上周市场走势艰难，上证指数收于3371点、周下跌1.32%，创业板指下跌3.34%、上证50下跌0.49%，日均成交在4800亿元左右。上周权重股维稳、两桶油也有所表现，主题方面医疗自贸港等轮动较快但集成电路板块相对持续性较好些；指数上周反复下探3350-3380点区域、寻求短线支撑。

就市场运行看，总体仍维持前期的思路，即，目前指数的点位大致运行经过成交换手调整后的融资余额和上证指数量化模型所支撑的上轨区域，持续上攻的动能不强、而下行则取决于国家队、维稳以及政策的演进；故，考虑到传统年末行情的特征，相对胜率较高的机会有点有二，其一是11月上旬的潜在高送转且业绩成长的次新股、其二在12月中下旬结账效应后的再布局机会。

就目前的信息看，仍维持上述看法，但次新股的分化逐步增大，其背后是存量博弈下游资动向的分化，考虑到新股发行家数由9家下降至5家所引发的政策微调、可能有助于次新板块的脉冲，即wind次新股指数仍有上攻的胜率。但是，总体市场情绪在回落，后维稳时代遭遇债市调整，货币政策、金融监管政策对股市形成一定的压力；在短期PMI回落、重卡销量增速大幅下滑、11月中旬披露宏观数据或有回落等信息下，在海外加息、国内利率曲线平坦向熊陡的演进中，市场持续运行在存量资金博弈所能支撑的上轨区域是有压力的，故总体是以控制仓位、防御为主，技术上则关注指数在60日线和20日线之间的支撑力度、即3350-3380区域的支撑，从短线数日看、该区域料获得支撑但从年内中线看、仍需要防范下破的风险。

就市场结构看，中上游周期行业表现相对疲弱些，仅小金属、石油等有所表现，但其他多数表现不佳，四季度常见的农业股行情也没有表现；市场热点的持续性较弱，仅集成电路等少数热点呈现较强的持续性，消费白马、大国重器等也有轮动。

因此，在货币紧平衡、股市弱平衡的格局中，操作上，以控制仓位、偏于防御为主，以把握国家战略对应的大国重器、集成电路等新兴产业为轮动方向、以把握季节性行情对应的部分高送转次新成长股为方向；但尤须防范中下旬市场回落的风险。

风险提示：“仅供参考，风险自担”。