泓利资产：推进供给侧改革，加快产业转型升级
"黑色星期一"！中国股、债、商齐跌 ——我市绿化面积达到95% 。 ——您是哪个市的？ ——股市。 4月24日，法国大选的选情，影响着全球债市、汇市和股市的走势，可谓牵一发而动全身。 亚洲交易时段早盘，多国股市纷纷上扬，日经225指数高开高走现涨1.23%，韩国首尔综指现涨0.32%。A股独自重挫，跌幅一度扩大至1.8%。"黑色星期一"来得太突然，究竟是谁引发下跌风波？ 沪指连续四个月来跌幅不超过1%的记录今天打破了——截止收盘，沪指收跌约1.4%，创去年12月12日来最大跌幅。深成指收跌2.16%，创业板收跌1.58%，盘中一度失守1800点。 截至上周五（21日）收盘，沪指已连续86个交易日跌幅不超1%，这是1992年中国开设股市初期以来的最长记录。沪指上周跌2.2%，创年内最大周跌幅。迄今为止，沪指已较4月11日创下的15个月新高跌超5%。 沪指开盘跳水，午后一度跌1.9%，创1月16日以来最大日内跌幅，逼近3100点。午后保险银行等股票出现护盘迹象，但已无法止住指数颓势。 债市方面，午后跌幅进一步扩大。中国10年期国债收益率涨4个基点至3.51%，创2015年8月来新高。五年期跌0.27%。2027年到期、票面利率3.4%的国债现券收益率早盘上涨近3个基点至3.4725%。 内盘期货多数飘绿。黑色系领跌内盘商品期货，有色金属全线下挫。焦煤跌幅扩大至逾5%，焦炭跌超4.3%。动力煤跌超2%。铁矿石跌1.6%。有色金属全线下挫。沪锡、鸡蛋跌逾3%。 另一边，欧美股市开盘： 没有对比，就没有伤害。风景这边独绿。 此外，10年期国债期货扩大跌幅至0.52%，5年期国债期货跌幅0.3%，中国金融市场遭遇"黑色星期一"。 是谁引发下跌风波？ 市场人士分析五大原因或致今日跳水： 大跌原因1：监管风暴来袭？ 当前，一场迅疾猛烈的金融监管风暴正席卷中国市场。短短10天之内，一行三会相继表态要"加强金融监管"。 银监会：10个工作日内连发9道文件，剑指金融监管套利、委外等。 证监会和上交所：对股市操纵行为做出严监管表态，坚决打击恶性操纵。 保监会：严防严管严控保险市场违法违规行为，严防内外勾结干扰监管工作。 新华社：一系列政策指向非常鲜明：严防加杠杆炒作和交叉性风险，减少资金在金融领域空转套利，引导其进入实体经济。 相关调整伴随着阵痛，但债券市场和资本市场持续调整不影响大局稳定。 严监管未见松动趋势，A股高估值个股数量庞大，一旦去泡沫的进程量变引起质变，市场集中意识到问题后容易引起集中抛售，加速下跌进程在所难免。 大跌原因2：千亿委外赎回潮 在监管加强之际，千亿委外赎回潮持续扩散。券商中国称，包括国有大行、股份制银行、城商行在内的各类大中小银行都加入赎回潮。为此，最近好多委外专户不计成本地卖出债券。 大跌原因3："温州帮"血亏逃离？ 稍早前，"平安闪崩、兴业闪崩"，一众个股闪崩背后，根据龙虎榜数据，昔日为了搂钱神挡杀神、佛挡杀佛的温州帮等游资并未获得超额收益，甚至是亏损出局。 近期市场猜测，"温州帮"等知名游资火速撤离，可能在一定程度上导致股市下跌。 大跌原因4：获利盘出逃 雄安概念过度炒作，套住大批游资，影响市场人气。 近期市场猜测，"温州帮"等知名游资火速撤离，可能在一定程度上导致股市下跌。至于一带一路、雄安概念股等板块下挫，分析称，这些板块已累积相当大的获利盘，有一定利好兑现的需求。并且其所涉市值体量庞大，其下跌对市场构成很大冲击。 大跌原因5：预期兑现 A股历史有"SELL IN MAY"的习惯，资金面、政策面等多方面因素决定5月市场很难有大行情，当时间节点接近，市场提前回调兑现预期。 万万没想到：2600点买的股票3200点被套 有段子说，A股现在有两种股票：漂亮50和要命3000。近期，贵州茅台、格力电器等绩优股不断创新高，这些蓝筹价值股被认为是漂亮50。大量的中小市值股票不断下挫，不少今年还创出新低，被认为是要命3000。 在"漂亮50"的带动下，上证指数还维持在3200点水平附近，而"要命3000"的很多股票，已经比上证指数2600点时价格还低。万万没想到：2600点买的股票，3200点被套了20%…… 截至4月24日中午收盘，A股3197只个股中，2218只个股今年以来股价出现下跌，占比近7成。若对比2016年1月27日——上证指数于当日盘中最新跌至2638点，创下阶段低点，近900只个股今日中午收盘价已跌破当日收盘价。 