭口的角度来看，上证综指调整幅度还不够，但下方半年线支撑力度也

较大，中证 500 和创业板指上方均线重重，反弹压力也较大。消息面上，证监会

周末 IPO 通过数量和规模处于相对低位，呵护市场之意明显。美国参议院通过税

改法案，利好美国经济，但不排除大量资金回流美国，对其他国家造成虹吸效应，

具体影响尚待观察。

结论：预计近期 A 股整体震荡，以时间换空间的概率较大，不过指数之间的分化

依然较大，在期指的操作上，建议暂观望为主。

国债期货

央行公开市场上周累计净回笼 400 亿。本周（12 月 2 日-12 月 8 日）央行公开市

场将有 7800 亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期 900 亿、1700 亿、2400 亿、

2700 亿、100 亿，此外周四还有 1880 亿 MLF 到期，无正回购和央票到期。展望 12

月流动性情况，资金面依然面临压力，同业存单大量到期而续作压力较大、公开

市场预计大量到期回笼和年末跨年跨季资金需求的相互强化，未来资金面紧平衡

局面在货币政策“削峰填谷”和基本面超预期向好的背景下大概率持续。技术上

看，上周国债期货大幅反弹，5 债、10 债短期均线掉头向上，10 债主连 10 月 30

日有一个跳空缺口，大概在 93-93.2 区间，上周三大幅反弹后，随后两个交易日

即在上方区间遭遇阻力，但市场短期企稳反弹迹象明显，后市总有下跌，但震荡

反弹是大概率事件。且从周线上看，市场两周未创新低，10 债主连也已站上 5 周

周线，但长期趋势仍在下跌中。

结论：市场后市继续反弹是大概率事件，关注 10 债主连上方 93-93.2 压力区间，

下方 5 日均线支撑。