宏观
▌昨日市场表现
（1）外汇市场：美元震荡
1、美元指下跌0.11%，收于94.694（鲍威尔提名），关注风险过后流动性变动风险；
2、人民币震荡收涨，离岸收于6.6068（美元调整），关注人民币汇率政策；
（2）权益市场：美股整理，A股震荡
1、标普500指数上涨0.02%；道琼斯工业平均指数上涨0.35%（消化下任联储主席）；
2、A股震荡，上证下跌0.37%，深证下跌0.51 %，维持对波动率回升判断；
（3）债券市场：关注利率反弹延续性
1、10年美债利率下跌1.14%至2.349%（下任联储主席），关注风险过后经济环比回升的动能；
2、10年中债利率下跌0.33%至3.889%（流动性暂宽松），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；
（4）商品市场：中期调整
文华商品夜盘下跌0.01%，黑色（焦煤+2.1%、热卷+1.45%）领涨。
▌大类资产关注点
央行的议程告一段落，美联储按兵不动，提名鲍威尔为下任主席，市场不确定性暂消；欧央行将预期放置于2018年，日本央行继续维持相对宽松，而英国央行昨日加息后暂时打消了市场再加息的预期。央行端的变量暂时趋于稳定，未来需要关注通胀运行的情况带来的市场预期变化。11月初依然扰动市场的不稳定态在于特朗普的亚洲行带来的外交政策变量，以及两党对于税改能在多大程度上妥协以及时间上的进程情况。市场料再趋于平静，回归等待，资金流动的脚步将展开下一轮的押注——热点真的在通胀吗。短期关注美国10月非农就业报告中薪资状况的变动情况，昨日英国央行纪要显示央行依然对菲利普斯曲线持有信心。
金融
▌股指
沪指弱势下探，中证跌幅扩大
行情回顾：
期指市场午后走势分化，上证50指数携手IH主力小幅飘红，中证500午后跌幅扩大，收跌超过1%。IF主力合约IF1711收盘跌0.06 %报3987.40 元，成交量11379手，较上一交易日减少1411手，持仓量22202手，减少1033手。IH主力合约IH1711收盘涨0.05 %报2797.60 元，成交量7551手，减少1163手，持仓13580手，减少393手。IC主力合约IC1711收盘跌0.91 %报6440.00 元，成交量10208手，减少373手，持仓量17612手，减少181手。
市场分析：
沪指弱势下行，两融突破万亿：周四（11月2日），上证综指弱势下行，收盘跌0.37%报3383.31点；深成指跌0.51%报11292.42点；创业板指跌1.34%报1847.57点，失守60日均线并创一个月新低。两市成交4701亿元，上日为4818亿。盘面延续热点匮乏的格局，特斯拉概念股暴跌严重打击人气，医疗器械概念股卷土重来，高送转、次新股活跃，OLED题材股则大幅下跌。市场资金方面，两融余额6连升，突破万亿大关，创22个月新高。截至11月1日，A股融资融券余额为10051.1亿元，较前一交易日的9994.43亿元增加56.67亿元。
养老金入市，短期提振作用有限：基本养老保险基金投资稳步开展，北京、安徽等9个省(区、市)政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额4300亿元，其中1800亿元资金已经到账并开始投资。参考社保基金10%-15%的股票投资比例，养老金将为股市带来430亿元-645亿元增量资金。养老金入市将给A股市场带来大量的长线资金，不过考虑到建仓期及建仓时机选择，养老金入市短期对大盘的提振作用有限，利好股市的作用将在中长期显现。其传递的信号亦将增强市场信心，即国家发展资本市场的决心更加坚定，这可以带动国内资金有序进入A股市场。
操作建议：
由于游资收缩战线，周四两市维持低位震荡运行的格局，指数重心再次走低，市场仍然呈现结构性分化行情。另外三季报刚刚收官，不少主力机构最近持仓底牌被曝光，引发了资金跟随效应并集中进行新一轮调仓换股，盘面热点轮替频繁，赚钱效应较差。但沪指大趋势仍处于9月份以来箱体震荡区间中，3400点上有压力，3350点一线支撑较强。在方向上，沪指高位钝化的格局还比较明显，警惕十年期国债收益率上行及债市下跌等因素将扰动市场。在风格上，价值股预计仍将受资金青睐，坚定看好上证50、沪深300等中大盘指数的后市表现，推荐中期以IH/IF合约配置为主。
