导读：市场一改往年国庆后交易活跃的规律，成交量持续萎缩。存量博弈中寻找业绩和基本面的亮点，比如半导体的上升周期，金融保险的估值修复，以及房地产的销售复苏等。

　　市场策略——关键词：三季报业绩超预期，对比美股历史两大牛市

　　A股策略：三季报增长来源于周期和金融。市场昨日继续维持震荡，上涨个股比例为30.3%。国庆以来市场一改往年放量的季节性规律，成交大幅萎缩，风险偏好也随着成交量而回落。好消息是三季报目前看业绩大概率超预期。

　　根据安信证券策略分析师陈果的统计，截至10月24日，目前共有63.53%的上市公司披露了三季度业绩预告，对应的前三季度利润增速为18.45%，单季度利润增速为19.21%。业绩增速环比二季度有明显上升。盈利改善最核心的因素来自周期股的价格上涨，以及金融企业的持续修复。

　　海外隔观：美国历史上第二长牛市。美股继续维持牛市走势，道指创年内第54次新高。自2009年至今，美股已经实现了连续9年的上涨，成为1928年以来第二长的牛市。上一次连续9年上涨发生在1991-1999年。对比上轮牛市，此次牛市的年化收益率为15%，低于上一次的21%；总涨幅233%，也低于上一轮的442%。从幅度上看，美股还有继续向上的空间。

　　近期热点——关键词：半导体迎上升周期、非银金融领涨、房地产投资韧性仍在

　　1.半导体：处于周期上升阶段，行业景气度攀升。10月25日，第十五届中国国际半导体博览会暨高峰论坛（ICChina2017）将在上海开幕。工信部副部长罗文等将发表主题演讲。据世界半导体贸易统计协会（WSTS）预测，2017年全球半导体行业市场规模将达到3966亿美元，增速17%。10月24日收盘，半导体概念成份股聚灿光电（300708）、大港股份(002077,股吧)（002077）涨停，韦尔股份（603501）、士兰微(600460,股吧)（600460）涨幅分别为3.60%、2.52%。

　　机构之声：招商证券(600999,股吧)电子行业分析师李学来表示，2016年1月份以来，国际上相关半导体公司股价表现抢眼，费城半导体指数涨幅超过60%，反映了行业景气度。行业增长可持续性体现在新智能终端增长带动半导体需求；电子产品中半导体价值占比提升；半导体产品性能提升的可持续性。半导体行业具有周期性，平均4-5年一个周期，本次上升周期始于2016年中期。

　　浙商证券半导体行业分析师杨云称，据Gartner预估，今年全球半导体增速较去年成长超过17%，是七年来成长最强劲的一年。2017年移动通讯电子产品需求量上升，提升市场对于封测产量、质量的要求，全球IC封测产值摆脱2016年微幅下滑状况，2017年产值年成长2.2%，达517.3亿美元。

　　2.金融：券商股大放异彩，保险股投资情绪提振。继中国银河（601881）、中原证券（601375）、浙商证券（601878）陆续上市后，财通证券（N财通，601108）10月24日在上交所完成敲锣仪式，并于盘中大涨44%。截至收盘，东吴证券(601555,股吧)（601555）、兴业证券(601377,股吧)（601377）等各大券商表现出色。保险板块，中国平安(601318,股吧)（601318）开盘稳步攀升，率先涨近2%，股价创近十年来新高，总市值逼近11000亿元；西水股份(600291,股吧)（600291）于收盘大涨近5%，中航资本(600705,股吧)（600705）、新华保险(601336,股吧)（601336）等相继跟涨。券商板块整体涨幅为1.05%，位居各行业首位，保险板块涨幅近0.4%。

　　机构之声：广发证券(000776,股吧)非银金融首席陈福表示，券商股正值反弹时点，建议把握交易性投资机会。受益于盈利、轮动等因素持续向好，继续看好券商未来的配置价值。目前两融、并购重组、债券承销等多项业务环境逐步回暖，大型券商 PB估值处于1.5-1.8倍的中枢水平，投资机会要好于小券商，且创新能力高，未来趋势还将延续。

　　长江证券(000783,股吧)非银分析师周晶晶认为，保险行业短期看依然存在确定性利好兑现，关注利润上行改善和税延养老政策落地的催化；中期看，应重视行业新单结构优化、关键指标NBV稳定增长预期带来的行业估值中枢的提升。

　　3.房地产：楼市降温之余股价不断上涨，长效机制下住房租赁持续火热。10月24日中房地产(000736,股吧)（000736）直线封板，带动房地产板块翻红，万科A（000002）、保利地产(600048,股吧)（600048）均大幅拉升。住房租赁板块也同时快速走强，世联行(002285,股吧)（002285）、国创高新(002377,股吧)（002377）均大涨4%。港股方面同步出现内房股大涨，碧桂园（02007）涨6.9%，融创中国（01918）涨5.1%。10月24日下午消息，京东宣告正式进军房地产市场，刚刚上线的京东房产拟打造一个“大地产时代”的服务平台；保利地产联合中联基金于10月23日获批央企首单住房租赁资产支持计划，租赁住房资产证券化的推进又进一步。

　　机构之声：海通证券(600837,股吧)地产分析师涂力磊在进门财经APP路演中强调了板块四季度的逆袭趋势。9 月份地产蓝筹销售继续超出市场预期。因城施策的分类调控将使得蓝筹基本面持续超越行业，估值溢价能力将不断增长。而根据近期的数据跟踪，地产A股对H股溢价率以及行业相对估值较前期均出现小幅回落，交易增速下行的同时，购地增速上行。

　　民生证券分析师杨柳认为，伴随近期大会着力推行地产长效机制，叠加监管不断趋严的大背景，龙头房企在融资能力、拿地机会、开发销售能力上的优势日益凸显，行业集中度加速提升。建议投资者持续关注龙头房企在行业集中度提升下的投资机会。

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