李大霄今日（24日）在其个人微博呼吁：市场出现急速下行，大盘一度跌超过50点，悲观四起。我呼吁：市场参与各方都有责任共同维护市场稳定！这是市场参与各方应有之义，也是市场参与各方共同的利益所向。 清算、血洗其实才刚开始 央行旗下媒体中国《金融时报》今日发布文章旗帜鲜明地指出：可以预见，以金融去杠杆带动实体经济去杠杆的相关举措还会陆续亮相。 在此背后，"中国式缩表"已经不动声色的来了。 今年以来，中国央行资产负债表逐月收缩，从1月末到3月末短短两个月时间收缩1.1万亿，降幅达3%。同时，尽管家庭、政府、金融机构、非金融企业这四大部门债务余额仍在增长，但增速呈现全面下滑趋势。"缩表"将在相当长一段时间内，深刻地影响中国市场走势和资产价格。 无论是央行压缩资产负债表，还是三会强监管，都是对2008年以来的宽松政策、金融泛滥——开始全面算总账。 近期的一轮清算、血洗其实才刚开始。 还会跌吗？反弹什么时候开始？ A股真是专治各种不服，超乎所有人的想象。 私募：A股已发生结构性变化 "2600点买的股票在3200点套了20%"，戏谑之语成为近期刷屏的一个段子，究其原因，是A股已经发生了结构性的变化。 五届新财富银行业第一、国泰君安邱冠华直言，此次监管对股市资金面的直接影响非常小。 邱冠华、王剑、张宇在今日（24日）的研报中称，不同市场间，本轮银行监管的影响依次为债券市场 > 信用市场 > 股票市场。股市真正存在监管问题的资金约500-1000 亿元，且整改会留有时间缓冲，实质影响甚微。股价短期或已过度反应。 高毅资产董事长邱国鹭表示，价值投资的春天已经来临，A股已经发生了结构性变化。首先是行业的集中度在提高。 在行业格局清晰的背景下，一批龙头企业展现出了不错的成长性，比如白酒、家电等；一些龙头企业经过前期多年积累后，订单呈爆发式增长，比如手机、汽车等；其次是一批优秀的价值投资人已经成长起来，话语权在逐步增加。另外，越来越多的长期资金已经入场，部分长期资金的锁定期高达5到8年.这些资金锁定期甚至超过股权投资市场，使得价值投资越来越可行。 早上的大跌之后，指数离之前这波上涨初始位置1月16日的3100点已经很近了。所以，估计今天很多人在盼望再次出现1月16日这种"V"形反转。 那究竟大盘跌到位了吗？什么时候会出现反弹？ 涨还是跌我们说了都不算。 两件意外，或将会左右选情 早在距离法国大选首轮投票仅3天之际，巴黎香榭丽舍大道4月20日晚发生袭警枪击案。 20日晚8时50分左右，香榭丽舍大道104号附近发生枪战。一名警员中弹身亡，另有两名警员受伤。警方开火还击，击毙一名枪手。法国总统奥朗德随即宣布，该事件调查方向为"恐怖主义"。极端组织"伊斯兰国"宣称对该案负责。 其实，在法国大选前接近一年的时期里，法国国债收益率持续升高，德法国债收益率差也因此不断扩大。虽然法国国债的收益率已经从二三月份勒庞选情最好的时候稍有回落，但德法十年期国债收益率差依然保持在0.78的高位，比2016全年平均水平0.36高了一倍还多。 ▲德法国债利差走势图片来源：Investor网站 根据福克斯财经报道，由于法国大选结果难以预料，很多债市资金因为避险情绪而涌入美债市场，使得美国国债的价格也水涨船高。 另外一种受到法国大选冲击的避险工具则是瑞士法郎货币。瑞士央行负责人托马斯·乔丹对彭博电视台表示，瑞士央行有足够的工具，来应付避险资金涌入带来的汇率和利率的冲击。瑞士央行的"紧急救市机制"在英国退欧和特朗普当选两次"黑天鹅"事件中都经受过考验，瑞郎汇率在这两次波动中都及时地稳定了下来。 出面维护市场信心的还有欧洲央行，据路透报道，欧洲央行表示将会为法国银行业提供紧急现金援助，以应付可能的流动性危机。但对于法国国债收益率可能的上扬，欧洲央行表示他们不会出手干预这种"长期性问题"。 ▲最近一个月欧元兑美元走势图片来源：雅虎财经 据华尔街见闻报道，各大投行对法国大选首轮投票后的欧元走势，也有不同的看法。 野村证券认为，若勒庞在第一轮选票超出预期，达到29%以上，那么市场将重新评估法国政局风险，法德国债利差扩大，就有可能导致欧元下跌。 摩根士丹利的模型目前仍然预计马克龙会胜出，如果第一轮胜出的是马克龙和勒庞，欧元会有1-2%的上涨；若勒庞没有在第一轮胜出，则欧元有望大涨，若勒庞胜出但马克龙落选，欧元可能出现大跌。 法兴银行最为乐观，认为除非出现极左的梅朗雄对极右的勒庞的场景，否则欧元兑美元不会下跌。
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