▌国债
外围忧虑再起，期债维持弱势
行情回顾：
反弹两日后，债市再度走弱，基本面及外围环境担忧冲站重占上风。国债期货小幅收跌，现券跟随期债走势，收益率上行1-2bp。5年期主力合约TF1712收盘跌0.17 %报96.070 元，成交量12970手，较上一交易日减少1614手，持仓量49277手，减少3103手。三张合约总成交17410手，减少601手，总持仓62974手，减少985手。10年期主力合约T1712收盘跌0.21 %报92.83 元，成交量40290手，减少11259手，持仓52396手，减少3387手。三张合约总成交50003手，减少10753手，总持仓71747手，减少38手。
市场分析：
外围忧虑再起，英国央行加息：在11月2日的货币政策会议上，英国央行宣布加息25个基点，符合市场预期。这是英国央行自2007年7月以来的首次加息。自此，英国央行成为美联储、欧央行之后第三个退出宽松政策的主要央行。英国央行会议纪要显示，所有成员均认同，未来的任何加息预计都将是渐进且有限的。经济展望与8月份大体相似，仍存在大量风险，包括英国退欧风险等。基于当前市场收益率，英国央行预计，通胀率将在三年预测期的末期达到2%的目标。
美联储按兵不动，12月加息概率高：美联储11月货币政策会议决定，维持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变。这一决定得到货币政策委员会FOMC全票通过，符合此前市场的共识预期。会议声明称，虽然受到飓风相关干扰，但经济活动在“以稳健的速度增长”。FOMC预计，经济形势发展将保证美联储循序渐进加息。关于通胀，会议声明提到，剔除食品和能源以外的通胀项目仍然疲软，预计近期通胀同比增速仍会低于2%，中期将稳定在2%左右。利率决议公布后，CME“美联储观察”显示，美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率上升为96.2%。
操作建议：
期债近期虽有小幅反弹但仍然维持偏弱格局，站在目前的时点来看，债市面临的利空因素更为确定且直接，而利多因素有限。今年几乎被忽略的通胀因素明年有望重回市场视野，明年通胀中枢大幅抬升会进一步约束央行的货币政策，给长债收益率带来上行压力。另外，全球经济稳中向好格局未改，货币收紧从美国逐步传导向欧洲和英国，全球利率水平趋势性的抬升对国内的传导效应或将进一步发酵，同时也会影响中国货币政策选择的空间，债市趋势性的下跌大概率还没有结束。跨期策略方面，随着五债和十债活跃可交割券净基差的由负转正，1712合约的空头主导移仓现象不会改变，维持远-近跨期价差短期向下判断。
▌贵金属
利率端稳定，关注通胀端
利多因素：
特朗普：提名鲍威尔为美联储主席，以接替耶伦的职位；
英国央行自2007年以来首次加息。英国央行利率决议 0.5%，预期 0.5%，前值 0.25%；
利空因素：
美国10月28日当周首次申请失业救济人数 22.9万，预期 23.5万；
美国国会众议院发布关于税改立法的文本；
欧元区10月制造业PMI终值 58.5，创2011年2月来新高，预期 58.6；
操作建议：
英国央行加息25BP，预期落地后市场对于央行利率继续抬升预期降低。经济数据显示，美欧经济维持在复苏状态下，美国周度失业金申领人数22.9万人的低位，而欧洲10月制造业PMI终值为58.5，创2011年2月以来新高，显示出目前整体经济乐观情绪达到相对较高水平。预计随着央行政策不确定性的降低，美联储下任主席人选的确定，以及美国税改进程的继续推进，市场的风险偏好仍将维持在相对高位，但是对于利率端的带动相对平稳，未来对于贵金属的影响需要关注通胀端的变动，今晚非农薪资的水平成为一个检验的维度，在市场已经相对充分预期美联储12月加息的情况下，通胀变动的情况料将短期主导金银价的变动。
来源：华泰期货研究院
徐闻宇 投资咨询号：Z0011454
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